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- Le marché du crédit privé, estimé à 1 700 milliards de dollars, a retardé une récession aux États-Unis, selon Tony Dwyer, stratège en chef du marché chez Canaccord Genuity.
- Mais Dwyer estime qu’une récession est toujours d’actualité dans un contexte de ralentissement actuel du secteur manufacturier.
- « Je pense que cela viendra d’une situation de l’emploi plus faible », a-t-il déclaré.
Une récession économique a été retardée, mais n’a pas été évitée en raison de la faiblesse persistante du secteur manufacturier, selon Tony Dwyer, stratège en chef du marché de Cannacord Genuity.
Dwyer a déclaré vendredi à CNBC que même s’il s’attend à ce que les actions performent bien cette année si et quand la Réserve fédérale réduira les taux d’intérêt, une récession est toujours sur la table.
« Cela a été instable, cela va devenir instable sous la surface », a déclaré Dwyer à propos de l’économie dans son ensemble, s’en tenant à son appel à une récession à long terme.
Dwyer s’en tient à son appel à la récession parce que les signes révélateurs d’une récession sont toujours présents.
La courbe des rendements reste inversée de façon spectaculaire en fonction de sa durée et de son étendue, la croissance de la masse monétaire est toujours négative et l’activité manufacturière continue de se contracter avec un indice PMI manufacturier inférieur au niveau très important de 50 pendant 15 mois.
La seule raison pour laquelle une récession ne s’est pas encore produite, compte tenu de tous les signes avant-coureurs, est, selon Dwyer, le marché du crédit privé en plein essor, estimé à 1 700 milliards de dollars, qui est désormais plus grand que le marché des obligations à haut rendement et des prêts à effet de levier.
« Comment ne sommes-nous pas entrés dans une récession ? La plupart des gens penseraient : « Eh bien, vous avez eu un excès d’épargne pendant la pandémie, vous avez eu des mesures de relance budgétaire. » Mais je pense vraiment que c’est le marché du crédit privé qui a aidé les entreprises qui n’auraient normalement pas eu accès au capital. La question est donc de savoir si cela ne fait que repousser une récession ? Ou est-ce que cela en élimine une ou en évite une et je pense que cela pousse « , a expliqué Dwyer.
Le marché du crédit privé a grimpé en flèche au cours de la dernière décennie alors que les investisseurs recherchaient des rendements au milieu d’une période prolongée de taux d’intérêt proches de zéro, avec moins de 300 milliards de dollars investis dans le crédit privé en 2009. Ce chiffre a depuis bondi de 555 %, selon les données de la Fed.
« Il fallait une source de capital pour que les entreprises aient accès à de l’argent alors qu’elles ne pouvaient pas l’obtenir ailleurs. Et pour la première fois dans l’histoire, nous avons un crédit privé », a déclaré Dwyer.
À l’avenir, Dwyer a déclaré qu’une récession dans le secteur manufacturier et de faibles chiffres de l’emploi pourraient suffire à faire dérailler l’économie et déclencher une récession.
Un autre risque pour l’économie réside dans les données inexactes sur le travail. Dwyer a déclaré que les taux de réponse aux enquêtes de la Fed ont chuté de 70 % avant la pandémie à seulement 27 % aujourd’hui. Cela pourrait être à l’origine de la récente tendance à des rapports sur l’emploi solides, souvent suivis de révisions négatives importantes sur l’emploi.
Le risque est que si la Fed maintient une politique monétaire restrictive sur la base de données potentiellement inexactes, elle pourrait ralentir considérablement la croissance économique.
« Nous disposons de données largement incomplètes. La grande majorité du temps au cours de l’année dernière, elles ont été révisées négativement », a déclaré Dwyer. « Je pense que cela viendra d’une situation de l’emploi plus faible. Plus la Fed restera à un niveau élevé, plus la falaise de la dette s’accentuera lorsqu’il sera temps de la refinancer. »