Make this article seo compatible, Let there be subheadings for the article, be in french, create at least 700 words « Si le marché avait le sentiment que [the GSEs] étaient de retour dans ce rôle, même sur une base limitée par rapport à ce qu’ils étaient auparavant… et ils pourraient intervenir et stabiliser les choses, cela aurait un impact [on rates] bien sûr », a déclaré Richard Koss, directeur de la recherche chez la société d’analyse de données hypothécaires. Récursivité. « Mais quelle est la probabilité que ce soit le cas, je ne sais même pas comment handicaper. » Cet excès d’offre, un déséquilibre de la demande estimé actuellement à quelque 25 milliards de dollars par mois, est apparu à la suite de la crise. Réserve fédérale en lançant son programme de réduction, connu sous le nom de resserrement quantitatif (QT), dans le but de réduire une partie de son portefeuille combiné de plusieurs milliards de dollars de bons du Trésor et de MBS. Le QT a été mis en place progressivement à partir de la mi-2022, peu de temps après que la Fed a commencé à augmenter son taux d’intérêt de référence. Début janvier 2024, les MBS d’agence inscrits au bilan de la Réserve fédérale totalisaient 2 400 milliards de dollars, contre 2 700 milliards de dollars en juin 2022. Historiquement, avant la crise financière mondiale et la mise sous tutelle de Fannie et Freddie, les GSE ajoutaient « un peu de coussin » au marché, selon Prêteurs immobiliers communautaires d’Amérique (CHLA) Le président Taylor Stork, qui est également chef de l’exploitation de Société d’hypothèques du développeur. « Ils achetaient des titres adossés à des créances hypothécaires lorsque la demande baissait, ce qui entraînait un retour de la demande, puis ils ralentissaient lorsque la demande était élevée », a déclaré Stork. « Cela a permis de maintenir les spreads à peu près constants au fil des ans et de garantir que cette activité [the housing industry] Ce n’est pas aussi bouleversant à chaque fois qu’il y a un changement économique.» Les mesures de politique monétaire de la Fed au cours des deux dernières années – réduisant ses achats de MBS et de bons du Trésor et augmentant son taux d’intérêt de référence de près de 0 à une fourchette de 5,25 % à 5,5 % – se sont combinées pour contribuer à une hausse des taux hypothécaires de près de 4 points de pourcentage depuis janvier. 2022 et a également élargi l’offre de MBS par rapport à la demande. L’année dernière, les difficultés financières qui ont frappé les banques – une autre source majeure d’investissement en MBS – ont ajouté à la pression sur les taux et à l’offre de MBS l’année dernière. « Vous avez connu des faillites bancaires l’année dernière, notamment Banque de la Silicon Valley, Banque de signatures et Première République, » dit Association des banquiers hypothécaires (MBA) Mike Fratantoni, vice-président principal et économiste en chef. « En raison notamment de la Silicon Valley, la FDIC [Federal Deposit Insurance Corp.] ils se sont retrouvés avec près de 100 milliards de dollars de MBS, qu’ils ont pu vendre très rapidement à un prix très réduit, c’est donc chose faite. S’il y a plus d’offre de MBS que de demande, alors les rendements des MBS sont améliorés pour les investisseurs, ce qui entraîne une baisse des prix des obligations, compte tenu de la relation inverse entre les deux. Dans un marché où l’offre dépasse la demande, les investisseurs ont l’avantage en matière de prix. Les rendements plus élevés exigés par les investisseurs sur le marché des MBS poussent à leur tour les taux hypothécaires à la hausse sur le marché primaire. En effet, la plupart des émetteurs de prêts s’appuient sur les titrisations pour obtenir des liquidités et sont contraints d’augmenter les taux hypothécaires à mesure que les rendements des MBS pour les investisseurs augmentent – s’ils veulent rester marginalement rentables. Cette dynamique de tarification peut également alimenter des spreads plus larges – comme le mesure, par exemple, la différence entre les taux des prêts hypothécaires fixes à 30 ans et ceux des bons du Trésor à 10 ans. « Nous disons essentiellement que la baisse des taux est la chose la plus importante pour rendre l’accession à la propriété abordable, et cela semble donc certainement être dans leur intérêt. [the GSE’s] mission [to buy and retain MBS] », a déclaré Olson. « C’est la raison de notre appel à l’action dans ce domaine et c’est pourquoi c’est important. « … Il y a tellement de domaines dans lesquels des taux historiquement excessifs provoquent un déséquilibre au sein du système. » Volatilité des taux Selon Ben Hunsaker, gestionnaire de portefeuille axé sur le crédit titrisé pour Gestion du capital de Beach Point, est la prime de risque exigée par les investisseurs pour tenir compte de la volatilité des taux provoquée principalement par la Fed. L’écart entre les taux hypothécaires et les bons du Trésor à 10 ans a dépassé 3 points en octobre de l’année dernière et oscille récemment autour de 2,75 points – à la suite de la réunion de décembre de la Fed au cours de laquelle elle a signalé qu’elle était susceptible de pivoter cette année. vers des baisses de taux. « L’une des astuces concernant les prêts hypothécaires est que la volatilité des taux se traduit directement par une incertitude en matière de remboursement anticipé », a déclaré Fratantoni du MBA. « Alors, plus haut [mortgage] le risque de remboursement anticipé élargit directement cet écart parce que les MBS sont en quelque sorte particulièrement sensibles à ce risque de remboursement anticipé. Ce qu’il faut retenir : si la volatilité des taux s’atténue à mesure que la Fed indique encore plus clairement dans les mois à venir sa direction en matière de politique future en matière de taux et de QT, alors la prime de risque exigée par les investisseurs en MBS devrait diminuer. Cela devrait à son tour contribuer à réduire ce qui constitue un écart anormalement élevé et à créer une pression à la baisse persistante, attendue depuis longtemps, sur les taux hypothécaires. Hunsaker a déclaré qu’un spread clé à surveiller pour mieux isoler cette prime de risque est le spread ajusté en fonction des options, ou OAS. Il a déclaré que l’OEA oscillait entre 30 et 40 points de base. Une SV plus élevée implique que les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour le risque perçu. « Je ne pense pas que ça [current OAS] la portée est anormale », a déclaré Hunsaker. « Je pense que l’offre et la demande sont plus ou moins réglées dans des fourchettes de juste valeur. [in a post-Covid world where the Fed is not the major buyer in the MBS market]. « … Alors que nous traversons les mois de mars, avril, mai et juin et que nous traversons les élections, on pourrait s’attendre à ce qu’il y ait moins d’incertitude, ou du moins une distribution plus étroite des trajectoires potentielles des taux d’intérêt, et si cela se produit, la prime d’option [measured by the OAS] que vous devez être payé, le rendement supplémentaire que vous devez être payé [for the risk as an investor]devrait diminuer, et donc toutes choses égales par ailleurs, cela devrait signifier une baisse des coûts d’emprunt…. » Hunsaker a ajouté : « Comment obtenir le spread ajusté de l’option… dans une fourchette différente nécessiterait alors une baisse supplémentaire de la volatilité des taux d’intérêt. [and that’s] indépendant de l’offre et de la demande [factors].» Si le marché des MBS reste le domaine des investisseurs du secteur privé (c’est-à-dire les fonds du marché monétaire, les acheteurs étrangers, les fonds de placement immobilier, les banques et autres acteurs privés), il devrait aboutir à une nouvelle normalité dans laquelle les taux et les spreads s’installeront. un peu plus élevé que dans un passé récent – lorsque la Fed et/ou les GSE étaient également des investisseurs actifs dans les MBS. « Notre prévision est que les spreads se rétréciront au cours des deux prochaines années, mais nous allons nous situer au nord de 200 [comparing 10-year Treasuries with 30-year mortgage rates] même une fois que les investisseurs se seront ajustés, ce ne sera donc pas le 170 ou le 180 [basis point spreads] que nous avons toujours pensé que c’était normal », a déclaré Fratantoni. « Cela reflète simplement la nouvelle normalité [in which neither the Fed nor the GSEs have a finger on the MBS scale…
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