La peur du succès – les investisseurs boursiers ne font pas confiance aux gains de prix

Düsseldorf Malgré un rallye impressionnant depuis plus de cinq mois et un gain de 2% la semaine dernière, les investisseurs restent sceptiques. C’est ce que montrent les données actuelles de l’enquête Handelsblatt Dax-Sentiment.

Après avoir évalué les données de vote, l’expert Stephan Heibel est certain : « La crainte de nouvelles pertes de cours après la faiblesse de l’année boursière 2022 est toujours présente. Il n’y a pas d’autre explication à cette attitude prudente, malgré les bonnes performances boursières des cinq derniers mois.

D’autres indicateurs comme le sentiment Euwax de la bourse de Stuttgart ou le ratio put/call de la bourse à terme de Francfort confirment également cette grande prudence.

Aux États-Unis, ce scepticisme s’est déjà transformé en peur. Le nombre de pessimistes, appelés baissiers, est presque deux fois plus élevé que celui des haussiers, qui s’attendent à une hausse des prix.

Les gestionnaires de fonds outre-Atlantique ont rapidement réduit leur quota d’investissement, et de nombreux professionnels achètent des options de vente pour se prémunir contre la baisse des cours.

Les lecteurs attentifs des analyses de sentiment savent qu’un tel comportement tend à signaler une hausse des prix car, pour le dire simplement, il y a beaucoup d’argent pour commencer. « Comme un filet de sécurité stable sous les prix, cette humeur du marché devrait immédiatement absorber toute pression de vente », déclare Heibel, mais avec une mise en garde : « si rien d’étonnamment négatif ne se produit ».

Heibel a aussi un exemple pour cela. Après la rencontre surprenante entre le chancelier Olaf Scholz et le président américain Joe Biden, un changement dans le cours de la politique allemande, auparavant pro-chinois, serait certainement une si mauvaise surprise.

Néanmoins, Heibel s’en tient à ses prévisions des dernières semaines : le potentiel de surprises est toujours à la hausse, à condition qu’aucun rapport ne modifie les conditions-cadres actuelles. « Le Dax devrait continuer à monter les jours sans signalement », explique-t-il. Le lundi d’aujourd’hui en est un bon exemple, car le Dax a raté de peu un nouveau plus haut de l’année.

Données d’enquête actuelles

Le trading de la semaine dernière n’était pas pour les âmes sensibles. Bien que le Dax ait augmenté de 2%, il a testé ses hauts et ses bas à deux reprises au cours de cette période. Malgré la bonne performance globale, le sentiment des investisseurs n’est que légèrement en hausse à 0,5 point. La semaine précédente, cette valeur était de moins 0,3.

Mais les investisseurs restent instables. Après une valeur de moins 1,9 point la semaine précédente, la mesure de l’incertitude/la complaisance parmi les participants à l’enquête est actuellement toujours de moins 1,2, malgré les bonnes performances du Dax.

Les attentes pour l’avenir restent également pessimistes. La valeur a encore glissé à moins 0,7. Il y a une semaine, il était de moins 0,5. Apparemment, le scepticisme des investisseurs grandit. De moins en moins croient encore à une hausse des prix dans trois mois. La volonté d’investir est tombée à plus de 0,2 et se situe donc à son plus bas niveau depuis plus d’un an. Les participants à l’enquête sont apparemment d’accord : ça finira mal !

Le sentiment Euwax de la Bourse de Stuttgart, où les investisseurs privés négocient, est passé à moins trois. Cet indicateur mesure la proportion de produits d’achat et de vente à effet de levier dans les portefeuilles des investisseurs. Si la valeur est négative, la proportion de puts que les investisseurs utilisent pour se protéger contre la baisse des prix est plus élevée. Si la valeur est plus, la relation est inversée.

Depuis le point bas de moins 18 début février, le besoin de nouvelles positions de couverture contre la baisse des prix semble diminuer. C’est peut-être parce qu’il n’y a pas eu de recul majeur au cours de ces cinq semaines pour vendre les produits de vente avec un profit élevé. En conséquence, la crainte d’une hausse des prix s’est accrue. Cela signifierait des pertes de prix pour les produits mis.

Les investisseurs institutionnels qui se couvrent via la bourse des dérivés de Francfort Eurex ont un ratio put/call de 1,5, ce qui correspond à un ratio neutre. Là aussi, le niveau de couverture est en baisse depuis février. Aux États-Unis, le ratio put/call a fortement augmenté cette semaine. Apparemment, le besoin de couverture aux États-Unis n’a pas encore été satisfait.

Le ratio d’investissement des gestionnaires de fonds américains est tombé à 47 %, il y a à peine deux semaines, les gestionnaires de fonds américains étaient investis à 81 %. Là aussi, on observe un comportement très défensif des investisseurs américains.

Le spread haussier/baissier pour les investisseurs particuliers américains reste dans le rouge. La proportion de pessimistes, appelés ours, est de 45 %. En revanche, 23% des répondants sont optimistes.

L’« indicateur de peur et de cupidité » pour les marchés américains, calculé sur la base des données techniques du marché, indique une situation de marché neutre à 54 %. D’autres indicateurs techniques à plus court terme sont sur le point de signaler un marché survendu et un mouvement vers le nord. Ce mouvement aurait pu commencer dès vendredi.

Deux hypothèses sous-tendent des enquêtes comme le Dax sentiment auprès de plus de 7 800 participants : si beaucoup d’investisseurs sont optimistes, ils ont déjà investi. Il ne reste alors que quelques-uns qui peuvent encore acheter et ainsi faire monter les prix. A l’inverse, si les investisseurs sont pessimistes, la majorité d’entre eux n’ont pas investi. Alors seuls quelques-uns peuvent vendre et donc déprimer les cours.

Vous souhaitez participer à l’enquête ? Alors laissez-vous informer automatiquement du début de l’enquête de sentiment et inscrivez-vous à la newsletter Dax sentiment. L’enquête commence chaque vendredi matin et se termine le dimanche après-midi.

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