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© Reuters. Les billets en dollars américains sont visibles sur cette illustration prise le 17 juillet 2022. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Par Sarupya Ganguly
BENGALURU (Reuters) – Les marchés obligataires américains évaluent déjà au-delà des hausses de taux d’intérêt prévues par la Réserve fédérale dans les mois à venir, les stratèges interrogés par Reuters prévoyant une forte baisse des rendements à court terme et la plupart affirmant qu’ils ne reviendront pas sur les sommets de l’année.
Depuis qu’ils ont atteint un sommet de 5,08 % le 8 mars après le témoignage belliciste du président de la Fed, Jerome Powell, suivi d’un plongeon dans la valeur refuge lié aux inquiétudes concernant les petites banques américaines après le sauvetage organisé par la Fed de la Silicon Valley Bank, les rendements à 2 ans se sont échangés bien en dessous de ce niveau.
Et ce malgré la résilience de l’économie et du système bancaire, ainsi que la dernière série de projections des décideurs de la Fed qui suggèrent que deux hausses de taux supplémentaires d’un quart de point pourraient être nécessaires.
Tout dépendra à court terme du témoignage de Powell au Congrès plus tard mercredi et s’il renforce cette opinion sur les taux, ce qui pourrait entraîner une flambée des rendements et des mises à niveau prévues au cours des prochaines semaines.
Les contrats à terme sur taux d’intérêt ne prévoient qu’une seule hausse de plus.
Le rendement du bon du Trésor à 2 ans, traditionnellement sensible aux perspectives de politique monétaire à court terme, devrait chuter d’environ 70 points de base en six mois à 4,00% contre environ 4,70% actuellement, selon les prévisions médianes du 15 juin. 21 sondage auprès de 26 stratèges.
Ce serait bien en deçà du sommet de près de 16 ans qu’il a atteint en mars après le précédent témoignage de Powell au Congrès, mais toujours au-dessus d’un creux de 3,55 % le 24 mars.
« Ce sont essentiellement les marchés qui anticipent le resserrement prévu », a déclaré Bas Van Geffen, stratège chez Rabobank. « Il va être très difficile pour la Fed de convaincre les marchés qu’ils maintiendront des taux plus élevés … et qu’il n’y aura pas de pivotement rapide », a-t-il déclaré.
Les trois quarts des stratèges, 15 sur 20, qui ont répondu à une question supplémentaire ont déclaré que le rendement du Trésor à 2 ans ne reviendrait probablement pas sur son pic de cycle au cours des trois prochains mois.
Seuls deux des 27 répondants avaient un rendement à 2 ans supérieur au niveau actuel à la fin du mois d’août. La prévision la plus élevée était de 5,00 %.
Le rendement des obligations de référence à 10 ans, quant à lui, devrait baisser beaucoup moins, d’environ 25 points de base au cours des six prochains mois.
Bien que l’on s’attende à ce que l’écart de rendement de 2 à 10 ans reste inversé, il devrait se réduire d’environ 50 points de base contre près de 100 points de base actuellement, selon le sondage.
Une courbe de rendement inversée a toujours été un indicateur fiable d’une récession imminente, mais jusqu’à présent, après avoir été inversée pendant près d’un an, cela ne s’est pas produit.
« L’économie a été plus durable et l’inflation plus élevée pendant plus longtemps que les attentes du marché », a déclaré Robert Tipp, stratège en chef des investissements chez PGIM Fixed Income.
« La persistance de cette configuration – une croissance continue avec une inflation supérieure à l’objectif – maintiendra une légère pression à la hausse sur les rendements à deux ans et à 10 ans. »