Analyse-Les investisseurs boursiers américains font face à des craintes de récession alors qu’ils offrent un bon débarras jusqu’en 2022

Par Lewis Krauskopf

NEW YORK (Reuters) – Une année difficile pour les actions américaines tire à sa fin, mais la douleur du marché est peut-être loin d’être terminée, alors que les investisseurs se préparent à une récession attendue en 2023.

Avec seulement une poignée de jours de bourse restants en 2022, l’indice de référence est en baisse de 19,8% depuis le début de l’année et se dirige vers sa plus forte baisse annuelle depuis 2008, alors que la Réserve fédérale monte son cycle de resserrement de la politique monétaire le plus agressif depuis des décennies pour lutter contre la flambée de l’inflation .

Alors que l’inflation n’est pas encore maîtrisée, l’attention de Wall Street se tourne vers la conséquence potentielle des hausses de taux de la Fed : un ralentissement économique en 2023.

Les entreprises prévoyant au moins une légère récession incluent BlackRock (NYSE :), le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, Barclays (LON 🙂 et Oxford Economics. Dans une enquête de BofA Global Research, les gestionnaires de fonds ont désigné une profonde récession mondiale et une inflation constamment élevée comme les principaux risques du marché, avec 68 % nets prévoyant un ralentissement comme probable l’année prochaine.

Les inquiétudes liées à la récession se répercutent également sur les prix des actifs, tandis que la courbe des rendements des bons du Trésor s’est inversée depuis le début de 2022, un signal qui a précédé les ralentissements passés.

« Le consensus est assez clair sur le fait qu’il y aura une récession en 2023 », a déclaré Chuck Carlson, directeur général d’Horizon Investment Services. « La question est de savoir dans quelle mesure le marché a déjà escompté une récession, et c’est là que cela devient un peu plus épineux. »

Les craintes que la Fed maintienne sa position belliciste ont contribué à faire chuter le S&P 500 de 1,45 % jeudi.

Le Bureau national de la recherche économique, l’arbitre officiel des récessions, les déclare généralement avec le recul, et la croissance constante de l’emploi cette année rend moins probable qu’une récession ait déjà commencé.

Si une récession commence l’année prochaine, les actions pourraient connaître un nouvel évanouissement : un marché baissier n’a jamais touché le fond avant le début d’une récession, selon les données historiques.

« Si nous ne sommes pas en récession maintenant mais que nous entrons dans une, cela signifierait qu’un nouveau test des plus bas d’octobre et une cassure de ceux-ci sont tout à fait possibles au premier semestre », a déclaré Ed Clissold, directeur américain. stratège chez Ned Davis Research.

Le S&P 500 a marqué un creux de clôture de 2022 à 3 577,03 en octobre, un peu plus de 6 % en dessous de son niveau actuel.

Les actions se comportent mal pendant les ralentissements économiques, le S&P 500 chutant en moyenne de 29 % pendant les récessions depuis la Seconde Guerre mondiale, selon Truist Advisory Services. L’indice a baissé d’un peu plus de 25 % en octobre par rapport à son record de clôture du 3 janvier.

Les actions pourraient également connaître un mouvement plus important que d’habitude l’année prochaine. Le S&P 500 a oscillé d’au moins 10 % dans les deux sens au cours de l’année après une baisse de 15 % ou plus, selon Bespoke Investment Group.

GRAPHIQUE : Retour du S&P 500 autour des récessions (https://www.Reuters.com/graphics/USA-STOCKS/YEAREND/klvygglnzvg/chart.png)

BÉNÉFICES SURESTIMÉS ?

Les investisseurs évaluent également dans quelle mesure le ralentissement de la croissance a été pris en compte dans les bénéfices des entreprises.

Selon Refinitiv IBES, les analystes du consensus estiment que les bénéfices du S&P 500 augmenteront d’environ 5 % en 2023 et afficheront au moins un faible gain d’une année sur l’autre à chaque trimestre de l’année prochaine.

Pourtant, les bénéfices chutent à un taux annuel moyen de 24 % pendant les récessions, selon Clissold, ce qui laisse de nombreux inconvénients pour les bénéfices en cas de ralentissement.

« Les actions suivent généralement les bénéfices », a déclaré Matt Peron, directeur de la recherche chez Janus Henderson Investors. « Si les hausses de taux mettent environ un an à traverser le système, nous sommes encore à six mois des vrais mordants. »

Un joker pourrait être de savoir si les prix à la consommation, qui ont augmenté moins que prévu en novembre pour un deuxième mois consécutif, diminuent assez rapidement pour permettre à la Fed de cesser de relever les taux dès que Wall Street l’anticipe.

Alors que de nombreux investisseurs pensent que les taux culmineront au milieu de 2023, les décideurs ont déclaré plus tôt ce mois-ci que le taux d’intérêt de référence devra augmenter l’année prochaine à un niveau plus élevé que prévu pour refroidir les prix à la consommation.

« L’attention du marché passe des préoccupations d’inflation aux préoccupations de croissance », a déclaré Mona Mahajan, stratège senior en investissement chez Edward Jones. « S’il y a des chocs inflationnistes imprévus, cela fera dérailler le récit. »

Néanmoins, les stratèges interrogés par Reuters le mois dernier s’attendent à ce que le S&P 500 termine 2023 à 4 200, soit environ 10 % au-dessus des niveaux actuels.

Cela pourrait se produire si une récession survenait au début de 2023 et se terminait rapidement. Les marchés baissiers ont atteint en moyenne un creux quatre mois avant la fin d’une récession, selon Clissold, de Ned Davis.

Si une récession se termine d’ici la fin de 2023, « au moment où nous entrons dans la seconde moitié de l’année, nous pourrions envisager un nouveau marché haussier », a-t-il déclaré.