Make this article seo compatible, Let there be subheadings for the article, be in french, create at least 700 words
Albert Edwards, le stratège de la Société Générale qui a évoqué la bulle Internet il y a plus de vingt ans, n’en revient pas : la concentration dans le secteur technologique dépasse désormais les extrêmes observés à l’époque.
« Je n’aurais jamais pensé que nous reviendrions au point où la valeur du secteur technologique américain représentait à nouveau un tiers incroyable du marché boursier américain », a déclaré Edwards dans une note client au début du mois. « Cela dépasse simplement le précédent sommet historique observé le 17 juillet 2000, au plus fort de la bulle technologique du Nasdaq. »
société Générale
Cette étape importante soulève la question suivante : les actions sont-elles vouées à subir le même sort ennuyeux qu’à l’époque, lorsque le S&P 500 a perdu environ 50 % de sa valeur ? Ou est-ce que cette fois-ci est différente ?
Certains aspects de l’épisode actuel sont différents, souligne Edwards. Par exemple, les valorisations du secteur technologique sont généralement inférieures à ce qu’elles étaient alors, bien qu’elles restent élevées.
Mais d’autres caractéristiques sont les mêmes, du moins selon Edwards. La première est que les fondamentaux du secteur technologique sont détachés de l’évolution des prix. Même si les bénéfices du secteur ont enregistré en moyenne de meilleurs résultats que ceux du reste du marché, les attentes en matière de bénéfices ont augmenté plus rapidement que les résultats réels ultérieurs. Voici la variation d’une année sur l’autre du bénéfice prévisionnel par action du secteur par rapport au BPA glissant sur 12 mois.
société Générale
« Jusqu’à présent, les sociétés informatiques américaines n’obtiennent pas leurs résultats au rythme où les bénéfices espérés augmentent. Cette inadéquation présente un risque.
Une grande partie des gains du secteur depuis 2018 sont également dus à l’expansion du ratio cours/bénéfice, démontrant un détachement des fondamentaux.
société Générale
Une autre similitude entre aujourd’hui et cette époque, a déclaré Edwards, est que malgré les valorisations élevées, les investisseurs ressentent le besoin d’investir dans les valeurs technologiques afin de ne pas manquer de potentiel de hausse.
« Je me suis rappelé de l’année 2000, où le récit autour de la bulle informatique de l’époque était incroyablement convaincant, tout comme il l’est aujourd’hui », a déclaré Edwards. « Mais le problème auquel sont confrontés les investisseurs sceptiques aujourd’hui, comme en 1999, c’est que vendre, ou sous-pondérer l’informatique américaine, peut détruire la performance s’ils se retirent trop tôt. »
Le graphique ci-dessous montre la ruée des gestionnaires de fonds pour se lancer dans le secteur au cours de la dernière année.
société Générale
Bulle Internet 2.0 ?
De nombreux parallèles entre la bulle Internet et le marché actuel ont été mis en lumière ces dernières semaines.
Le Nasdaq, très technologique, et les rendements obligataires ont augmenté en janvier, ce qui constitue un comportement de bulle, a déclaré Michael Hartnett, stratège de Bank of America, dans une note récente. L’étendue du marché est également la pire depuis 2009, a-t-il déclaré.
Jeffrey Schulze, responsable de la stratégie chez ClearBridge, a également souligné que les cinq plus grandes actions du marché représentent désormais environ 24 % du S&P 500, dépassant de loin les sommets de la bulle Internet.
ClearBridge
Ensuite, il y a la peur de rater quelque chose, qui, selon Adam Karr, président d’Orbis Investment Management, est présente.
« Les investisseurs peuvent paraître stupides de ne pas détenir les titres gagnants à court terme – et le « FOMO » peut être écrasant. Mais payer trop cher pour un actif aux attentes élevées peut conduire au désastre.
Il a ajouté : « Historiquement, des périodes similaires se sont mal terminées. Les actions chères ont perdu 40 % de leur valeur après la bulle japonaise de la fin des années 1980 et 50 % de leur valeur après l’implosion des sociétés Internet.
Mais certains affirment que les fondamentaux des entreprises technologiques qui dominent le marché sont bien plus solides qu’à l’époque de la bulle Internet.
« Ce qui s’est passé en 1999, puis en 2000-2001, reflète la façon dont le marché catapulte tout ce qui est associé à l’intelligence artificielle (IA) dans la stratosphère des valorisations. La seule différence, cependant, est que les entreprises ont des bilans solides comme le roc et bénéficient des bénéfices attrayants », a déclaré Quincy Krosby, stratège mondial en chef de LPL Financial, dans une note récente.
Elle a poursuivi : « L’IA n’est pas « dot.com », mais simplement une continuation de la façon dont les entreprises ont intégré l’IA pour réduire les coûts et générer des bénéfices plus élevés. La tendance est en place, mais elle repose sur la réalité de l’IA et le marché est déterminé à ce qu’elle perdure.
Bien que Hartnett pense qu’une bulle se développe, il a également déclaré que les valorisations de Magnificent Seven – avec un PE final de 45x – ne sont pas encore aux mêmes niveaux que les bulles précédentes. En 2021, les actions FAANG ont culminé à 60x et le Nasdaq 100 a culminé à 205x en 2000.
Seul le temps nous dira si les valeurs technologiques sont dans une bulle sur le point d’éclater. Si l’économie continue de faire preuve de résilience à court terme, le secteur pourrait poursuivre sa surperformance. Mais si la situation macroéconomique se dégrade, Edwards prévient que les choses pourraient mal tourner.