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© Reuters.
Par Barani Krishnan
Investing.com — Grandes sociétés minières Glencore (OTC :), anglo-américain (LON :), Sud32 (OTC 🙂 et Vale (NYSE 🙂 se négocient à des prix réduits par rapport au coût de remplacement tandis que Rio (NYSE :), Teck (NYSE 🙂 et First Quantum (NASDAQ 🙂 se négocient à de petites primes en fonction de leur valeur d’entreprise, ou EV, contre une tonne de production, a déclaré Jefferies dans une note jeudi.
BHP Group Ltd ADR (NYSE :), Antofagasta (LON 🙂 et Freeport (NYSE :), quant à eux, se négocient avec une prime de 50 % ou plus sur le coût de remplacement, a déclaré la banque d’investissement.
Teck et First Quantum pourraient également être des cibles de fusion convaincantes en raison de leurs importants actifs en cuivre et de la croissance à long terme du cuivre, a ajouté Jefferies.
« Nous calculons la production d’équivalent cuivre pour les principaux mineurs de notre couverture », a déclaré Jefferies dans la note analysant les principales entreprises du secteur minier. « Nous calculons ensuite l’EV total par tonne de production d’équivalent cuivre et le comparons au coût d’investissement moyen de l’industrie pour un nouveau projet de cuivre (22,5 000 $/t, selon nos estimations prudentes). »
« Pour ces entreprises, les rachats d’actions devraient être plus convaincants que les acquisitions ou les investissements dans la croissance organique », a déclaré Jefferies, faisant référence à Rio, Teck et First Quantum.
Et bien qu’il décrive BHP, Antofagasta et Freeport comme se négociant à des primes élevées par rapport aux coûts de remplacement, Jefferies a déclaré qu’il les considérait toujours comme « sous-évalués ».
« Ces entreprises devraient considérer les acquisitions, les dividendes et peut-être même la croissance organique comme étant préférables aux rachats d’actions », a-t-il ajouté.
Jefferies a déclaré qu’il était arrivé à sa conclusion en:
* Calcul des revenus attribuables pour chaque entreprise comme sa part de la production 2024E pour chaque produit multiplié par les prévisions de prix à long terme de Jefferies pour chaque produit.
* En divisant le total des revenus attribuables de tous les segments pour chaque entreprise par les prévisions à long terme du prix du cuivre de Jefferies de 8,8 000 $/tonne (4,00 $/lb) pour calculer la production de tonnes d’équivalent cuivre sur la base des volumes de 2024E.
• Multiplier les tonnes d’équivalent cuivre par le coût en capital de 22,5 000 $/tonne pour une mine de cuivre vierge moyenne afin d’obtenir le coût de remplacement pour chaque entreprise (il s’agit d’une estimation prudente, car le coût en capital moyen pour les projets de cuivre non développés est plus proche de 30 000 $/tonne sur la base sur les données WoodMac).
• Comparer le coût de remplacement à la valeur actuelle de l’entreprise dans chaque cas (les calculs de la valeur EV incluent tous les passifs corporels nets hors PPE plutôt que la dette nette déclarée uniquement).