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Une cession de Chevalier noirL’unité de moteur de produits et de tarification d’ Optimal Blue est une voie réalisable pour garantir l’accord de fusion avec Échange Intercontinental Inc. (GLACE), Keefe, Bruyette & Woods (KBW) a déclaré dans une note publiée avant la décision d’injonction préliminaire fédérale attendue plus tard ce mois-ci.
« Bien que nous reconnaissions qu’Optimal Blue est un actif de haute qualité, nous ne pensons pas qu’il s’agisse d’un élément nécessaire de l’accord, en particulier si l’on considère la capacité potentielle d’ICE à créer une solution similaire de manière organique ou à acquérir un concurrent plus petit », Ryan Tomasello, directeur directeur de KBW, a déclaré dans la note publiée le 6 juillet.
Le Commission fédérale du commerce (FTC) a intenté une action contre ICE en mars, alléguant que la fusion donnerait à ICE et Black Knight une position importante sur le marché des logiciels de montage de prêts, qu’elle pourrait utiliser pour pousser les clients vers ses autres services et produits hypothécaires au lieu des offres concurrentes. L’agence a également affirmé que l’accord, annoncé en mai 2022, entraverait l’innovation et réduirait les choix des prêteurs en matière de montage et de service hypothécaire.
Logiciel Constellation Inc.qui a accepté en mars d’acquérir Empower, le système d’octroi de prêts de Black Knight, est le « prétendant le plus naturel » en tant qu’acheteur potentiel, a déclaré Tomasello.
KBW a noté que le moment idéal pour céder Optimal Blue serait avant l’audience préliminaire sur l’action en injonction, qui devrait commencer le 24 juillet.
En avril 2023, la FTC a demandé à un tribunal fédéral de Californie d’émettre une ordonnance d’interdiction temporaire (TRO) et une injonction préliminaire (PI) qui empêchent ICE de poursuivre l’accord d’achat de Black Knight. L’objectif était de donner à la commission le temps d’engager des poursuites internes contre la fusion.
Le tribunal de district fédéral du district nord de Californie statuera sur l’injonction préliminaire avant que la FTC ne tienne son audience administrative en septembre.
Alors que KBW a noté que la vente d’Optimal Blue serait idéale avant le procès, une vente d’Optimal Blue est « théoriquement possible » après le procès, mais avant la décision du juge, qui devrait prendre plusieurs semaines.
La cession pourrait avoir lieu dans le cadre d’un règlement négocié soit directement, soit sous l’avis du juge du tribunal de district, a déclaré KBW.
KBW voit des « alternatives d’acquisition limitées pour le déplacement des aiguilles » pour ICE dans la catégorie des prêts hypothécaires au-delà de Black Knight.
« Nous pensons qu’ICE s’est engagé à conclure l’accord et est ouvert à la cession d’Optimal Blue comme dernière option pour garantir la clôture de la fusion », indique le rapport.
Mais malgré la valorisation potentielle réduite d’Optimal Blue, KBW a déclaré qu’il était peu probable que l’accord ICE-Black Knight soit réévalué.
Les deux sociétés ont précédemment modifié les conditions de l’accord pour réduire la valorisation de Black Knight à 11,8 milliards de dollars contre 13 milliards de dollars, soit environ 11 % de moins que la valorisation au moment de l’annonce de l’accord en 2022.
Si la fusion se concrétise, il s’agirait du deuxième accord hypothécaire majeur récent pour ICE, et suivrait l’acquisition de Ellie Mae de Thoma Bravo pour 11 milliards de dollars en 2020.
ICE et Black Knight n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.