Customize this title in frenchLe marché obligataire se comporte comme en 1969, lorsque la hausse des rendements précédait une récession, selon JPMorgan.

• La hausse des rendements des bons du Trésor à long terme reflète le cycle de resserrement de la Fed de 1969, a déclaré JPMorgan.
• Cette année-là, les rendements ont augmenté pendant trois mois après la dernière hausse des taux d’intérêt de la Fed.
• La tendance s’est terminée par une récession, et les rendements actuels pourraient ne cesser de grimper qu’en cas de ralentissement.

Alors que les taux d’intérêt de la Réserve fédérale sont en pause depuis juillet, la hausse des rendements des bons du Trésor à long terme n’est pas une réaction typique du marché, selon JPMorgan.

Dans une note publiée mercredi, les analystes ont souligné qu’au cours des 12 derniers cycles de resserrement de la Fed, les marchés obligataires ont généralement connu une pentification haussière – lorsque les taux à court terme chutent plus rapidement que les taux à long terme – après la hausse finale des taux.

Mais l’année 1969 a été marquée par une pentification baissière, lorsque les rendements à long terme ont grimpé plus rapidement que les rendements à court terme. Et le marché obligataire actuel reflète cette tendance inhabituelle, car une déroute historique du Trésor a fait passer les rendements des obligations à 10 ans et des obligations à 30 ans au-delà de la barre des 5 %.

Les marchés laissant largement entendre que la hausse d’un quart de point de juillet est la dernière de ce cycle, des leçons peuvent être tirées de 1969.

« Cela dit, dans le cycle de 1969, la récession après la dernière hausse a commencé trois mois après cette dernière hausse, ce qui suggère que la pentification baissière actuelle pourrait se poursuivre jusqu’à ce qu’il y ait des signes plus clairs d’un ralentissement de la croissance », a ajouté JPMorgan.

Jusqu’à présent, les signaux de récession continuent d’être masqués par des données économiques toujours solides, le PIB ayant enregistré au troisième trimestre sa croissance la plus rapide en deux ans.

JPMorgan a également noté que la récession qui a suivi le cycle de resserrement de 1969 a eu un impact relativement modeste sur les bénéfices des sociétés du S&P 500.

« En termes d’actifs à risque, une fois que les signes de récession commencent à apparaître et en utilisant la récession américaine de 1969 comme guide, l’image que nous obtenons est celle d’un marché boursier en baisse jusqu’à six mois après le début de la récession, mais d’une reprise rapide par la suite.  » ont ajouté les analystes.