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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Warren Buffett, président de Berkshire Hathaway, traverse la salle d’exposition alors que les actionnaires se réunissent pour entendre l’investisseur milliardaire lors de l’assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway Inc à Omaha, Nebraska, États-Unis, le 4 mai 2019. REUTERS/Scott
Par Jonathan Stempel
(Reuters) – Warren Buffett a décidé samedi de rassurer les investisseurs sur le fait que son conglomérat Berkshire Hathaway (NYSE 🙂 les servirait bien sur le long terme, même s’il déplorait le décès récent de son numéro deux de longue date, Charlie Munger.
Dans sa lettre annuelle très lue aux actionnaires de Berkshire, Buffett a déclaré que son conglomérat de plus de 900 milliards de dollars était devenu une forteresse capable de résister même à un désastre financier sans précédent.
« Berkshire est construit pour durer », a écrit Buffett.
Cependant, Buffett a tempéré les attentes concernant le cours de l’action de Berkshire, affirmant que sa société basée à Omaha, dans le Nebraska, « devrait faire un peu mieux » que la société américaine moyenne, mais que sa taille énorme ne laissait « aucune possibilité de performances époustouflantes ».
« Il ne reste dans ce pays qu’une poignée d’entreprises capables de véritablement faire bouger les choses dans le Berkshire, et elles ont été sans cesse reprises par nous et par d’autres », a écrit Buffett.
La lettre était accompagnée des résultats financiers de Berkshire, dont un bénéfice d’exploitation record de 37,4 milliards de dollars et un bénéfice net de 96,2 milliards de dollars pour l’ensemble de 2023.
Les actions de Berkshire ont augmenté de 4 384 748 % depuis que Buffett a pris le pouvoir en 1965, soit une hausse de 19,8 % composée annuellement.
En revanche, l’indice n’a gagné que 31 223 %, soit 10,2 % par an, même si ces dernières années, le Berkshire a affiché des performances plus proches de celles de l’indice.
Buffett, 93 ans, a assuré aux investisseurs que le vice-président et successeur désigné Greg Abel était « à tous égards prêt à devenir PDG de Berkshire demain ».
Mais le milliardaire a réservé ses paroles les plus sincères à Munger, décédé en novembre à l’âge de 99 ans.
Buffett a qualifié Munger d’« architecte » du Berkshire, Buffett n’étant que « l’entrepreneur général », et a rappelé aux investisseurs comment Munger l’avait poussé à acheter de merveilleuses entreprises à des prix équitables au lieu d’entreprises équitables à des prix merveilleux.
Le « conservatisme budgétaire extrême » de Berkshire, notamment sa réticence à payer des prix gonflés, est l’une des raisons pour lesquelles Buffett a laissé la participation en espèces de Berkshire atteindre un montant record de 167,6 milliards de dollars.
« D’une certaine manière, sa relation avec moi était à la fois un frère aîné et un père aimant », a écrit Buffett, faisant référence à Munger. « Même quand il savait qu’il avait raison, il m’a donné les rênes, et quand j’ai fait une gaffe, il ne m’a jamais rappelé mon erreur. »
Jim Shanahan, analyste chez Edward Jones, a déclaré que Buffett « n’aurait pas eu autant de succès » sans Munger.
S’en tenir à son tricot
Cathy Seifert, une analyste de CFRA Research qui estime que Berkshire est « achat », a déclaré que Buffett avait tenté de montrer la capacité de Berkshire à résister aux hauts fonds rocheux, après l’avoir transformée d’une entreprise textile en faillite en un colosse à l’image de l’économie dans son ensemble.
« Rien n’est parfait », a-t-elle déclaré. « Il a essayé de montrer qu’il existait un plan de succession et que Berkshire s’en tiendrait à son tricot. »
Buffett a comparé la prudence de Berkshire, alors que le marché boursier atteint désormais régulièrement des records, à une police d’assurance contre des décisions commerciales hâtives et « stupides » qui irriteraient Munger.
Thomas Russo, actionnaire de longue date de Gardner, Russo & Quinn à Lancaster, en Pennsylvanie, a déclaré que Buffett offre toujours aux actionnaires « une valeur énorme grâce à sa capacité à prendre des décisions avant que l’opportunité ne soit disparue ».
Berkshire a déclaré que le bénéfice d’exploitation du quatrième trimestre de ses dizaines d’entreprises d’assurance, ferroviaires, industrielles, énergétiques et de vente au détail a augmenté de 28 % pour atteindre 8,48 milliards de dollars. Le bénéfice annuel a augmenté de 21 %.
L’assureur automobile Geico a bénéficié en 2023 d’une meilleure souscription et de réductions de coûts, notamment la suppression de 7 700 emplois, soit 20 % de ses effectifs, tandis que la hausse des taux d’intérêt a stimulé les revenus de placement des unités d’assurance de Berkshire.
Cela a permis de compenser les pressions salariales sur le chemin de fer BNSF et les pertes dues aux incendies de forêt chez Berkshire Hathaway Energy.
« Berkshire dispose d’actifs diversifiés et très solides », a déclaré James Armstrong, investisseur de longue date de Berkshire chez Henry H. Armstrong Associates à Pittsburgh. « Un investisseur familial peut penser qu’il est peu probable que Berkshire subisse un préjudice permanent. »
Gains d’investissement dans le portefeuille d’actions de 354 milliards de dollars de Berkshire, telles que Apple (NASDAQ :), American Express (NYSE :), Bank of America et Coca-Cola (NYSE :), ont contribué à générer un bénéfice net de 96,2 milliards de dollars pour Berkshire.
Ce montant reflète les règles comptables qui obligent Berkshire à déclarer les gains sur les actions qu’il n’a pas vendues, ce qui le rend « pire qu’inutile » pour les investisseurs selon Buffett.
EXCÉDENT DE MARCHÉ
La prudence de Berkshire, et l’une des raisons de sa participation record en espèces, s’est reflétée dans le fait qu’elle a vendu environ 24 milliards de dollars d’actions de plus qu’elle n’en a acheté en 2023.
« Sa lettre met en garde contre le fait que d’autres investisseurs pourraient payer massivement trop cher pour des actions et des entreprises », a déclaré Bill Smead, un investisseur de longue date de Berkshire chez Smead Capital Management à Phoenix.
Les résultats incluent également une partie des bénéfices d’Occidental Petroleum (NYSE :), qui reflètent la participation d’environ 28 % de Berkshire dans la compagnie pétrolière.
Buffett a déclaré qu’il s’attend à ce que Berkshire conserve cette participation « indéfiniment », ainsi que ses participations dans cinq maisons de commerce japonaises : Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui et Sumitomo.
La mort de Munger signifie que seuls Abel et le vice-président Ajit Jain partageront la scène avec Buffett lors de l’assemblée annuelle de Berkshire, où Buffett et Munger ont passé des heures à divertir et à répondre aux questions des actionnaires, tandis que des millions d’autres regardaient en ligne.
La réunion de cette année est prévue le 4 mai à Omaha.
La lettre de Buffett ne faisait aucune mention des gestionnaires de portefeuille Todd Combs et Ted Weschler, qui devaient superviser les investissements en actions de Berkshire après son départ.
Les activités de Berkshire comprennent également des sociétés de pièces industrielles et de produits chimiques, une grande société de courtage immobilier et des marques de vente au détail telles que Dairy Queen, Fruit of the Loom et les bonbons See’s.