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Istanbul, Francfort Le président turc Recep Tayyip Erdogan a des semaines difficiles devant lui. Selon les sondages, il devra craindre pour sa fonction lors des élections de mai. Son plus gros problème est probablement l’escalade de l’inflation dans le pays, qui était de près de 50 % en mars.
Celle-ci est avant tout alimentée par une politique monétaire très accommodante et la faiblesse de la monnaie turque, la lire. Au cours des douze derniers mois seulement, il a perdu environ un quart de sa valeur par rapport au dollar américain. Si le taux de change de la lire baisse, cela fait monter les prix des importations en Turquie et alimente l’inflation.
De nombreux experts considèrent toujours que la monnaie turque est surévaluée au niveau actuel et s’attendent à ce qu’elle continue de baisser.
« Il y a certainement suffisamment de raisons pour expliquer la baisse continue de la lire », déclare Sandra Striffler, analyste des changes à la DZ Bank. En plus de la forte inflation, il s’agit de la baisse des réserves de change turques et du déficit élevé du compte courant. Cela signifie que la Turquie importe beaucoup plus de biens et de services de l’étranger qu’elle n’y vend.
Cependant, selon Striffler, le facteur de stress le plus important est la politique monétaire relativement relâchée de la banque centrale turque. Depuis la fin de l’été 2021, sous la pression d’Erdogan, elle a abaissé le taux directeur de 19% à 8,5% aujourd’hui.
Ce n’est pas la peine d’être sauvé
Compte tenu d’un taux d’inflation de près de 50% récemment, cela signifie que le taux d’intérêt réel, c’est-à-dire le taux d’intérêt après déduction de l’inflation, est clairement négatif. Ainsi, toute personne qui épargne de l’argent subit une perte de pouvoir d’achat, ce qui rend l’épargne très peu attrayante. D’un autre côté, cela permet à de nombreux Turcs de s’endetter, ce qui a augmenté les prêts.
Cela a conduit à une augmentation des importations et a creusé le déficit du compte courant de la Turquie. L’économiste en chef de la Fédération bancaire internationale (IIF), Robin Brooks, estime que la fin du boom actuel du crédit est nécessaire pour stabiliser le taux de change de la lire. Pour cela, il faudrait cependant que les taux d’intérêt directeurs remontent significativement.
Il y avait une situation similaire en 2018. À cette époque, la banque centrale turque a fortement relevé le taux directeur, mais cela a également déclenché une grave récession. Jusqu’à présent, la banque centrale turque a résisté à une nouvelle baisse de la livre en restreignant l’échange de la monnaie turque en devises étrangères.
Cependant, de nombreux économistes sont sceptiques quant au fait que cela suffira à stopper la chute de la lire. Les analystes de la banque américaine Citi s’attendent à une hausse drastique des taux d’intérêt après les élections afin de stabiliser le taux de change de la lire. Les analystes du concurrent JP Morgan estiment que la livre turque pourrait perdre 30% par rapport au dollar après les élections, même si la banque centrale augmente ensuite les taux d’intérêt.
L’analyste de DZ Striffler est plus optimiste quant aux perspectives de la lire, du moins si l’opposition remporte les élections, et suppose ensuite qu’il y aura des effets positifs sur le taux de change de la lire. De leur point de vue, « cela irait de pair avec l’espoir du marché d’une politique monétaire à plus long terme moins politiquement motivée et d’une solution à la crise économique ».
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