(Bloomberg) – Wall Street se prépare à une saison des bénéfices difficile alors que les problèmes macroéconomiques pèsent sur les marges bénéficiaires. Mais même si les résultats du troisième trimestre ne sont pas si mauvais, la plus grande crainte est ce que Corporate America voit à l’horizon.
Les attentes concernant le cycle de déclaration, qui commence vendredi avec les résultats des grandes banques, se dégradent, avec un dollar plus fort, des niveaux de stocks gonflés et l’incertitude entourant le cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale cités comme les principaux coupables par les analystes de Goldman Sachs (NYSE : ) et Morgan Stanley (NYSE :). Les entreprises doivent naviguer dans un environnement difficile où les problèmes spécifiques à l’entreprise sont exacerbés par des conditions financières difficiles.
Bien sûr, certaines entreprises parviendront à franchir une barre de bénéfices qui, au cours des trois derniers mois, a été la plus abaissée depuis la pandémie. Mais ce que les investisseurs veulent entendre, ce sont les opinions des dirigeants sur la croissance future. Et là-dessus, les nouvelles seront probablement mauvaises.
Au cours des six dernières semaines, des entreprises phares comme FedEx Corp (NYSE :)., Ford Motor (NYSE 🙂 Co., Nike Inc (NYSE :)., Nvidia (NASDAQ 🙂 Corp., Carnival (NYSE 🙂 Corp. et Micron Technology Inc (NASDAQ :). ont soit réduit leurs prévisions, soit fourni des perspectives en sourdine, déclenchant une déroute à deux chiffres dans la plupart des cas. Bank of America (NYSE 🙂 pense que d’autres pourraient être en route.
En ce qui concerne les résultats du dernier trimestre, « qui s’en soucie? », Les stratèges de BofA, dont Savita Subramanian, ont écrit dans une note aux clients. « Les conseils vont être terribles. Nous nous attendons à ce que les prévisions s’affaiblissent encore plus à l’avenir et à des révisions à la baisse dans tous les domaines. »
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Pour Michael Wilson de Morgan Stanley, un double coup dur de l’offre excédentaire de stocks dans un contexte de ralentissement de la demande crée le principal risque de cette saison de résultats. Le problème des stocks est particulièrement aigu pour les secteurs de la vente au détail et du matériel informatique, a écrit une équipe de Morgan Stanley dirigée par Wilson dans une note. Cela alimentera davantage le ralentissement en cours de la croissance des bénéfices, ont déclaré les stratèges.
« Des choses comme les stocks, les coûts de main-d’œuvre et d’autres dépenses latentes font des ravages sur les flux de trésorerie », ont déclaré les stratèges. « Le marché a commencé à voir des fissures avec certaines actions phares signalant à la fois des échecs en termes de chiffre d’affaires et de résultat ces dernières semaines. »
Un dollar fort fait mal
Pour les stratèges de Goldman Sachs, un dollar en hausse qui se dirige vers une sixième progression trimestrielle consécutive crée un gros casse-tête pour les entreprises qui tirent des revenus substantiels de l’étranger. Le billet vert plus fort a toujours été lié à moins de ventes, ont écrit les stratèges dirigés par David Kostin dans une note, soulignant Lévi Strauss & Co (NYSE :)., qui a raté les estimations la semaine dernière en partie à cause de la montée en flèche de la monnaie.
La force continue du dollar « soutiendrait la performance des actions avec des ventes à 100% sur le marché intérieur par rapport à celles avec une proportion plus élevée de ventes à l’étranger », ont déclaré les stratèges. Un panier Goldman d’actions qui génèrent 100 % des revenus sur le marché intérieur a surperformé un panier qui tire 71 % des revenus des ventes à l’étranger au cours de neuf des 10 mois jusqu’en septembre.
Les vents contraires sur les marges et les changements fiscaux créeront des défis supplémentaires, ont écrit les stratèges de Goldman. La réduction de l’inflation impose un impôt minimum de 15 % sur le revenu comptable des sociétés et une taxe d’accise de 1 % sur les rachats à partir de 2023.
Le est en baisse de 0,7% lundi après une baisse de 2,8% vendredi alors que les traders se préparent à la dernière série d’annonces de bénéfices. Plus de 60 % des 724 répondants à la dernière enquête MLIV Pulse affirment que cette saison des résultats poussera l’indice S&P 500 encore plus bas. L’indice de référence large des actions est en baisse de 24 % cette année.
Les stratèges de Sanford C. Bernstein, Sarah McCarthy et Mark Diver, sont d’accord, affirmant qu’il y a encore de la baisse à venir pour les actions américaines et européennes, car les estimations des bénéfices et les flux d’investissement des fonds d’actions n’ont pas encore atteint un plancher.
« Le marché baissier ne sera pas terminé tant que la détérioration de l’image fondamentale ne sera pas pleinement prise en compte », a écrit Wilson de Morgan Stanley dans la note. Le sentiment sera impacté « lorsque les entreprises jetteront l’éponge » ou s’il y a un choc financier externe.
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