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SHANGHAI/SINGAPOUR (Reuters) – La banque centrale chinoise a laissé lundi son taux d’intérêt directeur inchangé, comme on s’y attendait généralement, lors du renouvellement des prêts à moyen terme arrivant à échéance, et a drainé une partie des liquidités du système bancaire via l’instrument obligataire.
POURQUOI C’EST IMPORTANT
Le maintien du taux de la facilité de prêt à moyen terme (MLF) souligne l’intention de la banque centrale de maintenir la stabilité monétaire dans un contexte de reprise économique fragile et de repousser les attentes du marché concernant le calendrier d’une première baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine cette année.
Le ralentissement de l’inflation, le ralentissement de l’expansion du crédit et la contraction des exportations en mars ont tous souligné la nécessité de mesures de relance supplémentaires pour relancer la dynamique de la deuxième économie mondiale, selon les analystes.
Mais l’affaiblissement du yuan dû à la résurgence du dollar américain et aux écarts de rendement avec d’autres grandes économies a limité les efforts d’assouplissement monétaire des autorités.
En outre, le taux MLF sert de guide pour les taux préférentiels des prêts (LPR) et les marchés utilisent principalement le taux MLF comme précurseur du changement des références de prêt.
EN CHIFFRES
La Banque populaire de Chine (PBOC) a annoncé qu’elle maintenait à 2,50 % le taux d’intérêt sur 100 milliards de yuans (13,82 milliards de dollars) de prêts MLF à un an accordés à certaines institutions financières.
Dans une enquête Reuters menée auprès de 31 observateurs du marché, tous les répondants s’attendaient à ce que la banque laisse le taux inchangé.
Alors que 170 milliards de yuans de prêts du MLF doivent expirer ce mois-ci, l’opération a abouti à un retrait net de 70 milliards de yuans de fonds du système bancaire.
Les prix à la consommation ont augmenté de 0,1% en mars par rapport au même mois de l’année précédente, contre 0,7% en février – la première hausse en six mois – et 0,4% selon une enquête Reuters.
Les signes d’assouplissement des conditions de trésorerie ont réduit la demande de prêts MLF, car le taux d’intérêt sur les certificats de dépôt négociables (NCD) à un an notés AAA, qui mesurent les coûts d’emprunt interbancaires à court terme, est tombé en dessous du taux MLF. Il s’est négocié pour la dernière fois à 2,0778 %.
La Chine doit publier mardi les données du produit intérieur brut et les indicateurs d’activité du premier trimestre, notamment les ventes au détail et la production industrielle.
CONTEXTE
Les exportations se sont fortement contractées en mars tandis que les importations ont diminué de manière inattendue, largement inférieures aux prévisions, soulignant la tâche qui attend les décideurs politiques alors qu’ils tentent de soutenir la reprise économique.
Les nouveaux prêts bancaires ont augmenté moins que prévu par les marchés en mars par rapport au mois précédent, tandis que la croissance du crédit au sens large a atteint un plus bas historique.
Le yuan a perdu environ 1,9 % de sa valeur par rapport au dollar américain depuis le début de l’année, sous la pression de ses rendements relativement faibles par rapport aux autres devises et des sorties d’investissements étrangers d’un marché boursier anémique.
CITATIONS CLÉS
** RAYMOND YEUNG, ÉCONOMISTE EN CHEF POUR LA GRANDE CHINE, ANZ, HONG KONG
« Les attentes en matière de réduction des taux s’amenuisent désormais, car la PBOC a récemment choisi d’autres outils tels que le taux de réserves obligatoires (RRR) et de nouveaux programmes de prêt dans sa boîte à outils. »
** LYNN SONG, ÉCONOMISTE EN CHEF POUR LA GRANDE CHINE, ING, HONG KONG
« La Banque populaire de Chine a déjà laissé entendre que les réductions des RRR pourraient être préférées aux baisses de taux, même si, comme l’ont montré les données sur les prêts, l’impact des réductions des RRR pourrait être moins efficace que par le passé compte tenu de la faiblesse de la demande d’emprunt. »
(1 $ = 7,2371 )