Pourquoi un bon rapport sur l’emploi est une mauvaise nouvelle pour la Fed

Le vendredi le Bureau des statistiques du travail signalé 263 000 de nouveaux emplois ont été ajoutés en septembre. Bien que cette croissance semble être une bonne nouvelle dans cette économie, elle va directement à l’encontre de ce que Réserve fédérale veut voir. Et la pire nouvelle pour la Fed, c’est que le taux de chômage est retombé à 3,5 %.

Ce faible taux de chômage doit rendre la Fed folle. Les Américains qui travaillent et dépensent de l’argent sont quelque chose qu’ils ne veulent pas voir car ils ont prévu une récession l’année prochaine et attendent que le taux de chômage atteigne 4,4 %. C’est un jour sombre pour la Réserve fédérale et ses membres, car leur objectif de mettre les Américains au chômage n’a pas encore fonctionné.

Du BLS : « Le nombre total d’emplois salariés non agricoles a augmenté de 263 000 en septembre, et le taux de chômage a légèrement baissé à 3,5%… Des gains d’emplois notables ont eu lieu dans les loisirs et l’hôtellerie et dans les soins de santé. »

Voici les domaines où le rapport indique que des emplois ont été créés et perdus. Le secteur gouvernemental a eu de la difficulté à embaucher des gens; certains n’ont pas pris la peine de retourner travailler pour eux. La chute des emplois dans le transport et l’entreposage n’est pas une surprise puisque de nombreuses entreprises ont embauché trop de personnes dans ce secteur.

Nous devons nous rappeler ceci à propos des emplois, que même si nous avons récupéré tous les emplois perdus à cause de COVID-19, nous ne sommes pas revenus aux niveaux totaux que nous devrions être si COVID-19 ne s’était jamais produit. Alors, considérez cela comme un rattrapage, car certaines données de consommation sont toujours positives pour le moment.

Vous trouverez ci-dessous une ventilation du taux de chômage et du niveau de scolarité des personnes de 25 ans et plus. Nous avons vu des baisses significatives du chômage des Américains les moins instruits dans ce rapport d’août. Ceux qui n’avaient pas de diplôme d’études secondaires sont passés de 6,2% à 5,6%, et ceux qui n’avaient qu’un diplôme d’études secondaires et aucun collège sont passés de 4,2 % à 3,7 %

• Moins qu’un diplôme d’études secondaires : 5,6 %.
• Diplômé du secondaire et pas de collège : 3,7 %
• Quelques diplômes collégiaux ou associés : 2,9 %
• Baccalauréat et supérieur : 1,8 %

Le marché du travail continue de créer des emplois, ce qui n’est pas ce que veut la Fed. Étant donné que mes six indicateurs de récession sont levés, les deux seules lignes de données sur lesquelles je me concentre maintenant avec l’expansion économique qui entre en récession sont les données sur les offres d’emploi et les données sur les demandes d’assurance-chômage.

Pour ceux qui ont suivi mon modèle de récupération America is Back et qui se sont lancés dans l’expansion, vous savez que j’étais convaincu que les offres d’emploi arriveraient à 10 millions. Contrairement à de nombreuses personnes obsédées par le taux de participation à la population active, que j’ai jugé inutile dans les cycles d’expansion économique et de récession, je suis un fan des données sur le ratio emploi-population de la population active âgée de 25 à 54 ans. C’est le pain et le beurre du marché du travail, et il a fait un bon retour dans cette reprise.

Cependant, la plupart des Américains travaillent toujours, et à mesure que la croissance démographique ralentit et que les baby-boomers vieillissent, nous avons besoin de plus de main-d’œuvre dans certaines régions des États-Unis qui manquent de croissance de la main-d’œuvre dans la force de l’âge.

Les offres d’emploi ont atteint près de 12 millions dans cette reprise et sont tombés à 10 millions. Il s’agit d’un taux de changement notable. N’oubliez pas que la Réserve fédérale souhaite que la croissance des salaires ralentisse, et une partie de cela s’est produite. Cependant, la Fed préfère une récession avec perte d’emplois pour libérer davantage de main-d’œuvre.

La croissance des salaires est un gros problème pour eux car ils considèrent l’indice du coût de l’emploi comme une transmission à l’inflation des prix. La baisse récente des offres d’emploi est quelque chose que la Fed encourage.

Le taux de chômage est encore historiquement bas ; nous ne sommes pas près d’une importante récession avec pertes d’emplois. Sur les données des demandes d’assurance-chômage, je cible le niveau de 323 000 dans ces données comme point d’inflexion où la Fed pivotera de son point de discussion intransigeant. Quand je dis 323 000, je veux dire la moyenne mobile sur quatre semaines. Aussi, une remarque : généralement, cette ligne de données subit un gros coup en raison de tout ouragan, alors soyez conscient de cela avec les données à venir dans les prochaines semaines.

Voir ici pour un tableau de la ministère du Travail sur des données désaisonnalisées ou sur l’assurance-chômage.

Lorsque le marché du travail se brise, les demandes ont tendance à augmenter rapidement et la récession des pertes d’emplois aura commencé. Ce sera le dernier clou dans le cercueil de cette expansion qui a créé 22,5 millions d’emplois depuis le 7 avril 2020, le jour où j’ai écrit le modèle de récupération America is Back, et quand il a été retiré le 9 décembre 2020.

La Réserve fédérale utilise le marché du travail comme couverture pour son discours agressif sur la hausse des taux. Je crois toujours que leur discours agressif essaie de gagner du temps pour que les données sur l’inflation baissent afin qu’elles puissent éventuellement pivoter. Jusqu’à présent, les données sur l’emploi leur donnent la couverture pour le faire. Si les demandes de chômage dépassent 323 000, je pense que toute la discussion sur la Réserve fédérale et ses membres changera radicalement. Cependant, nous n’en sommes pas encore là. Donc, je prendrais une partie de leur position plus agressive avec un grain de sel pour l’instant.

L’indice économique avancé est maintenant en mode de récession à part entière à un niveau historique. J’ai récemment présenté mon modèle de drapeau rouge à six récessions au Conference Board, et tout me semble correct. Au cœur de mon modèle progressiste à six drapeaux de récession se trouve ceci : que nous maintenons une surveillance de la récession, mais nous ne sommes pas en récession tant que le marché du travail ne tourne pas.

À ce stade, existe-t-il un moyen d’empêcher une récession ? Une fois que les six drapeaux rouges de la récession sont levés, l’histoire n’est pas de notre côté. Cependant, en raison des fluctuations folles que cette reprise de COVID-19 nous a données avec l’effet coup de fouet sauvage sur les données, j’ai proposé quelques théories plausibles. Voici les deux façons d’éviter cette récession :

1. Les taux baissent pour remettre le secteur du logement en ordre. Des taux hypothécaires inférieurs à 5 % seraient un plus pour le logement. Cela peut se produire avec une économie plus faible et un meilleur marché des titres adossés à des hypothèques.

2. Le taux de croissance de l’inflation chute et la Fed arrête de relever les taux et fait marche arrière, comme elle l’a fait en 2018. Certaines des données sur l’inflation se refroidissent déjà un peu et se retrouveront dans les lignes de données. Cependant, l’inflation des loyers ne diminuera pas dans les données avant 2023, même si nous constatons déjà une certaine fraîcheur dans ce secteur.

L’un ou l’autre de ces scénarios peut-il se produire? Si nous n’avons plus de chocs d’offre comme celui de l’invasion russe de l’Ukraine, ou d’autres variables qui ne sont pas liées à l’économie, le taux de croissance de l’inflation devrait baisser l’année prochaine, en raison de la baisse de l’inflation des loyers. J’en ai parlé récemment sur CNBC. Si cela se produit, si la Fed commence à pivoter puis réduit les taux comme elle l’a fait en 2018, nous pourrions avoir une chance ici.

Cependant, l’histoire n’a jamais été de notre côté une fois que les six drapeaux rouges de la récession se sont levés. Il y a une première fois à tout, mais pour l’instant, la plupart des gens ont un emploi, et la peur est que la Fed vienne chercher vos emplois. Nous devrons nous concentrer davantage sur les principales lignes de données qui comptent pour cette expansion économique.