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© Reuters. FILE PHOTO: Les billets de banque en yuan chinois sont visibles sur cette illustration prise le 10 février 2020. REUTERS / Dado Ruvic / Illustration // File Photo
Par Winni Zhou, Brenda Goh et Tom Westbrook
SHANGHAI / SINGAPOUR (Reuters) – Le yuan chinois a chuté à son plus bas niveau en six mois par rapport au dollar et les analystes estiment qu’il pourrait encore s’affaiblir alors que les investisseurs s’inquiètent d’une reprise cahoteuse de la pandémie dans la deuxième économie mondiale.
Des données économiques décevantes, l’élargissement des écarts de rendement avec les États-Unis, les prochains versements de dividendes des entreprises et la poursuite des sorties de capitaux par la vente d’actions et d’obligations à l’étranger se sont conjugués pour faire baisser la devise à des niveaux observés pour la dernière fois en novembre.
Le yuan s’est déprécié de plus de 5 % par rapport à la flambée du dollar depuis les sommets atteints en janvier, lorsque les marchés mondiaux ont adopté la réouverture des frontières chinoises, et est l’une des devises asiatiques les moins performantes cette année. Il s’échangeait pour la dernière fois à 7,0585 pour un dollar vendredi.
« Le yuan souffre car l’histoire de la réouverture de la Chine est moins attrayante qu’auparavant, et il n’y a aucun signe de nouvelle relance », a déclaré Gary Ng, économiste senior pour l’Asie-Pacifique chez Natixis.
« Une devise plus faible à l’heure actuelle peut améliorer les performances à l’exportation, d’autant plus que le commerce mondial se contracte cette année. »
Les exportations ont été l’un des rares points positifs de l’économie chinoise au cours des dernières années, mais les nouvelles commandes ont chuté ces derniers mois dans un contexte de ralentissement de la demande mondiale.
Des sources ont déclaré à Reuters que le ministère du Commerce a récemment interrogé les exportateurs, les importateurs et les banques sur leurs stratégies monétaires et sur la manière dont un affaiblissement du yuan pourrait affecter leurs activités.
Certes, la banque centrale dispose de nombreux outils politiques pour empêcher les mouvements de devises excessifs. La Banque populaire de Chine (PBOC) a déclaré le mois dernier qu’elle réduirait résolument les fortes fluctuations du taux de change et étudierait le renforcement de l’autorégulation des dépôts en dollars.
« Les anticipations des institutions financières, des entreprises et des résidents sur le taux de change sont généralement stables, ce qui constitue une base solide et une garantie solide pour le bon fonctionnement du marché des changes », a déclaré la banque centrale dans le communiqué.
Cependant, malgré la chute accélérée du yuan au cours du mois dernier, les commerçants n’ont signalé que quelques occasions où des banques d’État ont été soupçonnées d’intervenir pour soutenir la devise.
La PBOC n’a pas immédiatement répondu à la demande de commentaires de Reuters.
« La PBOC semble essentiellement satisfaite de laisser la hausse du dollar américain grimper, au milieu de l’élan de croissance en déclin de la Chine », a déclaré Alvin Tan, responsable de la stratégie Asia FX chez RBC Capital Markets.
« Après tout, la dépréciation de la monnaie est une forme d’assouplissement monétaire », a déclaré Tan, maintenant ses prévisions pour que le yuan s’échange à 7,1 à la fin du troisième trimestre avant de terminer l’année à 7,05.
Tommy Wu, économiste principal pour la Chine à la Commerzbank (ETR :), a également déclaré que la banque centrale « semble tolérer un yuan plus faible », notant que ses récents taux d’orientation médians officiels quotidiens du yuan étaient tous conformes aux attentes du marché.
Pourtant, les économistes et les analystes ne s’attendent pas à de fortes baisses à partir de maintenant. Parmi la demi-douzaine de maisons d’investissement mondiales interrogées par Reuters cette semaine, toutes ont déclaré qu’elles ne prévoyaient pas que le yuan s’affaiblirait au-delà de 7,3 cette année, les creux atteints en 2022 alors que des restrictions anti-virus strictes frappaient l’économie.
« Un yuan plus faible aide les exportateurs lorsqu’ils convertissent les créances en dollars en yuan », a déclaré Barclays (LON :)’ Stratège FX Lemon Zhang. « Mais la faiblesse des prévisions de change à l’avenir n’aide pas les flux de capitaux, car les investisseurs s’inquiètent des pertes de change lorsqu’ils examinent les actifs libellés en yuans. »
Un yuan plus faible pourrait également atténuer les pressions déflationnistes observées dans certaines parties de l’économie en raison de la faiblesse de la demande intérieure.
Cependant, la volatilité implicite de la devise, un indicateur de la volatilité future du marché des options, a été relativement stable. La durée d’un mois s’est établie à 4,5, le plus élevé depuis avril. Et le yuan à six mois négocié sur le marché à terme était au prix de 6,96 pour un dollar.
Certains observateurs du marché soupçonnent que la PBOC pourrait fixer un plafond sur les taux de dépôt en dollars, une décision qui pourrait encourager les entreprises à liquider leurs importantes positions en dollars pour atténuer la pression à la baisse sur le yuan.
« Les responsables chinois n’interviendront que si le yuan au comptant s’affaiblit rapidement à 7,2 », a déclaré Serena Zhou, économiste principale pour la Chine chez Mizuho Securities.
« Notez que la PBOC n’est intervenue avec aucun de ses outils politiques, tels que le » facteur contracyclique « dans la tarification du taux de fixation du yuan ou du ratio de réserve pour risque de change, pour consolider le yuan. »