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Mercredi, les dernières données de l’IPC ont été plus élevées que prévu, poussant à la baisse. À la suite de ces données, les analystes de Citi se sont demandé quelle évolution des taux d’intérêt il faudrait pour que les actions « cassent ».
Les prix à la consommation aux États-Unis ont repris de la vigueur le mois dernier, augmentant de 3,5 % pour les 12 mois terminés en mars, selon les dernières données de l’indice des prix à la consommation publiées mercredi. Le taux d’inflation mensuel s’est établi à 0,4%, au-dessus des attentes.
Les marchés ont fortement réduit leurs attentes quant à une baisse des taux par la Réserve fédérale en juin. Les minutes à tendance belliciste de la réunion de mars de la banque centrale ont également eu un impact sur les attentes en matière de taux.
L’outil CME Fedwatch a montré que les traders n’avaient prévu qu’une probabilité de 19 % d’une baisse des taux de 25 points de base en juin, soit une forte baisse par rapport à la semaine dernière.
Dans les minutes du FOMC, il a été déclaré que le comité « ne s’attend pas à ce qu’il soit approprié de réduire la fourchette cible tant qu’il n’a pas acquis une plus grande confiance dans le fait que l’inflation évolue durablement vers 2 % ».
Que faudra-t-il pour la cassure du S&P 500 ?
Les analystes de Citi ont noté que les bons chiffres de l’IPC aux États-Unis « n’ont généralement pas beaucoup de suivi, et que des données économiques solides ont été une bonne nouvelle pour les actions, malgré des taux plus élevés ».
« Cela dit, les effets pourraient être non linéaires », a indiqué la banque. « D’après notre analyse, il faudrait encore 50 à 75 points de base de baisse pour que les prix soient corrigés, ce qui coïnciderait avec une poursuite des ventes massives sur le dollar américain. »
La société affirme que dans la plupart des cas, historiquement, une nouvelle réduction significative des prix était nécessaire pour qu’un repli des actions se produise, ainsi qu’une vente massive des bons du Trésor américain.
En outre, les marchés boursiers ont considéré les bonnes nouvelles comme de bonnes nouvelles malgré la hausse des taux, réagissant bien récemment à des données plus solides malgré la hausse des rendements obligataires.
En conséquence, la banque estime qu’il est prématuré de renoncer à sa surpondération en actions. Cependant, étant donné que nous avons constaté un certain nombre de manquements consécutifs à l’IPC, ils pensent que le marché pourrait bien fonctionner avec le discours « pas de réduction pour 2024 ».
« Lorsque nous avons atteint des niveaux de taux critiques qui ont miné les actions dans le passé, nous avons vu les obligations se renforcer par la suite, ainsi qu’une certaine vigueur de courte durée du dollar et un affaiblissement des métaux de base », a déclaré Citi. « Cependant, nous n’en sommes pas encore là. À l’approche du point des émeutes, le dollar et le pétrole se portent généralement bien.
« Bien que nous soyons sous-pondérés sur le dollar américain depuis début février, nous augmentons aujourd’hui notre sous-pondération afin d’avoir une couverture plus complète de nos positions longues en Europe, au Royaume-Uni et sur les marchés émergents. »