Energie & métaux précieux – revue hebdomadaire et perspectives

Par Barani Krishnan

Investing.com — La Chine a démarré l’année en achetant de grandes quantités de pétrole malgré sa situation préoccupante liée au COVID. Mais avant que les haussiers du marché ne s’excitent à nouveau à la perspective de 100 dollars le baril, les actions chinoises semblaient davantage axées sur le stockage du brut que sur son achat pour une utilisation immédiate. Dans l’univers de l’énergie, le stockage est un gros mot qui tend à faire baisser les prix plutôt qu’à les faire monter.

La Chine a également augmenté les quotas d’exportation de produits pétroliers raffinés dans le premier lot pour 2023, signalant les attentes d’une faible demande intérieure. Il se concentre sur le marché international, car les raffineurs indépendants du pays voient des bénéfices plus élevés du traitement du pétrole russe, rendu moins cher de jour en jour par les sanctions occidentales contre Moscou qui donnent aux Chinois un levier pour négocier des remises plus importantes.

Dans un monde parallèle, la compagnie pétrolière saoudienne Aramco (TADAWUL:) a réduit cette semaine le prix de vente de son brut arabe léger de référence à des niveaux jamais vus depuis novembre 2021. C’était une décision calculée pour maintenir l’attrait du baril saoudien dans un contexte de remise persistante sur le pétrole russe. après le plafonnement des prix du G7 à 60 dollars le baril de brut russe transporté par voie maritime.

Déjà le plus grand importateur de pétrole au monde, la Chine aurait acheté vendredi cinq millions de barils de brut principalement kazakh pour être collectés dans un port de la mer Noire le mois prochain, selon des négociants cités par Bloomberg. En termes de flux quotidiens, il s’agit du plus gros achat de brut kazakh depuis au moins le début de 2021.

L’achat est important car le pétrole kazakh est l’apanage des raffineurs européens, en particulier depuis le milieu de l’année dernière, lorsque les entreprises de l’Union européenne ont réduit leurs achats à la Russie à la suite de l’invasion de l’Ukraine.

L’achat chinois semble également politiquement motivé, alors que le Kazakhstan pivote de Moscou vers Pékin, après que l’invasion de l’Ukraine a soulevé des inquiétudes quant aux territoires de la région qui pourraient figurer ensuite sur la liste noire de la Russie.

Les négociants physiques rapportent que la demande européenne de pétrole kazakh, ainsi que les achats chinois, ont fait monter les prix de la matière première. Le soi-disant pétrole brut CPC Blend du Kazakhstan a atteint une décote de 3 dollars le baril par rapport au Dated Brent, un marqueur international pour les transactions pétrolières physiques. Il y a à peine un mois, le CPC Blend était à 8 $ en dessous du Brent daté.

China International United Petroleum & Chemicals Co, ou Unipec, a également acheté au moins 2 millions de barils de brut du champ pétrolier norvégien Johan Sverdrup pour le chargement de janvier. Le pétrole de Johan Sverdrup se vend désormais entre 3 et 4 dollars le baril en dessous du Brent daté, après avoir bénéficié d’une décote de plus de 6 dollars début décembre.

Mais la hausse des prix du CPC kazakh et du brut Johan Sverdrup est loin d’atténuer la remise sur les barils russes. Avant d’explorer plus en détail les prix du pétrole russe, examinons la demande de pétrole de la Chine, qui est un facteur prépondérant dans la valorisation du brut.

La demande de pétrole en Chine augmente généralement chaque année après le Nouvel An lunaire, qui, cette année, est prévu fin janvier. Avec Pékin passant d’une politique zéro-COVID à une politique que-sera-sera COVID, on ne sait pas maintenant comment sa demande de pétrole se comportera. Les données de la semaine qui vient de s’achever ont montré que l’activité manufacturière chinoise avait diminué pour un cinquième mois consécutif en décembre, alors que le pays était aux prises avec une flambée sans précédent de cas de coronavirus.

Pourtant, certains haussiers pétroliers misent sur un retour à court terme de la demande chinoise pour conduire à des prix à trois chiffres.

« Malgré toutes ces discussions sur le ralentissement de la demande, qui se produit en raison de la hausse [U.S. interest] taux et temps chaud, la réalité est que si vous regardez la situation dans son ensemble, les approvisionnements sont encore bien trop serrés », a déclaré Phil Flynn, analyste au Price Futures Group de Chicago et l’un des plus virulents du côté long du commerce. « Les [supplies] deviendra encore plus serré si le temps normal revient et augmentera à mesure que la Chine se relèvera des blocages de COVID.

Certains rejettent cette idée.

« Pour moi, le marché est surapprovisionné d’au moins 1 million de barils par jour », a déclaré Gary Ross, un consultant pétrolier chevronné devenu gestionnaire de fonds spéculatifs chez Black Gold Investors. «Nous allons avoir de grandes constructions de stocks. Dans quelques semaines, vous allez construire 10 millions de barils par semaine ; comment le marché va-t-il gérer cela ?

Si l’économie chinoise fonctionne plus lentement que prévu, les grandes quantités de pétrole qu’elle achète actuellement finiront probablement en stockage. Une telle expansion du stockage pourrait élargir le contango du pétrole. Le brut américain et le Brent sont désormais en contango, une dynamique de marché où le prix du pétrole à plus longue échéance est plus élevé que les contrats à proximité, ce qui le rend non rentable pour ceux qui tentent de détenir une position à terme en déployant le premier mois expirant dans le prochain contrat le plus proche. .

À la clôture de vendredi, le contango entre les contrats de février et de mars sur le brut américain était de 27 cents le baril. La différence entre mars et avril Brent était de 18 cents. Selon les normes historiques, les écarts de prix sont faibles. Mais ils pourraient augmenter si la situation de stockage se développe.

Pour compenser sa faible demande intérieure de pétrole, la Chine augmente sa production de produits pétroliers raffinés destinés à l’exportation. Il en résulterait une plus grande concurrence avec d’autres fournisseurs internationaux de produits raffinés, y compris les États-Unis, et une pression accrue sur les prix sur ce front.

Ces dernières années, les Chinois étaient les principaux fournisseurs de produits raffinés sur les marchés du Pacifique. Mais ils ont brusquement réduit leur production raffinée l’année dernière alors que la demande intérieure de pétrole a chuté – une décision que les pouvoirs en place à Pékin déplorent vraisemblablement.

« Les Chinois ont totalement raté les énormes écarts de crack de l’année dernière pour les produits raffinés en limitant la capacité de leurs raffineurs indépendants », a déclaré John Kilduff, associé du fonds spéculatif énergétique new-yorkais Again Capital. « Les Chinois pensaient protéger leur marché intérieur du pétrole avec la réduction de la production, sans se rendre compte des dommages qu’ils causaient à leur marché d’exportation de produits raffinés. Ils ont également pris conscience de cela maintenant.

D’un autre côté, « les Saoudiens ont pris conscience du fait que les Russes mangeaient leur déjeuner », note Kilduff.

Le brut russe de l’Oural va aux acheteurs chinois et indiens à environ 58-59 dollars le baril maintenant contre la clôture du Brent vendredi à moins de 79 dollars. Pendant ce temps, la Chine achète du brut soi-disant ESPO de Sibérie à un prix supérieur au plafond de 60 dollars du G7, car les raffineurs indépendants, principalement situés dans la province orientale du Shandong, sont attirés par la courte distance d’expédition du pétrole et sa faible teneur en soufre, ont déclaré des négociants.

Le brut ESPO – expédié sur le pipeline de 4 188 km de long dans l’océan Pacifique de la Sibérie orientale – est du pétrole provenant des champs de l’oblast de Tomsk et de l’Okrug autonome de Khanty-Mansi en Sibérie occidentale.

Les remises au comptant pour le brut ESPO se sont élargies avec au moins une cargaison ESPO arrivée en janvier vendue à un raffineur indépendant la semaine dernière avec une remise d’environ 6,50 $ le baril par rapport au prix ICE Brent de mars sur une base livraison ex-navire (DES), Reuters rapporté, citant deux commerçants au courant de l’affaire.

D’autres cargaisons pour le même mois de livraison s’étaient négociées avec une remise d’environ 5 dollars le baril, passant d’une remise de 4 dollars la semaine précédente, ont déclaré les négociants.

Alors que la plupart des raffineurs chinois concluront bientôt leurs achats de brut à livrer avant le Nouvel An lunaire le 20 janvier, les vendeurs ESPO tiennent également à dédouaner les cargaisons en main, même à des prix légèrement inférieurs, selon une source de négoce de pétrole basée au Shandong. .

« Les acheteurs chinois soumissionnent à des prix inférieurs car ils ont désormais un plus grand pouvoir de négociation sur les prix », a déclaré la personne.

La guerre des prix s’est aggravée ces derniers jours après que les Saoudiens ont baissé le prix de vente officiel de leur brut arabe léger, a déclaré Kilduff de Again Capital.

« Les Saoudiens prévoient qu’en baissant leur prix, ceux qui veulent du pétrole, même sur une base différée, s’enfermeront maintenant », a déclaré Kilduff. « Mais si la demande de brut au comptant est faible, cela pourrait conduire à une accumulation de stockage de pétrole – exactement ce qui encouragera la croissance du contango. »

Kilduff a également observé que le pari de la Russie sur l’Ukraine ne s’est pas déroulé comme Vladimir Poutine l’avait prévu. « La prime ukrainienne sur le pétrole est maintenant d’environ 10 dollars le baril. Il y a un an, il était d’environ 30 $, ainsi que de 30 à 40 $ supplémentaires en perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à la pandémie. C’est ce qui a poussé le brut à des sommets de 14 ans entre 130 $ et 140 $ début mars. Maintenant, nous nous rapprochons d’une valeur réaliste.

Pétrole : Règlements et activité du marché

Le brut négocié à New York a enregistré un échange final de 73,73 $ le baril, après avoir officiellement terminé la session de vendredi à 73,77 $, en hausse de seulement 10 cents, ou 0,1 %.

Pour la semaine, le WTI, comme on appelle la référence du brut américain, a baissé de 8,3 %, affichant sa plus forte baisse hebdomadaire depuis la semaine terminée le 2 décembre. La triste performance hebdomadaire est survenue après la chute de 10 % du WTI entre mardi et mercredi – le pire pour les deux premiers jours d’une année commerciale dans le pétrole depuis 1991.

Le brut négocié à Londres a enregistré un échange final de 78,60 $ le baril, après avoir officiellement terminé la séance de vendredi à 78,57 $, en baisse de 12 cents, ou 0,2 %. La référence mondiale du brut a atteint 80,56 $ plus tôt vendredi. Pour la semaine, le Brent était en baisse de 8,5%.

L’effondrement des prix du brut au cours des deux premiers jours de 2023 est survenu à la suite de nouveaux avertissements concernant une récession mondiale et des craintes que la Chine ne tombe dans une crise des coronavirus similaire à celle qu’elle a connue il y a trois ans.

La progression initiale du pétrole de vendredi, qui a suivi le rebond de jeudi, est survenue alors que la modération de la croissance de l’emploi aux États-Unis signalait un ralentissement de la part de la Réserve fédérale.

Pétrole : perspectives des prix

Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez SKCharting.com, a noté que le WTI avait terminé la semaine sous une pression baissière extrême alors que les prix étaient confrontés au rejet de la zone de résistance clé de 81,50 $ construite autour de la moyenne mobile exponentielle à 50 jours.

« En allant plus loin, une cassure soutenue en dessous de 72 $ entraînera une chute rapide vers le support horizontal de 70 $. »

«Si ce niveau de 70 $ crée une demande, le WTI peut reprendre son avance vers la zone de support cassé devenue résistance de l’EMA de 5 semaines à 77 $, suivi de l’EMA de 50 jours à 79,50 et étendre son rebond vers le Simple de 100 semaines. Moyenne mobile de 82,90 $. »

Dixit, cependant, prévient que si les haussiers ne parviennent pas à défendre le support de 72 $ et 70 $, « la prochaine vague baissière conduira le WTI à atteindre le SMA de 200 semaines de 65,50 $ ».

Gaz naturel : établissement du marché et activité

Sur le front du gaz naturel, les prix ont chuté pour une troisième semaine consécutive, forçant le premier combustible de chauffage américain à baisser de 17 % sur la semaine et de plus de 50 % sur une période de trois semaines.

Le contact de référence des contrats à terme sur le gaz sur le Henry Hub du New York Mercantile Exchange a effectué une transaction finale de 3,761 dollars par million d’unités thermiques britanniques après avoir officiellement réglé la session de vendredi à 3,71 dollars par mmBtu. L’essence de février a baissé de 10 cents, soit 2,6 % sur la journée. Pour la semaine, il était en baisse de 76,50 cents, soit 17,1%.

La chute est survenue alors que les acteurs du marché regardaient au-delà du tirage hebdomadaire des stocks de gaz aux États-Unis signalé par l’Energy Information Administration, ou EIA, pour se concentrer sur une chaleur plus inhabituelle attendue pour cet hiver.

Gaz naturel : perspectives des prix

Dixit dit que le gaz naturel pourrait revenir au-dessus de 4 $, bien que la chance d’une poussée soutenue à la hausse semble faible pour l’instant.

« Tant que les prix restent au-dessus de 3,60 $, une certaine hausse vers 3,88 $ suivie d’une zone d’écart de 4,2 $ est probable », a-t-il déclaré.

« Pourtant, la durabilité en dessous de 3,60 $ peut prolonger la baisse à 3,03 $. »

Or : Règlements et activité du marché

Le contrat de référence des contrats à terme sur l’or sur le Comex de New York a effectué une transaction finale de 1 870,50 $ l’once après avoir officiellement terminé la session de vendredi à 1 869,70 $. Pour la journée, l’or de février a augmenté de 29,10 $, ou 1,6 %.

Pour la semaine, il a augmenté d’environ 2,4%, augmentant pour une sixième fois en sept semaines. Le pic de la session de vendredi à 1 870,15 $ était juste en deçà du sommet de mercredi à 1 871,30 $ – qui était le niveau le plus élevé pour l’or du Comex depuis le 17 juin.

Le , qui est suivi de plus près que les contrats à terme par certains commerçants, s’est établi à 1 865,97 $, en hausse de 32,92 $, ou 1,8 %, sur la journée. Pour la semaine, il a augmenté de 2,1%. Le pic intrajournalier de l’or au comptant pour vendredi était de 1 869,88 $ – également le plus élevé depuis le 17 juin.

Or : perspectives des prix

Les haussiers de l’or devront défendre les zones de support de 1 850 $ à 1 830 $ afin de maintenir l’élan du métal jaune et de tester le prochain niveau de 1 896 $.

« L’or au comptant est connu pour passer quelques semaines dans la distribution et l’accumulation de momentum, ce qui est principalement perçu comme de l’indécision. Cela se produit souvent avant le début de la prochaine étape.

« Des achats substantiels au-dessus de la ligne de 1 900 $ rapprocheront les cibles haussières indispensables de 1 940 $ à 1 970 $. »

La tendance haussière sera invalidée par toute percée en dessous de 1 825 $, prévient Dixit.

Clause de non-responsabilité: Barani Krishnan ne détient pas de positions dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.