Analyse-Hawkish Fed pourrait entraver la frénésie d’achat d’actions des fonds de volatilité

Par Saqib Iqbal Ahmed

NEW YORK (Reuters) – Les fonds liés à la volatilité, dont on estime qu’ils achètent jusqu’à 2 milliards de dollars d’actions américaines par jour, contribuent au rebond des actions cette année et pourraient augmenter les achats dans les semaines à venir, même si une Réserve fédérale belliciste pourrait gâcher la fête.

La hausse de 6,2 % du S&P 500 en janvier s’est accompagnée d’une baisse des mesures de la volatilité dans tous les domaines. Les fluctuations quotidiennes de l’indice au cours du mois dernier ont été les plus faibles depuis le début de 2022, tandis que l’indice de volatilité Cboe se situe également près d’un creux d’un an.

La baisse des fluctuations du marché a déclenché un signal d’achat pour certaines stratégies informatisées, notamment les fonds de contrôle de la volatilité, les fonds de parité des risques et les Commodity Trading Advisors (CTA).

GRAPHIQUE : Baisse de la volatilité https://www.Reuters.com/graphics/USA-STOCKS/gdvzqdqdxpw/chart.png

Généralement connus sous le nom de stratégies systématiques, ces fonds ont ramassé entre 1 milliard et 2 milliards de dollars par jour en actions américaines, selon les estimations de BNP Paribas (OTC:), contribuant à alimenter un rallye des actions qui s’est produit malgré les craintes qu’une Fed hawkish ne plonge l’économie américaine en récession.

« Il s’agit sans aucun doute davantage d’une reprise axée sur les flux que d’un changement dans le contexte fondamental global », a déclaré Max Grinacoff, stratège actions et produits dérivés américains chez BNP Paribas.

Grinacoff estime que ces types de fonds pourraient déployer 50 à 60 milliards de dollars supplémentaires d’achats supplémentaires au cours d’un mois si la volatilité réalisée – une mesure des fluctuations quotidiennes des actions – diminue de moitié par rapport à son niveau actuel d’environ 16%, un niveau de calme jamais vu dans Actions américaines depuis fin 2021.

Bien sûr, le marché devra faire face à une pléthore de risques à venir, notamment la Fed, qui conclut sa réunion de politique monétaire mercredi. Des signes indiquant que la banque centrale est peu susceptible de revenir sur ses perspectives de politique monétaire bellicistes malgré les preuves d’un ralentissement de l’inflation et de la faiblesse de l’économie pourraient exacerber les craintes de récession et raviver la volatilité, obligeant les fonds à réduire leurs achats ou même à commencer à vendre.

Les marchés s’attendent largement à ce que la banque centrale augmente les coûts d’emprunt de 25 points de base supplémentaires, entre 4,50 % et 4,75 %.

Parmi les autres pièges potentiels, citons les bénéfices de certaines des plus grandes entreprises américaines cette semaine, notamment Apple Inc (NASDAQ :), Alphabet (NASDAQ 🙂 Inc et Meta Platforms Inc (NASDAQ :), ainsi que le rapport sur la masse salariale non agricole aux États-Unis. .

« Comme nous pensons que les facteurs techniques ont pu jouer un rôle important dans la performance du marché jusqu’à présent cette année, nous nous attendons à ce que cela finisse par s’estomper à mesure que les facteurs fondamentaux reprennent la position dominante en tant que moteurs du marché », a déclaré Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth. La direction, a déclaré mardi dans une note.

CONDITIONS FAVORABLES

Les investisseurs ont déclaré que les conditions étaient favorables à une reprise au début de l’année. La chute de 19,4 % de l’année dernière, sa pire baisse annuelle en pourcentage depuis 2008, avait incité les acteurs du marché – y compris diverses stratégies liées à la volatilité – à réduire leurs allocations en actions à des niveaux historiquement bas.

« Nous avons ce trio de positionnements d’actions apparemment déprimés dans trois grands groupes d’investisseurs : les fonds cibles vol, les CTA et les fonds spéculatifs », a déclaré Anand Omprakash, responsable de la stratégie quantitative des produits dérivés chez Elevation Securities.

Les fonds de contrôle de la volatilité ont augmenté leur allocation en actions à un sommet de neuf mois de 57,7 %, selon les stratèges de Banque Allemande (ETR 🙂 a écrit vendredi.

Grinacoff, de BNP Paribas, estime que les fonds de contrôle de la volatilité ont des actifs d’environ 275 milliards de dollars, tandis que les CTA, qui n’ont pas tous une stratégie de contrôle de la volatilité, disposent en tant que groupe de 800 milliards de dollars répartis entre les stratégies.

Bien que cela soit modeste par rapport à la valeur d’environ 34 billions de dollars du seul S&P 500, ces fonds méritent d’être surveillés car ils achètent sur des marchés en hausse et vendent lorsque les actions chutent, et peuvent potentiellement exacerber les mouvements à la baisse ainsi que les rallyes.

Bien sûr, alors que la volatilité a chuté par rapport aux sommets de l’année dernière, lorsque la hausse a atteint 36,55, les niveaux actuels restent supérieurs à la moyenne à long terme de l’indice, signe que les investisseurs en options sont probablement conscients des risques à venir, a déclaré Garrett DeSimone, responsable de la recherche quantitative chez OptionMetrics.

« La volatilité du marché mesurée par le VIX reste bloquée au-dessus du niveau 18, qui est sa moyenne à long terme. Cela indique une légère inquiétude concernant les résultats macro sur la volatilité future », a-t-il déclaré.