- La gestionnaire de portefeuille de Thornburg, Emily Leveille, affirme que les actions internationales seront plus attrayantes que les actions américaines cette année.
- Les valorisations des actions internationales sont bon marché par rapport aux États-Unis et sont évaluées avec plus de précision, a déclaré Leveille.
- « Nous pensons que les actions européennes sont déjà mieux calibrées en vue d’un ralentissement économique. »
Alors que les actions américaines ont été un pari solide au cours de la dernière décennie, les marchés étrangers pourraient offrir une meilleure valeur et même surpasser leurs pairs américains cette année, selon Emily Leveille, directrice générale et gestionnaire de portefeuille de Thornburg.
Dans une note récente, elle a énuméré cinq raisons pour lesquelles les investissements internationaux pourraient être mieux positionnés que ceux offerts par les marchés américains.
1. Comparer les évaluations de récession
Les actions étrangères se sont négociées à escompte par rapport aux actions américaines ces dernières années, et la pandémie a contribué à creuser cet écart, a expliqué Leveille. Mais avec l’Europe et les États-Unis au bord d’une récession, il semble que le premier ait plus précisément évalué la possibilité d’un ralentissement.
« Si le marché américain tombe effectivement en récession cette année (ce qui, selon nous, est un événement probable) et que les cours des actions se contractent davantage, la disparité de valorisation ex post se sera révélée encore plus large », a écrit Leveille.
Évaluations historiques du S&P 500 par rapport à l’indice MSCI ACWI ex US
Thornbourg, Bloomberg
2. La force du dollar américain pourrait décliner
Le dollar vient de connaître une année record, grimpant contre presque toutes les autres grandes devises avec un gain de près de 20 % de janvier à septembre 2022.
Mais cette force a peut-être atteint son apogée et un renversement pourrait se profiler alors que l’inflation diminue et que la Réserve fédérale freine le resserrement de la politique monétaire.
Non seulement cela, mais avec la Chine qui assouplit sa politique zéro COVID, cela réduit le besoin du dollar en tant qu’investissement refuge, a souligné Léveillé, ce qui pourrait peser sur la devise et finalement profiter aux entreprises internationales.
3. Baisse des prix de l’énergie
Avec la chute du pétrole et du gaz naturel à des niveaux observés pour la dernière fois avant l’invasion de l’Ukraine par la Russie, la tendance reflète à la fois des températures hivernales plus chaudes et la capacité de l’Europe à s’éloigner de l’énergie russe, selon Thornburg.
« Nous pensons que ce revirement remarquable des prix de l’énergie soutiendra les économies qui sont les plus grands importateurs nets de gaz naturel : non seulement les pays européens, mais aussi le Japon, la Corée du Sud et la Chine », a écrit Leveille, ajoutant que la baisse des prix de l’énergie atténue également freine la croissance économique mondiale.
4. La réouverture de la Chine
La réémergence de la Chine sera positive pour les marchés internationaux, car un nombre considérable de ménages recommenceront à participer à l’économie mondiale via les produits de luxe, les voyages et d’autres dépenses de consommation discrétionnaires.
« Cela pourrait avoir des implications très positives pour certains segments de l’économie mondiale – en particulier pour les entreprises européennes, qui ont généralement des liens plus forts et une plus grande exposition des revenus à la Chine que les entreprises américaines », a déclaré Leveille.
5. Les marchés deviennent moins concentrés
La plupart des gains boursiers des dernières décennies ont été concentrés sur une poignée relativement restreinte de noms technologiques. Les sociétés dites FAANG – Facebook (maintenant Meta), Apple, Amazon, Netflix, Google (Alphabet) – représentaient environ 40% du marché boursier américain total l’année dernière, selon les calculs de Thornburg.
Comparez cela aux marchés internationaux, et le secteur technologique étranger représente 7 % des marchés européens et 20 % des marchés émergents.
« Cela réduit considérablement le risque de concentration », a déclaré Leveille, « et laisse plus de place aux investisseurs pour découvrir des opportunités de croissance qui pourraient ne pas être disponibles aux États-Unis ».