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- AI est dans une « bulle de bébé » pour l’instant, a déclaré Bank of America vendredi.
- Ce qui pourrait faire éclater la bulle, c’est que la Fed suspende les hausses de taux, puis redémarre le cycle.
- BofA a déclaré que l’explosion des dot-com au début des années 2000 avait pour origine le resserrement de la politique de redémarrage de la Fed en 1999.
L’intelligence artificielle est l’engouement pour les investissements de cette année et les experts disent que le potentiel de profit est énorme, mais cette période pourrait être transformée par une pop désordonnée à la dot-com si la Réserve fédérale commettait une erreur particulière, déclare Bank of America.
L’intelligence artificielle est pour l’instant dans une « bulle de bébé », a écrit vendredi Michael Hartnett, stratège en chef des investissements chez Bank of America Global Research.
L’excitation suscitée par les perspectives de l’IA est palpable sur les marchés, enflammée par la popularité de ChatGPT, le chatbot en langage ouvert d’OpenAI. Parmi les plus performants, les parts de Meta Platforms et du fabricant de micropuces Nvidia ont plus que doublé cette année. Les outils d’intelligence artificielle qui renforcent la publicité de la société mère de Facebook attirent l’attention. Les investisseurs milliardaires font de gros paris sur l’IA, y compris la poussée de 1 milliard de dollars de Bill Ackman dans Alphabet, la société mère de Google.
Les bulles, qu’elles soient dans les « bonnes choses » comme Internet ou les « mauvaises choses » comme le logement, commencent toujours par de l’argent facile et se terminent par des hausses de taux, a déclaré Hartnett.
La Fed pourrait être sur le point de suspendre sa série de hausses de taux lors de sa réunion du 14 juin. Ce mois-ci, elle a relevé son taux de référence pour la 10e fois consécutive afin de combattre les pressions inflationnistes.
Mais une pause serait une erreur de politique, et la Fed tentant d’y remédier en relançant les hausses de taux pourrait faire éclater la bulle de l’IA, a déclaré Hartnett, rappelant des conditions similaires à l’ère des dot-com.
La pause par erreur de la Fed en 2023 serait communiquée aux investisseurs par des rendements obligataires américains dépassant 4 %.
« [And] si c’est le cas, nous n’avons certainement pas vu la dernière hausse des taux de la Fed du cycle », a déclaré Hartnett dans la note Flow Show de BofA. Le rendement du Trésor à 10 ans était de 3,67 % vendredi.
Si la Fed devait faire une pause, elle le ferait car l’indice des prix à la consommation et d’autres indicateurs d’inflation ont dépassé les niveaux les plus élevés, mais comme ils se situent toujours bien au-dessus du taux cible de 2 % de la Fed. L’IPC a augmenté de 4,9 % en avril.
Avec le resserrement des conditions de crédit, « le taux directeur n’aura peut-être pas besoin d’augmenter autant qu’il l’aurait fait autrement pour atteindre nos objectifs », a déclaré Powell lors d’une conférence vendredi à Washington lors d’une conversation avec l’ancien président de la Fed, Ben Bernanke. Le taux des fonds fédéraux a été relevé à 5%-5,25% en mars.
Bombe dot-com
L’équipe de stratégie d’investissement de BofA a rappelé la frénésie entourant les actions Internet en 1999 qui a conduit le Nasdaq Composite à de nouveaux sommets à 5 000.
La flambée spéculative des actions Internet parallèlement à une économie américaine bouillonnante a forcé la Fed sous Alan Greenspan à relancer le resserrement monétaire, a-t-il déclaré. La bulle Internet a éclaté neuf mois plus tard.
« IA = Internet », a écrit Hartnett. Le Nasdaq a coulé de 78 % depuis son sommet de mars 2000 jusqu’au début d’octobre 2002. Il faudrait encore près de 15 ans pour que l’indice reprenne la barre des 5 000.
Pour l’instant, les marchés ne semblent pas accorder beaucoup d’importance au discours sur la bulle, et le battage médiatique dans le secteur est toujours fort.
Le potentiel de la technologie de l’IA pour stimuler la productivité pourrait entraîner une augmentation de 30% ou plus des bénéfices du S&P 500 au cours de la prochaine décennie, a récemment déclaré à CNBC le stratège principal de Goldman Sachs, Ben Snider, et l’exposition à l’IA parmi les entreprises technologiques à grande capitalisation a contribué à propulser le Nasdaq Composite en hausse de 21 % jusqu’à présent en 2023 après la chute de 33 % de l’année dernière.
Fundstrat a déclaré cette semaine que les investisseurs avaient raison d’être optimistes quant à l’IA, mais les actions technologiques à méga-capitalisation semblent actuellement surachetées.
Vendredi, les traders du marché à terme des fonds fédéraux ont vu 80% de chances que la banque centrale arrête sa série de hausses de taux en juin.
Graphique de Bank of America illustrant que l’IA est dans une « bulle de bébé »
Banque d’Amérique