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Les stocks du programme APP sont actuellement réduits, les montants de remboursement des titres n’étant plus entièrement réinvestis à leur échéance.
(Photo : imago images/STPP)
Washington Selon des initiés, de plus en plus de chiens de garde monétaires à la Banque centrale européenne (BCE) sont favorables à une réduction du portefeuille obligataire de la banque centrale, qui vaut des milliards, plus rapidement qu’auparavant. Ils ont ciblé les quelque 3,2 billions d’euros d’avoirs en papier de l’ancien programme d’achat d’actifs (APP), ont déclaré cinq initiés à Reuters.
De leur point de vue, la BCE devrait déjà arrêter complètement les réinvestissements dans le programme au second semestre. La réduction plus rapide du bilan devrait accompagner le cours de resserrement des gardiens de l’euro dans la lutte contre la forte inflation. Un porte-parole de la BCE a d’abord refusé de commenter.
Les stocks du programme APP sont actuellement réduits, les montants de remboursement des titres n’étant plus entièrement réinvestis à leur échéance. D’ici fin juin, les stocks APP mensuels d’un volume de 15 milliards d’euros doivent être fondus. Mais selon des initiés, l’exploitation minière se déroule trop lentement. Cependant, aucune des personnes n’a préconisé une vente directe des avoirs. Cela pourrait éventuellement arriver plus tard, mais ce n’est pas l’objet des discussions.
Selon les initiés, cependant, la BCE ne devrait pas s’arrêter brutalement. En conservant de la flexibilité, vous pouvez réagir à des phases comme les turbulences bancaires du mois passé. Mais si les marchés financiers sont aussi calmes qu’ils le sont en ce moment, elle devrait laisser expirer toutes les obligations arrivant à échéance. Selon des initiés, la zone euro a bien résisté à la tourmente.
De plus, avec le bouclier de protection obligataire TPI, qui n’a pas encore été utilisé, la BCE dispose d’un instrument dans sa manche pour pouvoir réagir en cas d’urgence aux turbulences majeures des marchés. Si nécessaire, elle veut utiliser le Transmission Protection Instrument (TPI) pour acheter des obligations de pays euro très endettés s’ils subissent des pressions injustifiées sur le marché obligataire.
D’abord APP, puis PEPP
Du point de vue de l’initié, l’arrêt du réinvestissement pourrait faire grimper les coûts d’emprunt. Cependant, la demande d’obligations augmente et il n’y a pas de manque d’intérêt perceptible des investisseurs. La BCE a déjà annoncé qu’elle poursuivrait la réduction mensuelle de 15 milliards d’euros jusqu’à fin juin. On vérifie toujours à quel point la vitesse de démontage doit être élevée par la suite. Cela pourrait être réglé lors de la réunion des taux de juin.
Une fois les réinvestissements de l’APP terminés, la discussion tournerait alors autour du programme de crise pandémique PEPP, ont déclaré les initiés. Ses avoirs obligataires s’élèvent actuellement à environ 1 680 milliards d’euros. Selon les plans précédents de la BCE, les réinvestissements du PEPP doivent être poursuivis intégralement jusqu’à au moins fin 2024.
Selon les initiés, y mettre fin est plus compliqué qu’avec le programme APP. Parce que la BCE peut aligner avec souplesse ces achats en faveur de chaque pays en cas de tensions sur les marchés boursiers. Les initiés ont souligné que ce portefeuille est également utilisé plus activement. Les réinvestissements PEPP sont considérés comme la première ligne de défense au cas où les obligations des différents pays de la zone euro seraient sous pression.
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