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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : La croix Bayer de 120 mètres de haut, logo du fabricant pharmaceutique et chimique allemand Bayer AG, composée de 1710 ampoules en verre LED, est visible à l’extérieur du parc industriel « Chempark » de l’industrie chimique à Leverkusen, Allemagne, le 23 septembre 2023.
Par Ludwig Burger et Emma-Victoria Farr
FRANCFORT (Reuters) – Bayer (OTC:) pourrait devoir demander à ses actionnaires de nouveaux capitaux pour consolider ses finances, même après que le groupe pharmaceutique allemand, criblé de dettes, ait réduit ses dividendes la semaine dernière dans le cadre de son dernier effort pour obtenir une marge de manœuvre, disent les analystes.
Mais le nouveau PDG, Bill Anderson, pourrait avoir du mal à convaincre les investisseurs, qui ont vu la valeur de l’entreprise chuter des deux tiers depuis son acquisition de 63 milliards de dollars. Monsanto (NYSE 🙂 en 2018, ce qui lui a valu des litiges et des dettes coûteux.
Le débat sur une éventuelle émission d’actions survient alors qu’Anderson, qui a été embauché en juin dernier pour relancer la fortune de l’entreprise, s’apprête à faire le point sur la stratégie des investisseurs à Londres mardi. Il supprime déjà des postes de direction.
L’entreprise est confrontée à un déluge de problèmes, notamment un litige américain alléguant les dommages causés par le glyphosate, un herbicide, un revers dans le développement de son médicament expérimental le plus prometteur, la faiblesse des marchés agricoles et la pression des investisseurs pour se séparer ou vendre des entreprises.
Anderson est sous pression pour réduire sa dette nette, qui s’élevait à près de 39 milliards d’euros (42 milliards de dollars) fin septembre, afin de pouvoir investir dans des projets de développement de médicaments indispensables, disent les investisseurs.
« Pour créer à nouveau les structures qui génèrent de la croissance, la division pharmaceutique a besoin d’acquisitions. Je ne vois pas comment cela peut être réalisé en réduisant uniquement les dividendes et les coûts », a déclaré Fabian Wenner, analyste en gestion de fortune à la banque suisse Julius Baer.
« Bayer a besoin d’un moment de rupture. J’imagine qu’une question de droits pourrait être une option », a-t-il ajouté.
Il a ajouté que l’entreprise pourrait envisager de vendre sa division de produits de santé grand public, évaluée par certains analystes entre 13 et 14 milliards d’euros, mais qu’une vente forcée obligerait l’entreprise à accepter une remise.
Anderson n’a pas le temps de son côté.
Martin Schnee, analyste du cabinet indépendant de recherche sur les actions AlphaValue, a déclaré qu’une augmentation de capital d’un montant de 5 milliards d’euros, soit environ 25 euros par action, soit une décote par rapport au cours de clôture de mardi de 29 euros, pourrait être nécessaire si Bayer ne peut pas vendre ses actifs dans le court terme.
« Je pourrais imaginer que Bayer convainque les actionnaires de soutenir une augmentation de capital », a-t-il déclaré, mais il a ajouté qu’une décote plus importante sur la vente des actions pourrait jeter le doute sur la transaction.
Les produits du désinvestissement, tels qu’une scission et une vente partielle de l’unité agricole, pourraient aider à éviter un appel de liquidités, a-t-il déclaré.
Deux proches de Bayer ont déclaré qu’une augmentation de capital n’était pas à l’ordre du jour.
L’une des sources a déclaré que toute réflexion à ce sujet à l’avenir serait influencée par le verdict des principales agences de notation de crédit, selon lequel une dégradation se traduit par des taux d’intérêt plus élevés.
Schnee d’AlphaValue a déclaré que Bayer devait avant tout éviter la hausse des coûts d’emprunt qui résulterait d’un glissement de deux ou trois crans, selon l’agence, dans des notations non-investment grade.
Bayer a refusé de commenter.
Les analystes de Barclays, dans une note publiée plus tôt ce mois-ci, ont déclaré qu’une augmentation de capital ou une vente de l’activité agricole ou de produits de consommation à un homologue du secteur pourrait être nécessaire.
VENTE VS APPEL AU CASH
Bayer a réduit la semaine dernière son dividende pour réduire sa dette et accroître sa flexibilité, conservant ce que les analystes estiment être des paiements combinés de 6 à 7 milliards d’euros.
Anderson est aux prises avec des problèmes hérités de Monsanto, qui a été conçu par son prédécesseur Werner Baumann, principalement en raison de litiges coûteux concernant un prétendu effet cancérigène du glyphosate.
Les discussions sur un appel de fonds ont suscité des critiques de la part des investisseurs.
Markus Manns, gestionnaire de portefeuille chez l’investisseur Bayer Union Investment, a appelé l’ancien dirigeant de Roche à vendre à la place la totalité ou une partie de l’unité grand public.
« Tant que cette option n’a pas été soigneusement évaluée, une augmentation de capital serait un affront aux actionnaires », a-t-il déclaré.
L’un des dix principaux investisseurs de Bayer, qui a requis l’anonymat, a déclaré qu’Anderson aurait du mal à convaincre les actionnaires de la nécessité d’un appel de fonds en cas de restructuration interne et de cession d’actifs.
Depuis la conclusion de l’accord avec Monsanto à la mi-2018, l’action Bayer a perdu 65 % de sa valeur, y compris les dividendes réinvestis, contre un gain de 56 % pour l’indice paneuropéen de la santé.
Anderson a fait face à des appels de certains investisseurs pour démanteler le groupe afin d’augmenter le cours de ses actions. Le PDG a déclaré qu’il étudiait toujours les options.
Des personnes proches du dossier ont déclaré à Reuters qu’il attendrait probablement de présenter des plans de rupture spécifiques la semaine prochaine et se concentrerait sur une refonte de la gestion interne et des suppressions d’emplois.