Avec la Fed en vue, le rallye du dollar est ébranlé mais pas tout à fait terminé, selon les investisseurs

Par Saqib Iqbal Ahmed

NEW YORK (Reuters) – Les investisseurs hésitent à parier sur une baisse soutenue du dollar, même après que la devise américaine ait subi son plus fort recul en 15 mois environ et qu’une réunion potentiellement cruciale de la Réserve fédérale se profile.

Au cours de la récente baisse du , le billet vert a chuté de 4,6% par rapport à un sommet de deux décennies de 114,778 atteint fin septembre, la plus forte baisse par rapport à un sommet de 52 semaines depuis juillet 2021. Dans le même temps, la foule des taureaux du dollar s’est aminci ; les paris nets sur un dollar plus élevé s’élevaient à 11,3 milliards de dollars sur les marchés à terme, leur plus bas niveau depuis mars, selon les dernières données de la US Commodity Futures Trading Commission.

Un renversement du rallye du dollar – dans lequel il a augmenté de 20% au cours des 20 derniers mois – serait probablement un soulagement pour tout le monde, des sociétés américaines aux banques centrales mondiales telles que la Banque du Japon, qui a dépensé 43 milliards de dollars en devises. marchés le mois dernier pour soutenir la chute du yen.

Pourtant, de nombreux investisseurs pensent que les conditions ne sont pas encore réunies pour une tendance baissière prolongée du dollar, en partie parce que les taux américains devraient rester supérieurs à ceux des autres économies développées pour le moment. Un message moins belliciste que prévu de la part de la Fed lors de la réunion de politique monétaire de mercredi pourrait toutefois aggraver la récente baisse de la devise.

« Je pense qu’il s’agit plus d’un ralentisseur que d’un revirement », a déclaré Jason Draho, responsable de l’allocation d’actifs pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management.

Une Fed belliciste, la crise énergétique en Europe, les bouleversements politiques en Grande-Bretagne et la politique monétaire accommodante de la Banque du Japon ont tous contribué à la hausse du dollar cette année. Plus récemment, cependant, les prix du gaz en Europe ont baissé, soutenant l’euro, et un changement de gouvernement en Grande-Bretagne a contribué à stabiliser la livre.

Le recul du dollar a également coïncidé avec une large reprise des actions et des bons du Trésor américain, en partie motivée par l’espoir que la Fed ralentisse le resserrement de sa politique monétaire. La Fed a relevé ses taux de 300 points de base cette année, blessant les marchés des actions et de la dette, mais renforçant l’attrait du dollar par rapport aux autres devises.

Pourtant, parier que la Fed relâchera sa lutte contre l’inflation a été une entreprise dangereuse cette année. Cela a rendu des investisseurs comme Paresh Upadhyaya, directeur de la stratégie des titres à revenu fixe et des devises chez Amundi US, réticents à mettre fin à la hausse du dollar.

« Nous avons vu cela au moins trois fois au cours des six derniers mois où le marché anticipe le pivot tant vanté de la Fed pour être déçu », a-t-il déclaré.

Les investisseurs s’attendent à ce que la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt de 75 points de base supplémentaires mercredi et seront à l’écoute d’indices pour savoir si elle envisage de ralentir le rythme de ses hausses de taux dans les mois à venir.

Les signes d’une Fed moins belliciste pourraient déclencher un recul de 1 à 2% du dollar, mais une telle décision serait probablement de courte durée, a déclaré Brad Bechtel, responsable mondial des changes chez Jefferies.

« La Fed continuera à augmenter et en termes de taux au jour le jour, il est toujours l’un des plus élevés du G10 », a déclaré Bechtel, qui s’attend à ce que le dollar se renforce en fin d’année.

Dans le même temps, une Fed qui ralentit le rythme du resserrement monétaire pourrait encourager d’autres banques centrales à faire de même, permettant aux États-Unis de maintenir les rendements comparativement plus élevés qui ont renforcé l’attrait du dollar. Certaines banques centrales ont déjà accordé des hausses de taux plus faibles que prévu au cours des dernières semaines, notamment la Banque du Canada et la Reserve Bank of Australia.

« Si la Fed se retire, cela permettra (aux autres banques centrales) de se retirer également », a déclaré Draho d’UBS, qui s’attend à une plus grande force du dollar dans les mois à venir.

L’HIVER ARRIVE

Il y a des facteurs qui pourraient nuire au scénario haussier du dollar. Les signes d’une baisse rapide de l’inflation aux États-Unis ou d’un ralentissement économique prononcé pourraient saper les arguments en faveur d’un resserrement monétaire et potentiellement peser sur le billet vert.

Les prix de l’énergie en Europe pourraient s’avérer être un facteur particulièrement important pour déterminer si l’euro peut conserver ses récents gains face à la devise américaine, a déclaré Ugo Lancioni, responsable de la gestion des devises chez Neuberger Berman.

« Jusqu’à présent, le temps a été très doux en Europe. L’hiver va évidemment arriver et la question est de savoir si les prix peuvent rester bas ici », a déclaré Lancioni.

Pourtant, avec le dollar proche d’un plus haut de 20 ans, de nouveaux gains en dollars devraient s’accompagner d’une volatilité accrue, ont déclaré les analystes.

« Je pense que nous entrons dans un marché plus bidirectionnel », a déclaré Lancioni.