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Düsseldorf Les investisseurs réalisent actuellement leurs profits sur la bourse allemande : le record de l’indice phare Dax de 16 427 points le 16 juin a été suivi de cinq jours de pertes d’affilée, et le baromètre de la bourse de Francfort a chuté d’environ trois pour cent dans l’ensemble.
Une telle prise de bénéfices ne devrait pas vraiment surprendre – après tout, le Dax a augmenté de plus de 35% depuis le début du mois d’octobre de l’année dernière. Mais l’humeur (sentiment) du marché a complètement changé, comme le montre l’enquête Dax-Sentiment du Handelsblatt auprès de plus de 8000 investisseurs privés.
En conséquence, l’humeur est passée d’un 3,4 extrêmement positif à un moins 3,3 points extrêmement négatif – une différence de 6,7 points. La complaisance chute également à moins 3,1 points.
Les enquêtés sont donc sceptiques quant à l’avenir : l’anticipation d’évolution du Dax reste négative à moins 0,9 point (semaine précédente : moins 2,0). La volonté d’investir est également faible avec une valeur de moins 0,9.
La dernière fois qu’il y a eu une baisse plus forte du sentiment des investisseurs, c’était fin novembre 2021. A cette époque aussi, le Dax avait atteint un record peu auparavant, suivi d’une tendance baissière pendant dix mois.
Il y a également eu des valeurs extrêmes tout aussi élevées à plusieurs reprises pendant le crash corona : début et fin février, l’ambiance s’est effondrée dans la même mesure, tandis que les marchés boursiers se sont effondrés et n’ont trouvé un creux qu’à la mi-mars.
Cependant, un tel changement d’humeur n’est pas toujours suivi d’un effondrement des prix. Pendant l’année Corona, par exemple, le sentiment des investisseurs s’est également effondré en juin, tandis que les prix ont ensuite continué à augmenter.
Des garanties remarquablement solides
L’expert en sentiment Stephan Heibel, qui évalue l’enquête hebdomadaire du Handelsblatt et la complète avec d’autres indicateurs, a donc du mal à interpréter le résultat : « Malheureusement, nous ne pouvons tirer aucune prévision utile de la situation extrême du sentiment des investisseurs évoquée. Il faut donc travailler sur le contenu.
Il fait ici référence à des positions de couverture sensiblement solides que des investisseurs professionnels et privés ont conclues en avril et n’ont pas remboursées à ce jour. A cette époque, le Dax tournait autour de 15 800 points.
Avec de telles options de vente, soit les investisseurs se protègent contre la baisse des prix, soit ils essaient de profiter directement de la baisse des prix – dans le jargon boursier, cela s’appelle « going short ». En termes simples, lorsqu’un investisseur achète un produit de vente sur le Dax, la banque doit vendre le Dax en arrière-plan. Lorsque le dérivé est vendu, la banque doit racheter le Dax.
Les professionnels s’appuient sur des cours plus approfondis
Si de nombreuses couvertures sont rachetées, cela stabilise les prix. Heibel soupçonne que cela pourrait bientôt être le cas pour de nombreux investisseurs privés : « Puisque nous avons vu de nouveaux sommets historiques entre-temps, ce qui aurait dû énerver les investisseurs en position courte, certains vont s’approvisionner en dessous de 15 800 points. » Il soupçonne qu’ils clôturent les positions à 15 600 et 15 700 points.
Heibel évalue différemment la situation des investisseurs institutionnels : « Ils ne vendent pas à découvert sans raison. Ils ont des modèles de valorisation et sont évidemment convaincus que le Dax devrait être nettement plus bas.
Le directeur général de la maison d’analyse AnimusX estime qu’ils parient sur des cours nettement inférieurs. « De ce point de vue, le Dax pourrait tomber en dessous de 15 200 points avant que les investisseurs institutionnels n’achètent pour couvrir et se stabiliser. »
Pas encore de prix d’achat
Heibel, qui a sa propre lettre de marché appelée Heibel-Ticker, ne voit donc aucun prix d’achat pour les investisseurs aux niveaux actuels du Dax. « Nous soulignons depuis quelques semaines que dans l’état actuel du marché, une position de trésorerie modérée est souhaitable », précise-t-il. Les cours en baisse significative pourraient alors être utilisés comme une opportunité d’entrée. « Les valeurs de sentiment ne se sont pas encore suffisamment effondrées pour passer du côté des acheteurs. »
Dans ce cas, selon la théorie du sentiment, on pourrait supposer que la majorité des acheteurs potentiels ont déjà vendu. Quelques acheteurs suffiraient alors à faire remonter le prix.
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