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Il est probable que la Fed relèvera ses taux pour la dernière fois mercredi.
(Photo : AP)
Francfort Verrons-nous le pic des taux d’intérêt cette semaine? C’est la question que se posent les investisseurs avant les réunions de la Réserve fédérale (Fed) de mercredi et de la Banque centrale européenne (BCE) de jeudi. Et la question peut aussi rester ouverte après les réunions si les banquiers centraux ne se laissent pas regarder.
Les banques centrales ont augmenté les taux d’intérêt à une vitesse record depuis l’année dernière afin de lutter contre l’inflation. Il est presque certain que la Fed et la BCE augmenteront chacune leurs taux de 25 points de base supplémentaires (un quart de point de pourcentage). Il est tout aussi certain que le pic des taux d’intérêt, du moins pour la Fed, sera « presque » atteint, comme l’écrivent les experts d’Allianz.
Au cours de la dernière année, les hausses de taux d’intérêt jusqu’à l’automne ont mis les cours des obligations et des actions sous pression. Lorsque la politique monétaire se resserre, les rendements augmentent.
Étant donné que le rendement est défini comme l’intérêt par rapport au prix, des rendements plus élevés signifient automatiquement des prix plus bas pour tous les titres qui sont encore sur le marché aux anciennes conditions. Et dans le cas des actions, les prix sont déprimés parce que les obligations deviennent plus attrayantes en termes relatifs.
Les actions en particulier se sont bien redressées depuis la chute, anticipant la fin des hausses de taux d’intérêt. Le marché est désormais dans un équilibre instable : tout espoir d’arrêt des hausses de taux d’intérêt renforce les prix, tandis que tout signe de nouvelles hausses les met sous pression.
L’alliance note que la Fed est plus avancée dans la lutte contre la hausse des prix. Après tout, l’inflation est tombée à environ 3 % en juin, contre 4 % en mai. Une autre hausse des taux d’intérêt à l’automne n’est « pas à exclure », mais Allianz suppose finalement que la Réserve fédérale américaine franchira sa dernière étape cette semaine, mais maintiendra ensuite les taux d’intérêt élevés pendant un certain temps.
La BCE est sous une pression beaucoup plus grande, disent-ils. Car plus récemment, l’inflation dite sous-jacente dans la zone euro, qui exclut les prix fortement fluctuants de l’énergie et de l’alimentation, a même légèrement augmenté à 5,5 %.
Dans ce contexte, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, ne peut transiger. Allianz s’attend donc à une nouvelle hausse des taux d’intérêt au moins en septembre et considère même que de nouvelles hausses sont possibles. Elle avertit que les investisseurs ont peut-être sous-estimé un nouveau resserrement monétaire de la part de la BCE.
Expert: La politique monétaire n’est pas une raison de la baisse de l’inflation
La politique monétaire agit souvent rapidement sur les marchés, mais avec jusqu’à un an de retard sur l’économie réelle. En fait, Allianz estime qu’environ la moitié de la baisse de l’inflation américaine n’est pas du tout liée à la Fed. L’autre moitié est principalement due au fait que les goulots d’étranglement de l’approvisionnement ont été éliminés.
Robin Brooks, chef économiste du grand organisme bancaire IIF à Washington, avertit même que la baisse de l’inflation n’est que faiblement due au durcissement de la politique monétaire, dont les effets sont encore largement attendus. Brooks prévient donc, comme l’ancien vice-président de la BCE Vitor Constancio par exemple, que la politique monétaire est inutilement restrictive et déclenchera une récession.
Les experts ne divergent pas dans leurs prévisions de nouvelles mesures de la part de la Fed et de la BCE. La Deutsche Bank, par exemple, estime que le président de la Fed, Jerome Powell, retiendra de nouvelles hausses de taux. Il soulignera probablement qu’après l’augmentation de mercredi, tout le reste dépend des données entrantes.
>> Lire ici : Une année d’inversion des taux d’intérêt en six graphiques – où le resserrement de la politique monétaire est particulièrement visible
La société d’investissement américaine PGIM suppose que la Fed fera une pause après mercredi et l’abaissera à nouveau très lentement à partir du début de l’année prochaine. Dans le même temps, elle prévient que Powell pourrait faire des commentaires sur la persistance de l’inflation et ainsi mettre les prix sous pression. La banque centrale n’a aucun intérêt à des taux de change élevés car, à l’inverse, cela signifie que le financement des entreprises devient moins cher, ce qui renforce l’économie et donc l’inflation à nouveau.
Dans une étude en cours, la société de fonds américaine T.Rowe Price souligne que la BCE ne sera pas impressionnée par les récentes données économiques relativement faibles dans la zone euro. Lundi, les soi-disant indices des directeurs d’achat pour la zone euro ont donné des signaux clairs d’une récession. Si l’inflation sous-jacente ne baisse pas de manière significative et que le chômage n’augmente pas sensiblement, une autre hausse des taux peut encore être attendue en septembre, disent-ils.
Plus: ECB – Le voyage vers l’inconnu