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Le président de la BCE observe une évolution positive de l’inflation, mais ne donne guère le feu vert.
(Photo : ddp/abaca presse)
Washington Selon la présidente de la BCE, Christine Lagarde, l’inflation dans la zone euro continuera de baisser. « Nous supposons que l’inflation dans la zone euro continuera de baisser à mesure que la pression différée sur les prix s’atténuera et que le resserrement de la politique monétaire freinera de plus en plus la demande », a déclaré vendredi le chef de la Banque centrale européenne (BCE) lors de la réunion de printemps du Fonds monétaire international ( FMI) à Washington.
Cependant, la croissance historiquement forte des salaires maintiendra l’inflation sous-jacente, qui exclut la volatilité des prix de l’énergie et de l’alimentation, à un niveau élevé pendant un certain temps.
Les perspectives sont sujettes à une grande incertitude. Il y a à la fois des opportunités et des risques, a expliqué Lagarde. L’inflation globale dans la zone monétaire a récemment chuté à 6,9 % en mars en raison de la chute des prix de l’énergie.
Cependant, le taux de base a de nouveau augmenté en mars à 5,7% – il a augmenté pour le quatrième mois consécutif. Cela inquiète de nombreux décideurs, car cela pourrait être un signe que la hausse des prix dans la communauté des 20 nations pourrait durer plus longtemps.
Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, suppose toutefois que l’inflation sous-jacente évoluera bientôt dans la direction souhaitée par les autorités monétaires. Nagel s’y attend avant les vacances d’été.
Le chef de la banque centrale belge s’attend à un débat sur la BCE en mai
Les décisions futures de la BCE sur le taux directeur dépendent aussi de l’évolution de l’inflation sous-jacente. Lors de la réunion du FMI à Washington, le chef de la banque centrale de Belgique a exprimé son souhait comme suit : L’attente d’un pas plus important de 0,50 point de pourcentage ou d’un pas plus petit de 0,25 point de pourcentage dépend également de l’évolution de l’inflation sous-jacente. Le membre du conseil de la BCE s’est également prononcé en faveur d’une réduction plus rapide des portefeuilles obligataires de la banque centrale euro, qui valent des milliards.
Si le taux de base revient à nouveau plus haut que prévu et que l’enquête trimestrielle sur les prêts bancaires (BLS) de la BCE n’est pas trop mauvaise, la BCE pourrait devoir augmenter de 0,50 point de pourcentage le 4 mai. « Si le taux de base surprend à la hausse, alors peut-être que 25% de plus est approprié », a-t-il déclaré.
Deux jours avant la réunion de mai sur les taux d’intérêt, les premières données sur l’inflation pour le mois d’avril seront publiées. Les résultats du dernier BLS seront alors également annoncés. Les deux sont des données clés pour calibrer la politique monétaire. Selon l’estimation de Wunsch, l’inflation sous-jacente diminuera également progressivement une fois que la forte baisse des coûts de l’énergie aura un impact sur l’économie.
Mais il y a un risque qu’il reste à plus de 3% plus longtemps, a-t-il dit. La BCE a relevé ses taux d’intérêt six fois de suite à un rythme rapide depuis juillet 2022, la dernière fois de 0,50 point de pourcentage en mars. Le taux de dépôt qui est décisif sur les marchés financiers et que les banques reçoivent pour le stationnement des fonds excédentaires est actuellement de 3,00 %.
Des taux plus élevés jusqu’en septembre et des avoirs obligataires plus faibles
Le marché financier s’attend à ce que le taux augmente à 3,75% d’ici septembre. Après cela, une baisse du niveau des taux d’intérêt est déjà attendue vers la fin de l’année, bien que de nombreux observateurs des devises aient clairement indiqué que la BCE y resterait pendant un certain temps une fois le pic des taux d’intérêt atteint.
Wunsch a décrit les attentes du marché d’un pic de taux d’intérêt à 3,75% comme « raisonnables ». Cependant, les attentes d’une baisse des taux d’intérêt vers la fin de l’année ne le sont pas. « Avec une dynamique des salaires qui devrait être incompatible avec l’objectif d’inflation de 2% pendant des années et des taux d’intérêt réels toujours bas, je ne vois pas de revirement rapide de la politique monétaire une fois que nous aurons atteint le taux final », a-t-il déclaré.
Le désir appelle également à plus de rapidité dans la réduction des détentions massives d’obligations dans le bilan de la banque centrale, ce que l’on appelle dans le monde professionnel un resserrement quantitatif (QT). « Nous devons faire plus sur le resserrement quantitatif », a-t-il déclaré. « Nous pourrions complètement arrêter de réinvestir cette année, et même alors, il faudra des années pour dénouer le portefeuille. »
Les avoirs du programme d’achat d’actifs (APP) sont actuellement réduits, car les paiements en principal sur les titres ne sont plus entièrement réinvestis à l’échéance. D’ici fin juin, les stocks APP, qui avoisinent actuellement les 3,2 billions d’euros, doivent être réduits en moyenne de 15 milliards d’euros par mois. « Le marché a très bien réagi à cela et notre bilan est encore trop important », déclare Wunsch.
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