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La FPI cotée en bourse offre 9,88 dollars par action, soit 60,5 millions de dollars au total et une prime de 18,2 % par rapport au cours de clôture de Western Asset au 12 juillet. L’accord valorise Western Asset à 300 millions de dollars, dette comprise.
L’offre comprend une valeur implicite de 8,90 $ par action ordinaire (54,5 millions de dollars au total) et 0,98 $ par action en espèces pour les actionnaires (6 millions de dollars au total). De plus, AG Mortgage renonce à 2,4 millions de dollars de frais de gestion au cours de la première année suivant la clôture.
AG Mortgage émettrait des actions ordinaires nouvellement cotées aux actionnaires de Western Asset sur une base livre pour livre, consistant en une participation de 31% dans la société combinée. Le FPI élargirait également son conseil d’administration pour inclure jusqu’à deux membres parmi les administrateurs indépendants de Western Asset. AG Mortgage a Piper Sandler comme son conseiller financier.
« Nos compétences de base complémentaires en matière de crédit hypothécaire résidentiel établiraient une entreprise encore plus efficace et compétitive », a déclaré TJ Durkin, président et chef de la direction d’AG Mortgage, dans une lettre au conseil d’administration de Western. « Notre proposition offre une certitude de clôture et n’accélère pas les billets convertibles de WMC tout en profitant également aux actionnaires de WMC. »
La proposition d’AG intervient quelques semaines après que Terra Property, géré par Mavik Capital Management, et Western Asset ont annoncé qu’ils avaient conclu un accord définitif de fusion dans le cadre d’un accord livre pour livre.
Le 28 juin, les sociétés ont annoncé que la transaction créerait une FPI avec 1,2 milliard de dollars d’actifs et 436 millions de dollars de valeur comptable ajustée à la fin de la fusion. L’accord représente une transaction privée-publique pour Terra Property.
La transaction valorisait Western Asset à 17,30 $ par action, mais les actions de la FPI se négocient depuis l’annonce. Les investisseurs ont été sceptiques quant à la valeur des actions de Terra Property, car il s’agit d’une FPI non négociée.
Lors de l’annonce de l’accord avec Terra Property, Bonnie Wongtrakool, PDG de Western Asset, a déclaré que la transaction offrait une plus grande capitalisation boursière au FPI sur la base des niveaux de négociation récents.
« Avec des niveaux d’endettement réduits et une liquidité accrue en tant que société combinée, nous pensons que les actionnaires de WMC bénéficieront grandement du partenariat d’un partenaire institutionnel bien capitalisé dans TPT, qui apporte une expérience éprouvée et a développé une expertise large et approfondie en matière d’investissement à travers les cycles, les types de propriété et les marchés », a déclaré Wongtrakool.
Western Asset, un acteur non membre de QM, a annoncé en 2022 qu’il étudiait une éventuelle vente ou fusion d’entreprise après avoir enregistré une perte nette de 22,4 millions de dollars pour le deuxième trimestre clos le 30 juin 2022.
Un porte-parole de Western Asset n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.