Customize this title in frenchLes accords de dette entre Sunac et Country Garden apportent un répit au secteur immobilier chinois

Par Xie Yu, Donny Kwok et Steven Bian

HONG KONG (Reuters) – Les promoteurs chinois Sunac et Country Garden ont apporté un certain soulagement au secteur immobilier frappé par la crise en concluant des accords de dette avec leurs créanciers, mais les perspectives restent assombries par l’incertitude quant à la reprise des ventes de logements.

Les actions de Sunac China Holdings ont bondi de 14 % mardi après que les créanciers ont approuvé son plan de restructuration de la dette offshore de 9 milliards de dollars, le premier feu vert à une telle restructuration de la dette par un important développeur chinois.

Le titre a toutefois abandonné tous ses gains pour clôturer en baisse de 4,3% après que des rapports, citant des documents judiciaires, ont montré que Sunac avait déposé une demande de mise en faillite aux États-Unis en vertu du chapitre 15.

En vertu du code américain des faillites, cette mesure protège les entreprises non américaines qui subissent une restructuration contre les créanciers qui espèrent les poursuivre en justice ou bloquer leurs actifs aux États-Unis. Cette étape est considérée comme procédurale dans les grands processus de restructuration de dettes offshore.

Chine Evergrande (HK:) Group, qui cherche à restructurer un total de 31,7 milliards de dollars dans le cadre de l’un des plus grands exercices de ce type au monde, a également demandé la protection du chapitre 15 le mois dernier.

SECTEUR EN TROUBLE

Par ailleurs, Country Garden, en manque de liquidités, a obtenu l’approbation de ses créanciers pour prolonger le remboursement d’une autre obligation onshore, la dernière des huit obligations pour lesquelles elle demande une prolongation, ont déclaré mardi deux sources proches du dossier.

Ces développements surviennent alors que Pékin intensifie ses efforts pour relancer le secteur immobilier, qui représente environ un quart de la deuxième économie mondiale, avec une série de mesures de soutien dévoilées au cours des dernières semaines.

Deux de ses détenteurs d’obligations offshore ont toutefois déclaré qu’ils n’avaient pas reçu mardi matin les paiements de coupons de 15 millions de dollars dus lundi en Asie, renforçant les inquiétudes concernant ses flux de trésorerie et sa capacité à honorer ses autres obligations de remboursement.

Si le plus grand promoteur privé du pays ne paie pas le coupon avant la fin du délai de grâce à la mi-octobre, le principal deviendra dû et tout défaut de service entraînera des conditions de défaut croisé.

Les actions de Country Garden ont clôturé en baisse de 2,9% à Hong Kong. Il n’a pas répondu à une demande de commentaires de Reuters.

Par ailleurs, Sunac a déclaré lundi soir que les créanciers détenant 98,3 % de la valeur totale des obligations avaient approuvé le plan de restructuration proposé et accepté par certains créanciers en mars.

Le promoteur demandera l’approbation du plan auprès d’un tribunal de Hong Kong lors d’une audience prévue le 5 octobre.

Dans le cadre des conditions de restructuration, une partie de sa dette serait échangée contre des obligations convertibles adossées à ses actions cotées à Hong Kong ainsi que de nouveaux titres d’une durée comprise entre deux et neuf ans.

« Je vais considérer cela comme positif… Nous n’avons pas vu beaucoup de progrès sur le marché offshore, donc cela montre qu’au moins certains développeurs chinois tentent de parvenir à un accord », a déclaré Gary Ng, économiste senior chez Natixis Corporate and Investment. Banque.

Si le plan peut être correctement mis en œuvre, et selon que la reprise du marché immobilier chinois peut générer des flux de trésorerie suffisants, les investisseurs pourront obtenir quelque chose en retour, a-t-il ajouté.

PERSPECTIVES DU SECTEUR IMMOBILIER

Alors que Sunac fait partie d’une série de promoteurs chinois qui ont fait défaut sur leurs obligations de dette offshore depuis qu’une crise de liquidité sans précédent a frappé le secteur immobilier en 2021, Country Garden n’a pas encore fait défaut sur ses obligations.

Les derniers accords de dette avec les créanciers donneront un peu de répit aux promoteurs chinois et les aideront à éviter un défaut de paiement ou un processus de liquidation compliqué, mais le succès de ces accords dépendra d’une reprise du secteur immobilier.

Certains détenteurs d’obligations offshore affirment qu’ils n’ont pas beaucoup d’options en dehors d’accepter des propositions de restructuration de la dette, étant donné que leurs rendements seront probablement très faibles s’ils choisissent de liquider un promoteur à court de liquidités.

Même si Pékin met en œuvre des mesures pour soutenir le secteur, les prix de l’immobilier ont continué de baisser. Les dernières données montrent que les prix des logements neufs ont chuté en août à leur rythme le plus rapide depuis 10 mois, tandis que la baisse des investissements et des ventes immobiliers s’est accentuée.

Betty Wang, économiste principale d’ANZ pour la Chine, a déclaré que les mesures de soutien pourraient stimuler une « véritable demande », en particulier avant la traditionnelle saison des soldes fin septembre/début octobre dans les villes de premier plan.

« Cependant, le rythme et l’ampleur d’un tel retournement seront bien moindres que lors des cycles précédents », a-t-elle déclaré dans un rapport publié mardi.

« On peut également se demander si cela déclenchera un rebond durable, surtout compte tenu des perspectives d’emploi incertaines, de la détérioration des entrées de revenus, d’un changement dans les attentes et d’une augmentation potentielle de l’offre de logements à long terme. »

Au-delà de l’immobilier, les récentes données économiques chinoises montrent que la production industrielle et les ventes au détail ont augmenté à un rythme plus rapide en août, suggérant qu’une série de mesures récentes visant à soutenir l’économie commencent à porter leurs fruits.