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La Banque d’Angleterre a relevé ses taux directeurs d’un quart de point à 4,5% jeudi, alors que la menace de récession qui s’estompe lui a permis de prendre des mesures plus sévères pour faire baisser l’inflation toujours galopante.
Il a également laissé la porte grande ouverte à de nouvelles hausses, avertissant que la flambée des prix depuis le début de l’année dernière pourrait prendre plus de temps à se résorber qu’il ne le pensait initialement. Fait révélateur, il s’en est tenu aux orientations qu’il avait données après sa dernière réunion, affirmant que « s’il devait y avoir des preuves de pressions plus persistantes, un nouveau resserrement de la politique monétaire serait nécessaire ».
Cette décision, qui était conforme aux attentes du marché, était la 12e réunion consécutive au cours de laquelle la Banque avait resserré sa politique et a porté le taux d’intérêt de référence de l’économie britannique à son plus haut niveau depuis le début de la crise financière mondiale en 2008. Les marchés financiers, qui étaient déjà positionnés pour une autre hausse de taux plus tard dans l’année, ont réagi modestement, faisant d’abord monter la livre sterling d’un quart de cent par rapport au dollar américain et à l’euro avant de se raviser.
Les dernières mesures reflètent le fait que l’économie a évité le sombre scénario redouté au début de l’hiver dernier, alors que beaucoup craignaient une pénurie d’énergie à l’échelle européenne en raison de l’absence d’expéditions de gaz russe. La Banque prévoit désormais une croissance économique de 0,25% cette année et de 0,75% l’année prochaine, après avoir précédemment prévu deux années de contraction. Ses nouvelles prévisions placent le PIB à environ 2,25% au-dessus de son estimation précédente sur un horizon de deux ans.
« Oui, c’est une grosse révision à la hausse, mais soyons honnêtes, c’est encore faible », a déclaré le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, lors de sa conférence de presse habituelle après la réunion.
Le revers de cette perspective « matériellement plus solide » est que la Banque s’attend maintenant à ce que l’inflation – qui était encore supérieure à 10 % en mars – prenne plus de temps pour retomber à son objectif à moyen terme de 2 %, alors que les travailleurs et les entreprises essaient récupérer le pouvoir de dépenser et de gagner qu’ils ont perdu au cours des 18 derniers mois. Il voit maintenant l’inflation chuter à 5% à la fin de cette année, alors que le pic énergétique de l’année dernière disparaît des calculs annuels, mais il avait peu de confiance pour prédire une amélioration par la suite, indiquant un niveau d’incertitude encore élevé autour des deux marchés mondiaux. et les facteurs domestiques.
« Débat très animé »
La Banque est confrontée à un chemin délicat entre extraire les pressions inflationnistes du système d’une part, et ne pas faire basculer l’économie dans la récession d’autre part. Même au sein de son comité de politique monétaire composé de neuf membres, deux membres – Swati Dhingra et Silvana Tenreyro – se sont opposés à une nouvelle augmentation des taux, affirmant que les 11 dernières hausses de la Banque depuis 2021 n’avaient pas encore eu leur plein impact.
Bailey, qui a admis avoir eu un « débat très animé » sur la question, l’a reconnu, notant que « nous avons encore beaucoup de transmissions à venir ».
Ici, comme souvent ces dernières années, la BoE se retrouve dans une certaine mesure en territoire inconnu. La dernière fois qu’il a resserré les taux d’intérêt de manière aussi agressive, c’était il y a plus de 30 ans, lorsque la grande majorité des prêts hypothécaires britanniques étaient à taux variables et que les mouvements du taux d’escompte avaient un impact immédiat sur le revenu disponible. De nos jours, quelque 85 % des prêts hypothécaires sont accordés à des taux fixes et réinitialisés au fil du temps, amortissant et retardant l’impact du resserrement de la politique monétaire.
Le reste de 2023 « ressemble toujours à une histoire de désinflation, mais qui engendre le risque croissant d’une erreur politique », a déclaré l’analyste de TS Lombard, Konstantinos Venetis. « Les craintes que la persistance de l’IPC de base ne s’installe pourraient conduire la BoE à un resserrement excessif et finir par pousser une économie fragile au bord du gouffre. »
Pourtant, la Banque continue de critiquer les critiques selon lesquelles ses propres erreurs de politique ont permis à l’inflation de devenir si loin hors de contrôle en premier lieu. Le fondateur d’Andromeda Capital Management, Alberto Gallo, a déclaré dans une note aux clients plus tôt ce mois-ci que la Banque s’était « endormie au volant », maintenant son taux directeur bien en deçà d’un taux d’inflation qui a toujours été le plus élevé du G7.
Invité à défendre la performance de la Banque au cours de la dernière année, Bailey s’est hérissé de l’utilisation de ce qu’il a appelé « le langage du blâme » et a rétorqué : « Il y a un niveau de recul dans bon nombre de ces jugements ».
Cet article a été mis à jour.