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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : Des ouvriers guident la mise en place de poutres en acier sur un chantier de construction à San Francisco, en Californie, le 1er septembre 2011. REUTERS/Robert Galbraith/File Photo
Par Lucie Mutikani
WASHINGTON (Reuters) – Les coûts unitaires de main-d’œuvre aux États-Unis ont été bien plus faibles qu’on ne le pensait initialement au troisième trimestre dans un contexte de forte productivité des travailleurs, ce qui a donné un coup de fouet à la lutte de la Réserve fédérale contre l’inflation.
Les perspectives d’inflation ont été encore améliorées par d’autres données mercredi montrant une modération de la croissance des salaires en novembre. Ces rapports faisaient suite à l’annonce mardi selon laquelle les offres d’emploi étaient tombées à leur plus bas niveau depuis plus de deux ans et demi en octobre.
Ils ont renforcé les attentes des marchés financiers selon lesquelles la banque centrale américaine aurait fini de resserrer sa politique monétaire et pourrait décider de réduire ses taux dès le premier trimestre 2024.
« La baisse du coût du travail indique un nouveau ralentissement de l’inflation des services, dernier front des efforts de la Fed pour ramener l’inflation à 2% », a déclaré Nancy Vanden Houten, économiste américaine chez Oxford Economics à New York. « Notre prévision de base suppose que les réductions de taux ne commenceront pas avant le troisième trimestre de l’année prochaine, même si le risque pourrait augmenter que la Fed commence plus tôt. »
Les coûts unitaires de main d’œuvre – le prix du travail par unité de production – ont chuté à un taux annualisé de 1,2 % au troisième trimestre, a indiqué le Bureau des statistiques du travail (BLS) du ministère du Travail, révisé à la baisse par rapport au rythme de baisse de 0,8 % annoncé précédemment. Il s’agit de la première baisse depuis le quatrième trimestre 2022.
Les économistes interrogés par Reuters s’attendaient à ce que la baisse des coûts unitaires de main d’œuvre soit révisée à la baisse à 0,9%.
La croissance des coûts unitaires de main-d’œuvre a été ramenée à 2,6 % au deuxième trimestre, contre 3,2 % précédemment annoncé. Les coûts unitaires de main-d’œuvre ont augmenté à un taux de 1,6% par rapport à l’année dernière au troisième trimestre, soit la plus faible augmentation sur un an depuis le deuxième trimestre 2021.
La croissance modérée des coûts annuels de main-d’œuvre est de bon augure pour les efforts de la Fed visant à ramener l’inflation à son objectif de 2 %. Les taux d’intérêt devraient rester inchangés mercredi prochain. La Fed a relevé son taux d’intérêt de référence au jour le jour de 525 points de base pour le porter à la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 % depuis mars 2022.
La productivité non agricole, qui mesure la production horaire par travailleur, a augmenté à un taux de 5,2 % au dernier trimestre. Il s’agit du rythme le plus rapide depuis le troisième trimestre 2020 et a été révisé à la hausse par rapport au taux de 4,7 % précédemment annoncé.
Cette amélioration a été annoncée la semaine dernière par les révisions des données du produit intérieur brut, qui ont montré une croissance de l’économie à un taux de 5,2 % au cours du trimestre juillet-septembre, au lieu du rythme de 4,9 % précédemment annoncé.
La productivité a augmenté au rythme non révisé de 3,6 % au deuxième trimestre. Il a augmenté à un rythme de 2,4 % par rapport à l’année dernière au troisième trimestre, révisé à la hausse par rapport au taux de 2,2 % précédemment estimé.
La croissance économique semblant avoir considérablement ralenti au début du quatrième trimestre, il est peu probable que le rythme soutenu de croissance de la productivité se maintienne.
Un rapport distinct du Bureau de recensement du Département du Commerce a montré que le déficit commercial s’est creusé de 5,1% à 64,3 milliards de dollars en octobre alors que les exportations ont diminué, ce qui suggère que le commerce pourrait nuire à la croissance du PIB ce trimestre.
« Il y a de bonnes raisons de croire qu’il s’agit d’une accélération procyclique de la croissance de la productivité plutôt que d’un rattrapage, car la productivité accélère désormais au-dessus de la tendance 2007-2019 », a déclaré Gregory Daco, économiste en chef chez EY-Parthenon à New York. . « Néanmoins, nous prévoyons un potentiel de hausse limité pour la croissance de la productivité, car l’activité économique devrait ralentir. »
Les actions à Wall Street se négociaient à la hausse. Le dollar a chuté face à un panier de devises. Les prix du Trésor américain ont augmenté.
REFROIDISSEMENT DE LA CROISSANCE DES SALAIRES
La rémunération horaire a augmenté à un rythme non révisé de 3,9 % au dernier trimestre, mais a augmenté à un taux révisé à la baisse de 4,0 % par rapport à l’année dernière. La rémunération annuelle aurait auparavant augmenté à un taux de 4,2 %.
Le ralentissement des pressions salariales a été souligné par le rapport national sur l’emploi de l’ADP, qui a montré des augmentations de salaire pour les travailleurs restant dans leur emploi à 5,6 % sur un an en novembre, la plus faible hausse depuis septembre 2021. Les salaires des personnes qui changent d’emploi ont augmenté de 8,3 %, le plus faible augmentation sur un an depuis juin 2021.
Le rapport d’ADP montre également que la masse salariale du secteur privé a augmenté de 103 000 emplois le mois dernier, après une hausse de 106 000 en octobre.
Le rapport de l’ADP, élaboré conjointement avec le Stanford Digital Economy Lab, a été publié avant la publication vendredi du rapport sur l’emploi plus complet et étroitement surveillé du BLS.
Le marché du travail se refroidit progressivement à la suite des fortes hausses de taux. Selon une enquête menée par Reuters auprès d’économistes, le rapport sur l’emploi devrait montrer que la masse salariale du secteur privé a augmenté de 153 000 emplois en novembre, alors qu’environ 33 000 grévistes du syndicat United Auto Workers ont repris le travail.
La masse salariale du secteur privé a augmenté de 99 000 en octobre. On estime que la masse salariale non agricole totale a augmenté de 180 000 en novembre après avoir augmenté de 150 000 le mois précédent.
« Le ralentissement des récentes publications sur le marché du travail réduit le risque de réapparition des pressions inflationnistes en raison de problèmes de prix et de salaires, ce qui permettra à la Fed de s’orienter plus facilement vers des baisses de taux en 2024 », a déclaré Bill Adams, économiste en chef chez Comerica (NYSE 🙂 Banque à Dallas.