Make this article seo compatible, Let there be subheadings for the article, be in french, create at least 700 words Une expression populaire parmi les investisseurs et les analystes est « le marché obligataire a toujours raison ». De la prédiction des ralentissements à la prochaine décision de la Réserve fédérale, les antécédents historiques du marché obligataire en matière de prévisions et sa qualité de «sagesse de la foule» lui ont conféré une réputation quasi mythique parmi les analystes de Wall Street.Compte tenu de cette popularité, il est important dans le secteur des prévisions économiques de choisir judicieusement vos batailles. Cela dit, il est également important de reconnaître quand le marché obligataire est hors de propos, car lorsque les attentes du marché se heurtent à une réalité très différente, les choses ont tendance à se détraquer – et les investisseurs peuvent perdre (ou gagner) beaucoup d’argent selon la façon dont ils sommes positionnés. Et il devient de plus en plus clair que le marché obligataire lit les feuilles de thé économiques de manière erronée.À l’heure actuelle, le marché obligataire suggère que l’économie est au bord d’un arrêt brutal et d’une récession qui obligera la Réserve fédérale à réduire les taux d’intérêt pour stimuler l’activité. Les données économiques réelles, en revanche, indiquent à peine des gangbusters mais une croissance continue pour les États-Unis. Et plus les attentes du marché s’écartent longtemps de la réalité économique, plus l’ajustement du marché sera douloureux une fois qu’il se produira. Ce que les marchés attendentIl ne fait aucun doute que le marché obligataire peut être un indicateur important de la direction que prennent les choses, mais il n’est pas infaillible. Il y a déjà eu des preuves de sa nature inconstante plus tôt cette année. Sur la base des rendements de diverses obligations d’État, il est possible de déterminer le consensus général des investisseurs sur ce que la Réserve fédérale va faire ensuite – augmenter, réduire ou maintenir les taux d’intérêt stables. Au début de 2023, les obligations indiquaient que la Fed augmenterait les taux d’intérêt une seule fois cette année – une augmentation cumulée de 0,25 %. Alors que l’économie montrait des signes de croissance plus forte en janvier et février, le marché a fait une embardée et a suggéré que la Fed devrait augmenter quatre fois pour ralentir l’activité et l’inflation – une augmentation totale de 1% du taux de référence. Mais après l’effondrement de la Silicon Valley Bank et les inquiétudes concernant une crise des prêts, le marché obligataire évaluait trois taux d’intérêt de la Fed coupes pour une baisse cumulée de 0,75 % d’ici la fin de l’année. Nous en sommes à deux coupes maintenant, mais c’est quand même un revirement remarquable.Pour que ce consensus se réalise, il faudrait que la récente instabilité du système bancaire se transforme en une véritable crise du crédit entraînant une récession imminente. Les investisseurs et les économistes préoccupés par cette possibilité ont ces dernières semaines souligné des données montrant que les gens retirent leur argent des banques, les prêteurs deviennent plus précis sur les personnes à qui ils accordent des prêts et qu’il y a eu un effondrement des évaluations de l’immobilier commercial.Sur le plan économique, la vision du marché obligataire ressemblerait probablement à quelque chose comme les dernières projections du PIB de la Fed. Les perspectives de la Fed s’attendent à ce que le PIB réel progresse de seulement 0,4 % cette année. Mais comment cela se présente-t-il en ce moment ? Les estimations actuelles placent la croissance du PIB pour le premier trimestre de l’année à un taux annualisé de 2 %. Cela signifie que pour que le PIB tombe à 0,4 % de croissance sur l’ensemble de l’année, l’économie devrait se contracter au cours de chacun des trois prochains trimestres pour atteindre l’estimation finale. Ce serait un arrêt brutal de l’économie et des effets en cascade sur le marché du travail et les consommateurs. Dans ce scénario, par exemple, la Fed prévoit un bond du taux de chômage à 4,5 %, ce qui signifie que plus de 1,6 million de personnes perdraient leur emploi.Du côté des marchés, ce genre de soubresaut serait particulièrement choquant. Les actions intègrent une certaine reprise des bénéfices et une économie généralement forte. Les indices américains ont augmenté d’environ 10 % au cours des six derniers mois, tandis que les marchés européens sont encore plus en hausse. Donc, si le marché obligataire finit par avoir raison en ce qui concerne l’économie, il y aurait un signal d’alarme sérieux et laid pour le marché boursier.Compte tenu de la morosité des perspectives des investisseurs obligataires, la barre n’est pas particulièrement haute pour qu’ils soient surpris. L’économie n’a pas besoin de défier la gravité, elle a juste besoin de faire du surplace. Et si les conditions se maintiennent, le consensus est sérieusement à côté de la plaque.Ce que montre l’économieAlors que le marché obligataire prévient d’un effondrement, les données économiques réelles envoient des signaux très différents. L’investissement des entreprises est atone, mais n’a pas été un véritable moteur de croissance au départ, et la demande des consommateurs se maintient. Malgré les gros titres sur les licenciements, le marché du travail reste historiquement fort, même si la croissance des salaires ralentit. Une récession ne doit pas être complètement exclue – après tout, la Fed pense qu’un chômage plus élevé est un moyen de maîtriser l’inflation. Mais le moment où l’on s’est le plus préoccupé de la récession a été l’année dernière, lorsque l’investissement résidentiel s’effondrait, la croissance mondiale s’effondrait et les prix de l’énergie flambaient. De nos jours, la plupart des vents contraires s’atténuent :La baisse des taux hypothécaires au début de l’année a déjà stimulé l’activité sur le marché de l’habitation. Les constructeurs ont vendu des maisons qu’ils n’ont pas encore commencées, ce qui indique que d’autres constructions sont en cours.La croissance mondiale n’est pas aussi mauvaise qu’en 2022. L’Europe craignait de maintenir la chaleur, le Royaume-Uni a explosé avec ses retraites et la Chine resserrait son environnement réglementaire. Aujourd’hui, les conditions ne sont pas excellentes, mais il est évident qu’elles se sont améliorées, pas pires. L’inflation énergétique a nettement ralenti par rapport à l’année dernière. Cela se reflétera dans les factures de services publics des ménages, ce qui soutiendra les revenus des ménages. Et en ce qui concerne les craintes d’un « credit crunch » déclenché par l’instabilité bancaire, je pense qu’il y a quelques points importants à souligner. Tout d’abord, il n’y a pas de terrain d’entente dans une crise bancaire — ça arrive ou ça n’arrive pas. Jusqu’à présent, les signes n’indiquent aucune crise : après une brève période de volatilité, les dépôts dans le système bancaire semblent s’être stabilisés. Quant au « resserrement » des prêts en aval, les preuves manquent également. Les normes de crédit et les prêts bancaires de base ralentissaient déjà au cours des derniers trimestres, de sorte que le resserrement ne constitue pas un grand choc. En fait, les prêts bancaires en pourcentage du PIB américain sont essentiellement inchangés depuis 2016, ce qui suggère que l’économie américaine n’est pas aussi sensible aux variations de la disponibilité du crédit qu’on le pense.Deuxièmement, l’augmentation de l’activité immobilière a ramené les emprunteurs potentiels sur le marché des prêts hypothécaires, et les banques prolongent ces prêts, ce qui n’est guère le signe d’un arrêt cataclysmique du crédit. En effet, les stocks de construction résidentielle ont atteint de nouveaux sommets. Deux routes divergentAujourd’hui, prédire une récession signifie s’appuyer sur quelques signaux choisis pour justifier votre appel. Je ne pense pas que l’aphorisme de Wall Street selon lequel le marché obligataire est « juste » tient cette fois. Comme je l’ai mentionné, le consensus suppose un arrêt soudain de l’économie, donc même si les conditions sont juste bonnes pour l’économie, la divergence avec la ligne de base pourrait causer un sérieux désordre sur le marché. Selon la mesure mensuelle du PIB américain de S&P Global, la croissance réelle a progressé de 4,5 % en janvier et de 2,8 % en février. En supposant que la Fed soit sérieuse dans son engagement à écraser l’inflation, une période de croissance inférieure au potentiel serait nécessaire pour ramener l’inflation conformément aux objectifs de la banque centrale. Les données actuelles suggèrent que l’économie tourne légèrement au-dessus de son potentiel, ce qui n’est pas une bonne nouvelle pour une banque centrale qui tente de faire baisser l’inflation. En fait, il existe des preuves que les conditions…
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Customize this title in frenchRécession de Wall Street, les paris sur l’inflation causeront des obligations et le chaos boursier
