Marchés britanniques en 2023 : points lumineux sur une toile sombre

L’économie britannique a été frappée par des tempêtes successives en 2022 : sa longue reprise après les blocages et les restrictions de Covid-19 a été entravée par la flambée des coûts de l’énergie, en partie grâce à l’invasion russe de l’Ukraine.

L’inflation dans son ensemble s’est accélérée au cours des 12 derniers mois à un rythme jamais vu depuis des décennies. En réponse, la Banque d’Angleterre a augmenté régulièrement le coût d’emprunt, avec des taux d’intérêt maintenant à 3,5 %.

Le chômage a augmenté, les prix des maisons ont trébuché et les budgets des ménages ont été comprimés à mesure que le prix des articles de base augmentait.

En 2022, le Royaume-Uni a vu trois Premiers ministres et, au cours des quatre derniers mois de l’année, quatre chanceliers de l’Échiquier. Des grèves généralisées se sont intensifiées régulièrement tout au long de 2002, alors que les cheminots, les infirmières, les postiers, les ambulanciers et des milliers d’autres ont quitté leur travail. Les comparaisons avec l’hiver du mécontentement de la fin des années 1970 ont été largement répandues.

Et 2023 devrait être encore pire. De nombreux économistes et observateurs du marché, y compris ceux de la Banque d’Angleterre, affirment que le Royaume-Uni est déjà en récession et prédisent qu’il restera en récession jusqu’à la fin de l’année prochaine.

Partage équitable

Sur le marché boursier de Londres, l’indice FTSE 100 des sociétés de premier ordre a connu une année mouvementée, oscillant entre environ 6 700 et 7 700 points. Il a connu quelques revers au cours de l’année, comme la guerre en Ukraine et le mini-budget désastreux du gouvernement éphémère de Liz Truss.

Mais alors que 2022 touche à sa fin, le FTSE 100 semble être en légère meilleure forme. Son ratio cours/bénéfice est d’environ 14, ce qui indique que le marché britannique est légèrement sous-évalué par rapport à ses pairs. De plus, environ 70 % des bénéfices des entreprises constituantes du FTSE 100 sont réalisés en dollars américains, ce qui a stimulé les résultats des entreprises britanniques en raison de la faiblesse relative de la livre sterling.

Quant à la livre elle-même, elle a connu les pires 12 mois depuis 2016, l’année du vote sur le Brexit. Il a rebondi sur les plus bas historiques provoqués par le fiasco du mini-budget, mais malgré un récent affaiblissement du dollar américain, il a tout de même chuté de 11 % au cours de la dernière année.

Et si la Banque d’Angleterre reste sur ce qui est généralement considéré comme une hausse des taux d’intérêt plus accommodante par rapport à ses pairs, la monnaie du Royaume-Uni pourrait connaître un nouveau rythme en 2023.

« Le Royaume-Uni est à l’avant-garde des économies qui plongent dans la récession », a déclaré John Hardy, responsable de la stratégie FX chez Saxo Bank. « La combinaison d’une BoE qui traîne au talon sur un nouveau resserrement et d’une situation budgétaire austère pourrait entraîner de nouvelles baisses » de la livre.

À l’approche de 2023, il règne un optimisme prudent autour du marché boursier britannique.

« Le FTSE 100 se situe à peine 5% en dessous de son sommet historique et il est possible de plaider en faveur de la première référence boursière du Royaume-Uni établissant de nouveaux sommets en 2023, malgré le pessimisme qui prévaut dans le sillage de Trussonomics, un séquence d’augmentations des taux d’intérêt et l’invasion de l’Ukraine par la Russie », a déclaré Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell.

« Tenez-en compte et la performance du FTSE 100 semble assez résistante et, le cas échéant, le meilleur argument en faveur d’un investissement dans les actions britanniques est l’air de pessimisme qui les entoure. »

Un récent sondage réalisé par la société de négociation d’actions en ligne Inactive Investor a montré que la moitié des personnes interrogées pensent que le FTSE 100 sera plus élevé dans un an, 75 % plaçant l’indice entre 7 000 et 8 000 points à la fin de 2023. Le tout -le sommet temporel de l’indice était de 7 877 en mai 2018.

« Bien que nous ne sachions pas exactement ce qui se passera l’année prochaine, nous savons que l’économie britannique en dépensera probablement au moins une partie en récession », a déclaré Lee Wild, responsable de la stratégie actions, investisseur interactif.

« Et c’est de loin la plus grande inquiétude parmi les répondants à notre sondage. La récession ne déclenchera pas elle-même un krach boursier ; la performance dépendra de la gravité de tout ralentissement, et l’on pense qu’il pourrait s’agir d’une récession longue et peu profonde.

« Cela a déjà été pris en compte dans le cours des actions, de sorte que les marchés réagiront aux surprises, peut-être aux bénéfices des entreprises, aux taux d’intérêt, aux perspectives de croissance ou aux événements macroéconomiques. »

Marché plus large

En raison de la nature multinationale et des bénéfices en dollars des sociétés du FTSE 100, disent la plupart des économistes, pour avoir une image plus claire de l’économie britannique, il faut examiner l’indice FTSE 250 du marché plus large. Ici, les entreprises sont beaucoup plus exposées aux tempêtes au sein de l’économie britannique.

Le FTSE 250 est en baisse d’environ 20% en 2022, sa plus forte baisse sur 12 mois depuis la crise financière mondiale de 2008.

L’examen de certaines des sociétés du FTSE 250 permet de se faire une idée des problèmes du Royaume-Uni.

Les actions du détaillant en ligne Asos ont perdu 79% cette année, alors que la crise du coût de la vie se resserre dans tout le pays.

En règle générale, les taux d’intérêt plus élevés ont tendance à peser sur le pouvoir d’achat en ligne des consommateurs et cela se voit dans la chute de 71% des actions de la société de cartes de vœux en ligne Moonpig, qui a également dû faire face à une grève des postiers en décembre .

Alors que l’inflation augmentait en 2022 et que les budgets des ménages étaient serrés, les actions de la société de prêt sur gage H&T ont augmenté de 60% au cours de l’année. De même, la guerre en Ukraine et l’augmentation subséquente des dépenses de défense du gouvernement britannique ont augmenté les parts de BAE Systems et de QinetiQ de 56 % et 37 %, respectivement.

Mais il y avait aussi des points positifs, qui ont servi à illustrer que, malgré les sombres prévisions économiques du Royaume-Uni pour 2023, il y a de l’argent à gagner dans certains secteurs.

Alors que les voyageurs internationaux regagnaient les avions – malgré des milliers d’annulations de vols et de files d’attente dans les aéroports pendant l’été – avec un enthousiasme post-pandémique pour partir en vacances, les actions de ME International Group ont augmenté de 76% au cours de 2022.

L’opérateur de photomaton en libre-service, anciennement connu sous le nom de Photo Me, a profité de la demande renouvelée de photographies d’identité.

Le marché du logement se refroidit

Si les marchés boursiers peuvent être décrits comme ayant une performance mitigée, il en va de même pour le marché immobilier britannique.

Au dernier trimestre de 2022, un froid distinct soufflait sur le marché du logement. Le prix moyen des maisons a chuté de 2,3 % en novembre par rapport au mois précédent, selon Halifax, la plus forte baisse mensuelle en 14 ans.

Avec des taux d’intérêt qui devraient culminer à 4,5% ou 4,75% l’année prochaine, selon à qui vous parlez, beaucoup prévoient une baisse d’au moins 5% des prix de l’immobilier en 2023. L’agent immobilier Savills prévoit une baisse de 10% , ainsi qu’une chute du nombre de transactions à 870,00 en 2023, contre 1,27 million cette année.

Pendant ce temps, le site Web de la propriété Zoopla a constaté que la demande de logements avait chuté de 50% au cours de l’année jusqu’en décembre 2022.

La croissance des prix de l’immobilier est la plus lente à Londres. Cependant, les prix dans la capitale sont toujours les plus élevés du Royaume-Uni à près de 520 000 £, soit environ le double de la moyenne britannique.

Les analystes disent que prédire avec une précision absolue ce qui se passera sur le marché immobilier britannique en 2023 a été rendu extrêmement difficile par l’effet du mini-budget du gouvernement Truss sur le marché hypothécaire.

Zoopla soutient que la flambée des taux hypothécaires « a pratiquement paralysé le marché du logement au cours du dernier trimestre de 2022 ».

Bien que les taux à terme fixe se soient quelque peu redressés après le bond de plus de 6 % qu’ils ont connu à la suite du mini-budget de l’ancien chancelier Kwasi Kwarteng, cela a laissé un sentiment d’insécurité sur le marché du logement.

« Les acheteurs plus discrétionnaires prennent du recul et attendent que les taux hypothécaires baissent tandis que d’autres doivent encore déménager maintenant », a déclaré l’agent immobilier Knight Frank.

« Tant que les taux hypothécaires ne se seront pas stabilisés, le grand recalcul qui devra se produire entre acheteurs et vendeurs ne pourra pas avoir lieu. »

Cependant, la décision récente du gouvernement d’étendre son programme de garantie hypothécaire, par lequel il offre aux prêteurs les garanties financières nécessaires pour fournir des hypothèques à 95 % sur des maisons d’une valeur allant jusqu’à 600 000 £, devrait apporter un certain soutien aux prix des logements.

À Londres, comme ailleurs au Royaume-Uni, le véritable test des prix de l’immobilier aura lieu au printemps 2023, traditionnellement une période active pour les acheteurs de maisons. D’ici là, une meilleure image des taux d’intérêt devrait avoir émergé et le marché hypothécaire devrait être plus stable.

« La résilience des prix sur les marchés immobiliers de premier ordre à Londres sera mise à l’épreuve au printemps prochain, lorsque les niveaux d’activité reprendront traditionnellement à travers le Royaume-Uni », a déclaré Tom Bill, responsable de la recherche résidentielle au Royaume-Uni chez Knight Frank.

« D’ici là, les prix devraient rester dans une certaine forme de maintien, bien que les baisses mensuelles qui ont suivi le mini-budget soient maintenant terminées. »

Toile foncée

Bien qu’il y ait certainement des points positifs, la situation globale des marchés boursiers et immobiliers britanniques et de l’économie dans son ensemble est au mieux modérée, au pire extrêmement sombre.

Parler d’une récession prolongée mais peu profonde est tempéré par la spéculation sur un effondrement de 20 % du marché du logement, par exemple.

L’Office des statistiques nationales indique que les taux d’épargne des ménages se sont améliorés au troisième trimestre, passant de 7,8 % au deuxième trimestre à 9 % au deuxième trimestre. Mais cela est contrebalancé par le record de 22 milliards de livres sterling que le gouvernement a emprunté en novembre.

Pour certains analystes, la clé est le chômage et le marché du travail. Tant que le chômage n’augmentera pas de manière significative au Royaume-Uni en 2023, la confiance et les dépenses des consommateurs pourront se redresser et les budgets des ménages, bien que comprimés, ne se briseront pas.

D’une part, alors que l’inflation au Royaume-Uni semble avoir atteint un pic, certains observateurs du marché préviennent que la vague continue de grèves entraînera une augmentation des coûts de main-d’œuvre, ce qui allongera le temps nécessaire à la reprise économique.

Le Royaume-Uni n’est pas le seul dans ce cas. Près d’un million de travailleurs en Allemagne se sont mis en grève avant que le plus grand syndicat du pays ne puisse obtenir une augmentation de salaire de 8,5 pour cent. Pour sa part, le gouvernement britannique ne semble pas disposé à engager des négociations salariales, ne servant qu’à ancrer davantage les revendications des syndicats.

Pendant ce temps, la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne ont clairement cité l’impact de la hausse des coûts de main-d’œuvre comme étant fondamental pour leurs hausses de taux d’intérêt au cours du mois dernier.

« C’est la bataille définitive de 2023 : c’est le travail contre les payeurs », a déclaré John Vail, stratège en chef du marché mondial pour Nikko Asset Management à Tokyo.

« Si les hausses de salaires se concrétisent, ce sera stagflationniste et un vent contraire pour les marchés, tant obligataires que boursiers. »

Mis à jour : 30 décembre 2022, 11 h 26