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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Le drapeau national japonais est hissé au sommet du siège de la Banque du Japon à Tokyo, au Japon, le 20 septembre 2023. REUTERS/Issei Kato/File Photo
Par Leika Kihara
TOKYO (Reuters) – De nombreux responsables de la Banque du Japon ont discuté des perspectives d’une éventuelle sortie de la politique ultra-accommodante, montre un résumé des opinions lors de leur réunion de septembre, propulsant les rendements des obligations d’État à 10 ans à leurs plus hauts niveaux depuis une décennie.
Le résumé, qui fait suite au discours du week-end du gouverneur Kazuo Ueda sur la voie de sortie, suggère que la banque centrale prépare lentement le terrain pour la fin des taux d’intérêt négatifs.
Certains membres du conseil d’administration, composé de neuf membres, ont souligné la nécessité de maintenir l’assouplissement monétaire, l’un d’entre eux affirmant que la fin du contrôle des rendements obligataires et de la politique de taux d’intérêt négatifs « doit être liée au succès » de l’atteinte de l’objectif de prix de la banque, montre le résumé.
D’autres sont allés plus loin en définissant les conditions et le calendrier possible d’une future sortie, même si le conseil d’administration a voté à l’unanimité en faveur du maintien de taux d’intérêt ultra-bas en septembre.
Un membre a déclaré que la seconde moitié de l’exercice en cours, qui se terminera en mars 2024, sera une « période importante » pour déterminer si l’objectif de prix de la BoJ sera atteint, selon le résumé publié lundi.
Un autre membre a déclaré que la réalisation de l’objectif d’inflation de 2% de la BoJ semble être « clairement en vue », ce qui signifie que la banque pourrait être en mesure de déterminer si l’objectif sera atteint entre janvier et mars de l’année prochaine, selon le résumé.
Ces commentaires bellicistes ont fait grimper le rendement de référence des obligations d’État japonaises (JGB) à 10 ans à 0,775 %, un sommet depuis une décennie et proche du plafond strict de 1,0 % de la BOJ, ce qui a incité la banque à annoncer qu’elle procéderait à des achats supplémentaires d’obligations.
« Le résumé montre clairement un changement de ton au sein du conseil d’administration, avec des attentes accrues des membres en matière d’augmentation des salaires », a déclaré Ayako Fujita, économiste en chef chez JPMorgan Securities.
« Davantage de membres voient la perspective d’un changement de politique à court terme », a-t-elle déclaré, soulignant que cinq des 14 avis sur la politique monétaire mentionnaient la possibilité ou la séquence d’une sortie future.
Dans le cadre du contrôle de la courbe des taux (YCC), la BOJ guide les taux d’intérêt à court terme à -0,1 % et le rendement autour de zéro. Elle achète également des actifs risqués tels que des fonds négociés en bourse (ETF) dans le cadre des efforts visant à revitaliser la croissance.
Alors que l’inflation dépasse l’objectif de 2 % de la BoJ depuis plus d’un an, les marchés regorgent de spéculations selon lesquelles la banque mettra bientôt fin aux taux négatifs et démantelera YCC. Un sondage Reuters de septembre prévoyait que les taux négatifs prendraient fin l’année prochaine.
« Même si la BoJ mettait fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs, cela pourrait être considéré comme une poursuite de l’assouplissement monétaire si les taux d’intérêt réels restent négatifs », a déclaré un membre cité dans le résumé de la réunion de septembre.
Bien que la BoJ ait pris des mesures en juillet pour rendre YCC plus flexible, elles n’ont pas réussi à éliminer ses effets secondaires, selon un autre avis, ajoutant que le rôle de YCC pourrait toucher à sa fin.
Dans la phase future de sortie de la politique ultra-accommodante, la BoJ devrait réfléchir non seulement au traitement réservé à YCC, mais aussi à la nécessité de continuer à acheter des actifs risqués, selon un avis.
Le résumé montre que certains membres soulignent la nécessité pour les petites entreprises d’augmenter les salaires et que l’inflation soit davantage tirée par la hausse des prix des services, pour que l’inflation atteigne durablement 2 %.
Signe que des salaires plus élevés pourraient faire grimper les prix des services, l’enquête trimestrielle « tankan » de la BoJ a montré que les grands secteurs non manufacturiers ont révisé à la hausse leurs attentes d’inflation sur cinq ans et qu’un plus grand nombre d’entreprises ont estimé que les pénuries d’emplois s’intensifiaient.
Ueda a souligné la nécessité de maintenir des taux extrêmement bas jusqu’à ce que la récente inflation induite par les coûts se transforme en hausses de prix soutenues par une demande intérieure solide. Mais il a également déclaré que la BoJ envisagerait une sortie lorsque l’atteinte durable d’un taux d’inflation de 2 % serait en vue.