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Les entreprises américaines travaillent dur pour empêcher le marché boursier de devenir victime d’attentes élevées.
Une nouvelle série de rapports de bénéfices trimestriels en hausse a contribué à ramener l’indice Standard & Poor’s 500 à des niveaux records, mais dans leurs rapports sur les résultats, les dirigeants ont largement adopté un ton prudent quant à leurs perspectives. Selon Bank of America Corp, seulement 40 % des entreprises qui ont publié des prévisions ont fourni des perspectives de bénéfices supérieures aux attentes des analystes. Si la tendance se maintient, il s’agirait de la part la plus faible depuis avril 2020, lorsque le début de la pandémie semait sans précédent. incertitude.
Ces prévisions reflètent les craintes persistantes d’un ralentissement de l’économie alors que les traders réduisent l’ampleur des réductions de taux qu’ils attendent de la Réserve fédérale cette année, même si la croissance a toujours défié les prévisions pessimistes. Et avec la reprise des actions qui laisse les valorisations osciller à des niveaux élevés, les dirigeants sont de plus en plus incités à s’adonner à la pratique séculaire consistant à abaisser la barre – contribuant ainsi à garantir que leurs entreprises la dépasseront facilement.
« Vous avez le risque géopolitique, vous avez le risque électoral, vous ne savez pas comment l’économie résistera à l’effet différé des hausses de taux, et le rythme des réductions est encore incertain », a déclaré Willie Del Whiche, stratège et fondateur. à Salut Mount Research. « Mettez cela ensemble, et il est probablement plus que jamais avantageux d’adopter un ton prudent lorsque vous fournissez des perspectives. »
Jusqu’à présent, les résultats réels n’ont guère de raisons de s’inquiéter. Avec les rapports trimestriels de plus de 400 sociétés de l’indice S&P 500, l’indice est en passe d’afficher une croissance des bénéfices de 7 % sur un an, la plus élevée depuis le deuxième trimestre 2022.
Néanmoins, les perspectives des différentes entreprises sont mitigées. Parmi les entreprises américaines qui ont fourni des prévisions le mois dernier, plus d’un tiers ont publié des estimations inférieures aux attentes des analystes, soit le plus grand nombre depuis mars 2023, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence. La part de ceux qui émettent des prévisions de bénéfices plus élevées que prévu était de 21 %, soit le plus bas depuis février 2022.
Prenez Deere & Co. : Le fabricant d’équipements agricoles a abaissé ses prévisions de bénéfice net à un niveau qui suggère que le bénéfice de cette année s’élèvera à 27,20 dollars par action, soit 4 % de moins que l’estimation consensuelle, selon Bloomberg Intelligence. Ou DoorDash Inc., dont les prévisions concernant la valeur brute des commandes pour l’ensemble de l’année étaient inférieures à l’estimation moyenne des analystes à mi-parcours.
Pour Jack Ablin, directeur des investissements de Cresset Capital, une multitude de facteurs pourraient affecter les perspectives des entreprises américaines cette année, notamment le rythme des baisses de taux, la capacité de répercuter les coûts sur les consommateurs, la facilité d’accès aux capitaux, la géopolitique et la crise de novembre. Élection présidentielle américaine.
Le danger qui pèse sur les entreprises qui promettent trop et ne tiennent pas leurs promesses a été mis en évidence au cours de ce cycle de bénéfices, lorsque les investisseurs ont rapidement récompensé les actions des entreprises qui ont dépassé leurs estimations et puni celles qui n’ont pas été à la hauteur.
Les sociétés du S&P 500 qui ont dépassé les attentes ont surperformé l’indice de référence de 0,8 % un jour après la publication des résultats, soit le record en un an, selon Blooomberg Intelligence. Ceux qui ont manqué à la fois le chiffre d’affaires et le résultat net ont été les plus à la traîne par rapport à l’indice de référence en cinq trimestres.
Cette divergence a facilité la vie des sélectionneurs de titres actifs, du moins le mois dernier. Quelque 73 % des fonds actifs à grande capitalisation ont battu l’indice Russell 1000 en janvier, ce qui constitue le meilleur début d’année pour les gestionnaires de fonds actifs depuis au moins 1991, selon les données de Bank of America.
Pour les entreprises, cela signifie que la pression non seulement pour atteindre, mais aussi pour dépasser les estimations des analystes, est encore plus forte qu’auparavant.
« Ce n’est pas un environnement facile, avec autant d’éléments mobiles sur le plan macroéconomique et spécifique à l’entreprise », a déclaré Ablin. « Le coût d’une orientation trop élevée – puis de la déception des investisseurs si les choses ne se passent pas comme prévu – est vraiment élevé. »