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Exprimé par l’intelligence artificielle.
Depuis sa réélection, Recep Tayyip Erdoğan a signalé un changement radical de cap économique alors qu’il tente de conjurer une crise imminente de la balance des paiements en Turquie.
Tard jeudi, le journal officiel du pays a annoncé l’ancienne banquière de Goldman Sachs, Hafize Gaye Erkan, comme la première femme gouverneur de banque centrale du pays. Cela faisait suite à la reconduction accrocheuse plus tôt dans la semaine du vétéran de Merrill Lynch Mehmet Şimşek au poste de ministre des Finances.
Le limogeage de Simşek par Erdoğan il y a cinq ans avait été l’un des déclencheurs de la dernière crise financière turque.
Les deux sont confrontés à un énorme défi : l’inflation est à près de 40 % et la banque centrale épuise rapidement ses réserves de change après avoir utilisé des méthodes désespérées et insoutenables pour reporter une crise monétaire jusqu’après les élections du mois dernier. Il a vendu près des deux tiers de ses avoirs totaux en or – plus de 80 tonnes – rien qu’en avril, selon l’analyse du World Gold Council.
« Ils sont dans un gouffre très profond », a déclaré à POLITICO Paul McNamara, directeur des investissements du gestionnaire d’actifs suisse GAM.
Le compte courant et le budget sont profondément déficitaires, et les marchés financiers internationaux sont effectivement fermés aux emprunteurs turcs. La lire, qui était à moins de quatre pour un dollar lorsque Simşek a été limogé il y a cinq ans, a atteint un nouveau plus bas historique de 23,64 vendredi et a perdu plus d’un cinquième de sa valeur depuis le premier tour des élections. en mai. McNamara de GAM a déclaré qu’il s’attend à ce qu’il se stabilise « plus près de 30 que de 25 ».
Les dettes extérieures arrivent à échéance et une grande partie des réserves restantes de la banque centrale ont déjà été mises en gage, afin de défendre une promesse qu’Erdoğan a faite il y a des années aux épargnants nationaux – qu’ils seraient en mesure de reconvertir leurs économies en lires en dollars à un taux spécifique .
Todd Schubert, responsable de la recherche sur les titres à revenu fixe à la Bank of Singapore à Dubaï, s’attend à une forte correction de trajectoire dans les semaines à venir. Erkan, note-t-il, devra probablement augmenter les taux d’intérêt à quelque part au-dessus de 30 %, contre 8,5 % actuellement.
Erdoğan avait fait pression sur les gouverneurs précédents pour qu’ils réduisent les taux bien en dessous du niveau d’inflation, insistant sur le fait que les paiements de taux d’intérêt élevés étaient un moteur de l’inflation. Lorsque le gouverneur Naci Ağbal l’a défié et a augmenté les taux il y a deux ans, il a été licencié en quelques jours.
Cette fois, c’est… différent ?
Ce genre de comportement soulève des doutes quant à savoir si Erkan et Simşek auront l’autorité et le temps de faire demi-tour. En 20 ans de règne sur la Turquie, le populiste mercuriel Erdoğan a rarement été en mesure de s’en tenir au type de politiques orthodoxes qui apportent traditionnellement la stabilité, et McNamara a exprimé ses doutes sur le fait que cette fois sera différente.
« Cela va être extrêmement impopulaire », a-t-il averti, avec un clin d’œil à ce qu’il a appelé « le précédent Ağbal ».
« Il faut supposer que si [Şimşek] est prêt à s’inscrire, alors il aura le pouvoir de promulguer les réformes nécessaires », a déclaré Schubert. « Nous avons des raisons d’être optimistes. Mais voyons si cela devient réalité… personne ne peut honnêtement dire qu’il connaît la réponse à cette question pour le moment.
Alors que certains facteurs jouent en faveur de la nouvelle équipe – le tourisme est dynamique et les prix du pétrole ont considérablement chuté – les marchés internationaux sont encore susceptibles de pécher par excès de prudence, du moins jusqu’à ce qu’ils voient un soutien financier officiel pour un cours de réforme crédible, de la part des bailleurs de fonds avec des poches profondes.
Dans le passé, cela aurait signifié un renflouement du Fonds monétaire international, accompagné de coupes radicales dans les dépenses et de réformes structurelles. Mais la stigmatisation associée à la soumission aux conditions dictées à Washington et la disponibilité d’autres bailleurs de fonds aux poches profondes telles que l’Arabie saoudite et le Qatar – qui ont tous deux un intérêt direct à garder la plus grande puissance militaire de la région douce – rendent cette voie peu probable, selon les analystes. argumenter.
Il peut également y avoir des doutes résiduels sur la capacité d’Erkan, personnellement, à livrer. Alors que la réputation de Şimşek est sortie indemne de son mandat de ministre des Finances, les brillantes références académiques d’Erkan et son expérience avec Goldman sont quelque peu ternies par une association de sept ans avec First Republic Bank, qui a abouti à un passage en tant que co-directeur général.
Le FRB s’est effondré de façon spectaculaire moins de 18 mois après qu’Erkan l’ait quitté, car le resserrement de la politique de la Réserve fédérale a révélé des insuffisances flagrantes dans sa gestion du risque de taux d’intérêt. Erkan est parti en 2021 à un moment où l’inflation américaine commençait à rugir, mais avant que la Fed ne commence à augmenter les taux. Au moment de la publication, elle n’avait pas répondu à une demande de commentaire.
« Son curriculum vitae montre clairement qu’elle est très intelligente », a déclaré Schubert, pointant des diplômes de la Princeton et de la Harvard Business School. « Mais il faut plus que d’être intelligent. En tant que chef de la banque centrale, vous devez marcher sur cette corde raide politique. »