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© Reuters. PHOTO DE DOSSIER: Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, participe à une conférence de presse à Ottawa, Ontario, Canada le 3 mars 2022. REUTERS / Blair Gable
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Par Fergal Smith
TORONTO (Reuters) – La Banque du Canada devrait prendre en compte la force économique récente surprenante et laisser les taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion de mercredi, fondant ses espoirs sur le ralentissement de l’activité alors que les coûts d’emprunt augmentent, ont déclaré les analystes.
Le mois dernier, la Banque du Canada est devenue la première grande banque centrale mondiale à suspendre sa campagne de hausse des taux, après avoir relevé son taux directeur à 4,50 %, son plus haut niveau en 15 ans. Il a déclaré qu’aucun resserrement supplémentaire ne serait nécessaire si l’économie ralentissait, ou même entrait dans une légère récession, comme il s’y attendait.
Alors que l’inflation a ralenti ces derniers mois, d’autres indicateurs économiques pointent vers une économie qui accélère après un quatrième trimestre morose.
Les données préliminaires de la semaine dernière ont montré que le produit intérieur brut (PIB) a augmenté de 0,3 % d’un mois à l’autre en février, s’appuyant sur un gain plus fort que prévu de 0,5 % en janvier. Les données sur l’emploi pour mars ont montré un septième gain d’emploi consécutif.
« L’économie montre un nouvel élan, avec plus de personnes qui travaillent et voient leurs revenus augmenter », a déclaré James Orlando, économiste principal chez TD Economics. « Ils dépensent à nouveau. Cela se traduira par une croissance économique plus élevée. »
C’est une bonne nouvelle pour la plupart, mais pas pour le gouverneur de la Banque du Canada (BdC), Tiff Macklem, car cela pourrait remettre en question sa décision d’annoncer une pause conditionnelle des taux en janvier.
Macklem cherche à rétablir la confiance du public après avoir été critiqué pour avoir agi trop lentement pour maîtriser l’inflation, qui a augmenté après la levée des restrictions pandémiques. La banque centrale a admis avoir initialement mal évalué les pressions sur les prix.
Cet effort pourrait être compliqué par le récent budget du premier ministre Justin Trudeau, qui a prévu des milliards de dollars de nouvelles dépenses.
INQUIET MAIS PLEIN D’ESPOIR
Les chiffres étonnamment solides de février ont conduit les économistes à réviser à la hausse leurs estimations du PIB, la prévision médiane de six économistes interrogés par Reuters fixant la croissance au premier trimestre à 2,5 %, bien supérieure à la projection de 0,5 % de la Banque du Canada.
« Pour la BoC, nous nous attendons toujours à une prise », a déclaré Orlando. « Ils seront probablement préoccupés par le rebond de l’activité économique, mais nous pensons qu’ils espèrent toujours une décélération sur le reste de 2023. »
Les 33 économistes interrogés par Reuters s’accordent à dire que la BdC maintiendra son taux directeur à un jour stable mercredi lors de sa prochaine annonce politique. Les marchés monétaires parient que la prochaine décision de la banque centrale sera une coupe.
Les investisseurs estiment que le plein impact de la hausse des coûts d’emprunt ne s’est pas encore fait sentir et que les tensions récentes dans le système bancaire mondial ont alimenté les craintes d’un resserrement du crédit, y compris aux États-Unis. Le Canada envoie 75 % de ses exportations vers son voisin du sud.
« Nous pensons que la croissance est largement tirée par un assouplissement des contraintes d’approvisionnement antérieures … plutôt que par un renforcement significatif de la demande intérieure », a déclaré Andrew Grantham, économiste principal chez CIBC Capital Markets.
« Nous soupçonnons que la Banque du Canada considérera la force apparente du PIB du premier trimestre de la même manière et augmentera son estimation de la croissance potentielle. »
La croissance potentielle est le taux auquel l’activité dans l’économie peut augmenter sans provoquer d’inflation, de sorte qu’une hausse du niveau estimé pourrait réduire la nécessité d’un changement belliciste de la part de la banque centrale.
Les économistes affirment que la croissance rapide de la population ainsi que l’atténuation des perturbations de la chaîne d’approvisionnement pourraient contribuer à la croissance potentielle du Canada, qui a été estimée pour la dernière fois par la Banque du Canada à 2,25 % en moyenne sur 2023 et 2024.
L’économie canadienne fait face à des vents contraires en raison de la hausse des coûts d’emprunt et des problèmes de stabilité financière, tandis que l’inflation a ralenti davantage qu’aux États-Unis, a déclaré Nathan Janzen, économiste en chef adjoint à la Banque Royale du Canada.
« Il reste donc de bonnes raisons des deux côtés pour que la Banque du Canada s’en tienne à une approche attentiste pour l’instant », a déclaré Janzen.