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Alors que sept actions seulement sont responsables de la majeure partie des gains du S&P 500 cette année, vous savez que le marché est mûr pour une année 2024 volatile.
Selon Goldman Sachs, le marché était extrêmement riche en titres en 2023. Dans une note récente adressée à ses clients, le stratège en chef des actions américaines, David Kostin, a souligné que les actions des « Magnificent 7 » ont rapporté un énorme 73 % cette année, tandis que les 493 actions restantes ont enregistré un rendement énorme de 73 %. les actions du S&P 500 combinées n’ont rapporté que 6 %.
Kostin ne s’inquiète pas des sept plus grandes actions du marché. Avec leurs activités bien implantées, leur forte croissance des ventes et leurs bilans solides, il estime qu’ils continueront à surperformer l’année prochaine.
Mais la bonne performance de ces actions cette année a étiré les valorisations, limitant leur potentiel de hausse en 2024, ce qui se prête à un large éventail de résultats possibles pour le marché au cours de l’année à venir. Un marché très lourd, associé à une incertitude économique sous forme de politique monétaire, de conflit géopolitique et d’inflation élevée, crée de nombreux points d’interrogation.
« Dans un scénario haussier, l’indice de référence pourrait grimper de 11 % jusqu’à 5 000 si la croissance résiste et si l’inflation et les rendements obligataires chutent », a écrit Kostin à propos du S&P 500. » Alternativement, dans un scénario de récession, l’indice pourrait chuter de 18 % à 3700. »
Avec une telle disparité entre les scénarios haussiers et baissiers, il existe une grande marge de manœuvre entre les deux. Heureusement, Kostin a détaillé les principales tendances d’investissement qu’il surveille à l’approche de la nouvelle année et les meilleures façons d’investir en 2024.
Sept tendances boursières à surveiller en 2024
Le scénario de base de Goldman Sachs pour l’année prochaine est que le S&P terminera 2024 à 4 700, soit une augmentation de 3 % par rapport à la situation actuelle de l’indice. Mais d’ici là, Kostin voit sept tendances majeures influencer les mouvements du marché.
- La croissance économique persistera au cours de la nouvelle année et le PIB augmentera de 2,1 %. Bien que ce soit une bonne nouvelle pour les investisseurs, Kostin soupçonne que cette croissance a déjà été intégrée dans le marché.
- Kostin estime que la croissance des ventes suivra la croissance du PIB et que la croissance des bénéfices suivra la croissance des ventes. Cet effet domino signifie qu’il pense que le BPA atteindra 237 $ par action en 2024 et 250 $ par action en 2025.
Cependant, des coûts élevés, notamment « une croissance résiliente des coûts des intrants, des charges d’intérêts croissantes et des taux d’imposition effectifs plus élevés, ne permettront qu’une expansion minime de la marge en 2024 ».
- Goldman Sachs a déclaré que la Fed n’augmenterait plus ses taux et les réduirait à partir du quatrième trimestre de l’année prochaine. Pendant ce temps, l’opinion ferme est que les rendements réels du Trésor à 10 ans atteindront 2,3 % d’ici la fin de 2024. Dans l’ensemble, Kostin a écrit que cela signifie que le ratio cours/bénéfice du S&P 500 à pondération égale restera à peu près inchangé tout au long de l’année à venir, jusqu’à la fin de 2024. à 14x.
- Alors qu’une grande partie du succès ou de l’échec du S&P 500 dépend de seulement sept actions, il est compréhensible que les investisseurs s’inquiètent de la concentration du marché. Heureusement, Kostin a écrit que « les valorisations des actions semblent moins tendues en termes absolus et relatifs après ajustement pour une concentration record du marché ».
« La prime de valorisation de l’agrégat par rapport à l’indice S&P 500 à pondération égale est de 27 %, bien au-dessus de la moyenne historique mais en dessous du pic de la bulle technologique de 111 % en 1999 », a-t-il ajouté.
- En parlant des « 7 magnifiques », ces géants de la technologie ont clairement constitué un investissement important cette année, et une croissance plus élevée des ventes, des marges plus élevées et un taux de réinvestissement plus élevé en feront également de bons investissements l’année prochaine. Mais Kostin prévient qu’il est peut-être trop tard pour se lancer dans ces investissements maintenant et s’attendre au même type de rendement en 2024 en raison d’attentes plus élevées, et que le rapport risque/rendement de ces quelques actions par rapport au reste du marché n’est pas attrayant.
Cela dit, Kostin prévoit une gamme de possibilités pour le marché l’année prochaine, avec deux signets aux extrémités supérieure et inférieure : un scénario haussier et un scénario baissier.
- Dans le scénario optimiste, la croissance économique reste résiliente tandis que l’inflation et les rendements obligataires chutent plus rapidement que prévu. Le résultat serait une solide performance du marché boursier, et Kostin estime que dans ce cas, le S&P 500 pourrait terminer l’année prochaine au niveau record de 5 000, soit une hausse de plus de 9,5 % par rapport à aujourd’hui.
- Le scénario pessimiste peut se résumer en un seul mot : récession. « En cas de récession, nous nous attendons à ce que le S&P 500 termine 2024 à 3 700 (-18 %) », a écrit Kostin. « Si une récession se matérialise et que le PIB réel se contracte, le BPA diminuerait probablement de 15 % en 2024. »
Comment battre le marché en 2024
Même si l’hypothèse de base selon laquelle le S&P 500 atteindrait 4 700 points n’est pas particulièrement exubérante, Kostin a clairement indiqué qu’il existe encore de nombreuses opportunités pour les investisseurs intelligents de surperformer le marché l’année prochaine.
Il a encouragé les investisseurs à se concentrer sur trois domaines en 2024. Premièrement, Kostin a écrit que les investisseurs devraient « posséder des actions de croissance avec des rendements sur capital élevés qui surperforment généralement compte tenu de la stabilité de la croissance économique et des taux d’intérêt ».
Il a également souligné une opportunité dans les actions cycliques, en particulier celles qui ont été « mises à mal » au cours de l’année écoulée.
« Les actions cycliques qui se négocient à des valorisations inférieures à la moyenne et dont les attentes de croissance sont inférieures à la moyenne représentent des investissements tactiques attrayants si les données économiques surprennent à la hausse par rapport aux attentes du consensus », a-t-il écrit.
Enfin, Kostin a écrit que les actions de haute qualité constituent une solide opportunité d’investissement au cours de la nouvelle année, en particulier si la croissance économique est aussi positive qu’il l’espère.
« Cela devrait soutenir la surperformance des actions présentant des attributs de « qualité » tels qu’une rentabilité élevée, des bilans solides, une croissance stable des ventes et des bénéfices et un faible risque de baisse historique », a-t-il écrit.
À cette fin, Kostin a partagé le panier de 50 actions de Goldman Sachs que les analystes considèrent comme étant de la plus haute qualité du marché.
Ces actions sont ci-dessous, ainsi que le ticker de chaque société, la capitalisation boursière, l’Altman Z-Score, le ratio P/E des douze prochains mois, la croissance attendue du BPA en 2024, son rendement en dividendes, son rendement des capitaux propres pour les douze derniers mois et son note de qualité globale.