FAprès la faillite de l’un des plus grands échanges de crypto-monnaie au monde, FTX, le prix du bitcoin (BTC) a de nouveau chuté. Il est maintenant d’environ 16 500 $ – bien loin du sommet historique de 66 000 $ il y a à peine un an.
Pourquoi une si forte baisse de valeur ? C’est à cause de la combinaison hautement toxique d’un échange (une plate-forme électronique d’achat et de vente) appelé Binance, d’un stablecoin (un crypto dont le prix est indexé 1: 1 sur le dollar américain ou une autre devise «fiat») appelé tether, et le commerçants professionnels qualifiés exécutant des algorithmes à haute fréquence.
Contrairement aux actions, le bitcoin peut être échangé sur de nombreuses bourses différentes, mais Binance détient plus de 50 % de l’ensemble du marché de la cryptographie et, par conséquent, il fixe le prix du bitcoin et d’autres crypto-monnaies. Afin d’acheter des crypto-monnaies, les commerçants doivent convertir de l’argent fiduciaire en un stablecoin comme tether. Bitcoin-tether a de loin le plus grand volume de tous les produits sur Binance, et comme un dollar équivaut généralement à un tether, le trading sur bitcoin-tether fixe le prix en dollars du bitcoin. Mais lorsque le bitcoin tombe en panne, il en va de même pour l’ensemble de l’écosystème crypto.
Le problème est que Binance n’est qu’autorégulé, ce qui signifie qu’il n’est absolument pas réglementé par les régulateurs de marché traditionnels tels que la Securities Exchange Commission aux États-Unis ou la Financial Conduct Authority au Royaume-Uni. C’est une grande attraction pour les traders professionnels car ils peuvent déployer des algorithmes de manipulation de prix à haute fréquence sur Binance, qui sont contraires à la loi sur les marchés réglementés. Ces algorithmes peuvent provoquer des mouvements de prix rapides à la hausse et à la baisse, rendant le bitcoin extrêmement volatil.
Binance effectue sa propre compensation et règlement des transactions, comme tous les autres échanges cryptographiques autorégulés. Cela signifie que les contreparties perdantes – celles qui se trouvent de l’autre côté des transactions rentables – voient souvent leurs positions effacées automatiquement sans préavis.
Contrairement aux échanges normaux, les échanges cryptographiques autorégulés ne sont pas tenus de sonner l’alarme lorsqu’une transaction a perdu tellement d’argent que la garantie du compte doit être rechargée. Au lieu de cela, les commerçants sont seuls responsables du financement de leurs comptes en surveillant en permanence ce qu’on appelle le prix de liquidation. Cela se fait automatiquement par les algorithmes gérés par les traders professionnels, mais c’est épuisant pour les joueurs ordinaires comme vous et moi, qui doivent rester très vigilants chaque fois que la manipulation est utilisée pour créer la volatilité que les traders professionnels utilisent pour augmenter leurs profits.
Lorsque les professionnels négocient les uns contre les autres, cela s’appelle un flux toxique, car les chances de profit sont plus proches de 50-50 si leurs algorithmes sont aussi rapides et efficaces. Les traders professionnels préfèrent de loin que leur contrepartie soit un investisseur ordinaire.
C’est inquiétant car Binance a énormément réussi à attirer des investisseurs ordinaires. Les commissions qu’il perçoit auprès de ce type d’investisseur ont financé son expansion très rapide ; il se diversifie maintenant avec son propre marché stablecoin, blockchain et NFT. Binance consolide son rôle d’Amazon de la cryptographie, suivant un modèle économique très efficace.
À certains égards, on peut comparer les circonstances actuelles sur les marchés de la cryptographie à l’éclatement de la bulle Internet en 2001-2. Le capital-risque qui avait afflué dans les startups Internet en 1999-2000 s’est soudainement tari, car de nombreuses entreprises ont fait faillite. Cette année, Three Arrows Capital, l’un des plus grands fonds spéculatifs cryptographiques, a fait défaut sur ses prêts, et les principales sociétés de prêt cryptographiques Celsius et Voyager ont déposé leur bilan alors que le prix du bitcoin s’effondrait, à la suite d’attaques inattendues et choquantes contre un nouveau type de stablecoin appelé Terra. Suite à la faillite de FTX, plusieurs autres bourses telles que Gemini et des plateformes de prêt (banques fantômes) dont Genesis empêchent les clients de retirer leurs fonds.
Nous verrons beaucoup plus cette contagion, précipitant des faillites généralisées parmi les startups maintenant que le capital-risque s’est tari dans le secteur de la cryptographie. Plus d’échanges et de plateformes de prêt, ainsi que des chaînes de blocs, des marchés NFT, des agrégateurs de données et des sociétés d’analyse, vont tous mordre la poussière.
Binance pourrait sortir de ce chaos avec un monopole. Mais à l’heure actuelle, cette société non domiciliée et autorégulée a toujours besoin de revenus provenant d’investisseurs ordinaires, et elle a besoin de teneurs de marché (commerçants professionnels semblables à des marchands hostiles à la bourse) pour mener ses activités.
Le danger est que tout le monde a très peur maintenant, donc la seule façon d’attirer les investisseurs ordinaires est de faire monter à nouveau le prix du bitcoin. Cela inciterait les gens à revenir dans le jeu de la cryptographie, seulement pour voir leurs économies anéanties alors que le cycle de volatilité se poursuit.