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L’économie américaine se dirige rapidement vers une bulle de crédit qui va éclater. C’est du moins ce que pensent certains vétérans du marché.
Le gestionnaire de hedge funds Mark Spitznagel, dont la société aide à protéger les investisseurs contre les événements imprévus du Cygne noir, prédit que l’effondrement entraînera le marché boursier dans son pire krach depuis 1929. Le gestionnaire de hedge funds milliardaire Ray Dalio a également déclaré que nous nous dirigeons vers un crise de la dette.
Mais à quel point les choses peuvent-elles être graves, et quand cela pourrait-il arriver ? C’est difficile à dire avec certitude. Mais le professeur Kent Smetters de Wharton, directeur du Penn Wharton Budget Model, qui fournit des projections budgétaires et une analyse économique de la législation américaine, affirme que nous pourrions atteindre le point de non-retour dans 20 ans.
Les dépenses fédérales ont explosé après la crise financière mondiale, puis se sont accélérées pendant la pandémie, dépassant les recettes fiscales et créant un déficit. Le gouvernement a emprunté la différence.
Pour replacer les choses dans une perspective historique, la mesure générale de la dette fédérale brute en pourcentage du produit intérieur brut est de 123 %. Pendant la Seconde Guerre mondiale, au plus fort des dépenses militaires, ce chiffre était de 119 %. Mais le chiffre qui intéresse les économistes est la dette fédérale américaine détenue par le public en pourcentage du PIB, car elle élimine la dette détenue en interne par le gouvernement américain, a noté Smetters. Ce ratio est désormais supérieur à 96%. Au plus fort des dépenses militaires pendant la Seconde Guerre mondiale, elles culminèrent à 106 % en 1946.
Un rapport co-écrit par Smetters estime que si la dette fédérale détenue par le public par rapport au PIB dépasse le seuil de 190 % à 200 %, l’économie américaine dépasserait le point de non-retour ; Les paiements d’intérêts dus sur la dette seraient si importants que même de fortes hausses d’impôts ne pourraient pas y remédier. Le gouvernement n’aurait plus d’autre choix qu’une réduction massive des dépenses, ce qui n’est pas plausible, a déclaré Smetters.
« Nous nous trouvons aujourd’hui dans une position sans précédent car non seulement la dette est très importante par rapport à la taille de l’économie, mais la grande différence par rapport à la Seconde Guerre mondiale est que la dette ne devrait pas diminuer par rapport à la taille de notre économie », » dit Smetters. « En fait, c’est tout le contraire : on prévoit que cela continuera à augmenter, et nous n’avons jamais été dans cette situation auparavant. »
La croissance économique a atténué la situation après la Seconde Guerre mondiale, ramenant la dette publique en pourcentage du PIB à 22 % en 1974. Mais Smetters a déclaré que les États-Unis ne parviendraient pas à s’en sortir cette fois-ci. Même si le taux de croissance économique double au cours des 50 prochaines années, la dette fédérale par rapport à la taille de l’économie continuera d’augmenter. La sécurité sociale, Medicare, Medicaid et la défense sont parmi les plus grands contributeurs à l’augmentation du déficit.
« Ce que font les gouvernements lorsqu’ils sont confrontés à une dette élevée partout ailleurs dans l’histoire, c’est qu’ils ont tendance à imprimer beaucoup plus de monnaie pour rembourser cette dette, et cette impression de monnaie provoque l’inflation », a déclaré Smetters.
Il est impossible de prédire exactement à quoi pourrait ressembler une implosion de cette nature. D’un côté, les marchés sont tournés vers l’avenir et les politiciens devraient le comprendre et prendre des mesures correctives, a-t-il déclaré. Mais si nous continuons sur cette voie, l’inflation pourrait atteindre 8 à 9 % et y rester pendant quelques décennies. Les taux d’intérêt, y compris les taux hypothécaires, atteindraient deux chiffres. Et les taux d’intérêt des cartes de crédit pourraient être proches de 30 à 40 %, a-t-il noté à titre d’exemples théoriques.
Il a souligné que des défauts de paiement et un désendettement s’ensuivraient, même au niveau des entreprises, ce qui nuirait à de nombreuses entreprises et se répercuterait sur le marché boursier.
Il s’agit d’un scénario difficile à gagner pour un investisseur, car il est difficile de vendre à découvert l’économie sur une longue durée. Mais vous pouvez vous protéger, a déclaré Smetters. Le moyen le plus efficace consiste à acheter des actifs sur lesquels le gouvernement serait le dernier à faire défaut. Alors que les gens disent qu’ils offrent des rendements médiocres, ils offrent une protection, a-t-il noté.
Il s’agit notamment d’obligations qui s’ajustent à l’inflation, contrairement aux obligations du Trésor standard qui ne le font pas. Par exemple, les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS) ont des rendements fixes, mais leur principal s’ajuste en fonction de l’inflation. Les obligations I sont un autre exemple, sauf que dans ce cas, elles ont un taux d’intérêt fixe et un taux d’inflation, qui s’ajuste tous les six mois pour correspondre aux niveaux en vigueur. Chaque individu peut acheter jusqu’à 10 000 $ par an en obligations I. Ainsi, vous pouvez acheter 40 000 $ par an pour un ménage de quatre personnes.
« Pour les obligations non-TIP, ce que le gouvernement peut facilement faire sans faire défaut, c’est simplement augmenter la masse monétaire et essentiellement rembourser ces obligations en imprimant plus de monnaie », a déclaré Smetters. « Et cela va provoquer de l’inflation. Mais pour les détenteurs de TIP, ils seront toujours protégés car ils recevront un paiement d’inflation qui compense cela. »
Pour se diversifier, un investisseur doit également considérer les marchés émergents et développés où le pays a bien équilibré son budget.