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- Les obligations catastrophe, ou cat bonds, ont connu une véritable tempête de conditions qui mènent à une année record.
- Selon l’indice Swiss Re Cat Bond Price Return, les rendements depuis le début de l’année s’élèvent à 16,5 %.
- « Il semble que si les choses se passent comme nous le pensons, vous pourriez très bien assister à un rendement record des obligations catalytiques cette année. »
Ces derniers mois ont été difficiles pour le marché obligataire, car une inflation persistante, un déficit fédéral croissant et une dégradation de la note de la dette ont frappé les bons du Trésor.
Mais les obligations catastrophe, ou cat bonds, ont connu une véritable tempête de conditions qui conduisent à une année record.
« Il semble que si les choses se passent comme nous le pensons, vous pourriez très bien assister à un rendement record des obligations catalytiques cette année », a déclaré Emmanuel Modu, directeur général de l’agence de notation de crédit d’assurance AM Best, à Insider.
Alors pourquoi les cat bonds sont-elles si lucratives maintenant ?
Cela s’explique en partie par le fait que les cat bonds promettent un rendement élevé en cas de catastrophe naturelle. n’a pas arriver. Toutefois, si ladite catastrophe se produit, l’émetteur utilise l’argent des investisseurs pour contribuer au paiement des sinistres.
Bien qu’il y ait eu 24 catastrophes climatiques aux États-Unis cette année, avec des pertes dépassant chacune un milliard de dollars, nombre d’entre elles n’ont pas été suffisamment graves pour déclencher des indemnisations. Selon l’indice Swiss Re Cat Bond Price Return, les rendements totaux depuis le début de l’année s’élèvent à 16,5%, en passe d’atteindre un nouveau sommet, à moins qu’une catastrophe ne se produise dans les prochains mois.
En outre, les obligations catalytiques sont largement isolées des autres forces qui font bouger les marchés – comme les épidémies de virus, les faillites bancaires ou les guerres – et les fluctuations des prix n’entraînent pas toujours des fluctuations des rendements.
Une autre raison est que l’argent investi dans les cat bonds va dans les bons du Trésor. Et à mesure que les rendements américains ont augmenté, les rendements des obligations catastrophe ont également augmenté.
Les rendements des obligations catastrophiques ont également augmenté parce que les investisseurs ont exigé des primes de risque plus élevées pour compenser la fréquence accrue des violentes tempêtes et des incendies de forêt au cours des dernières années, selon une note de Moody’s du mois dernier.
Pourquoi les investisseurs achètent des cat bonds
Les assureurs et les réassureurs émettent souvent des cat bonds pour réduire les risques. Et avec la menace climatique croissante, les émissions d’obligations catastrophe ont atteint cette année 10,3 milliards de dollars à la mi-août, soit plus que les 10 milliards de dollars pour l’ensemble de 2022, selon Moody’s. Le marché est en passe d’éclipser le record de 13,9 milliards de dollars en 2021.
Pendant ce temps, le multiple de perte des cat bonds, ou le montant d’argent que vous pourriez gagner par rapport au montant d’argent que vous pourriez perdre, est devenu plus attrayant pour les investisseurs.
« Les multiples de pertes ont plus que doublé depuis 2021, ce qui est en fait assez important », a déclaré Modu.
De nombreux investisseurs sont des hedge funds, des fonds de pension et d’autres investisseurs institutionnels. Et ils recherchent des actifs qui ne suivront pas l’évolution du marché dans son ensemble.
« Les mouvements des taux d’intérêt ne provoquent pas d’ouragans », a déclaré à Insider Jeff Mohrenweiser, directeur principal de l’agence de notation Fitch. « Ils sont donc quelque peu indépendants, ce qui est attrayant pour les investisseurs, car ils peuvent désormais placer des risques non corrélés ou diversifiés dans leur portefeuille. »
Certes, les cat bonds sont généralement considérées comme des obligations de pacotille, a-t-il ajouté, expliquant qu’elles sont inférieures à la catégorie investissement car la probabilité de défaut est beaucoup plus élevée que celle d’une obligation de qualité investissement.
Mais Modu pense que les investisseurs commencent à s’inquiéter de l’effet du changement climatique sur les rendements du marché plus large des titres liés à l’assurance.
« Par conséquent, pour éviter cela, certains investisseurs se tournent effectivement vers la qualité », a-t-il déclaré. « Et la qualité, ce sont les obligations chat. »