Make this article seo compatible, Let there be subheadings for the article, be in french, create at least 700 words
© Reuter. Une femme détient des billets en livres sterling dans cette illustration prise le 30 mai 2022. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Par David Milliken
LONDRES (Reuters) – La Grande-Bretagne considère actuellement que l’émission de gilts à long terme est moins intéressante que celle d’obligations à court ou moyen terme, dans la mesure où elle cherche à financer ses deuxièmes besoins d’emprunt les plus élevés jamais enregistrés, a déclaré le chef de l’agence de la dette du pays.
Plus tôt mercredi, le Bureau de gestion de la dette du Royaume-Uni a annoncé qu’il émettrait 265 milliards de livres (338 milliards de dollars) d’obligations d’État au cours de l’exercice 2024/25, contre 232 milliards de livres pour l’année en cours qui se termine ce mois-ci.
Il s’agira de la deuxième émission la plus élevée jamais enregistrée en termes de liquidités, juste derrière les 486 milliards de livres émises en 2020/21 pour financer la réponse du gouvernement à la pandémie de COVID-19.
« Il s’agit là encore d’un mandat important », a déclaré à Reuters le directeur général de DMO, Robert Stheeman. « Nous avons essayé de concevoir une mission qui maximise les chances d’une livraison fluide. »
Ce nouveau mandat fait suite aux plans budgétaires annuels du ministre des Finances Jeremy Hunt, selon lesquels la dette publique devrait passer de 2 400 milliards de livres à 3 000 milliards d’ici 2028/29.
Et contrairement à la pandémie, le DMO est désormais en quelque sorte concurrencé par la Banque d’Angleterre, qui vend 100 milliards de livres de gilts par an de son portefeuille d’obligations qui a culminé à près de 900 milliards de livres à la suite de l’assouplissement quantitatif entre 2009. et 2021.
Historiquement, les obligations à long terme – celles dont l’échéance est supérieure à 15 ans – ont constitué un pilier des émissions de dette du gouvernement britannique.
Les obligations d’État britanniques ont la maturité moyenne la plus longue de tous les grands pays, avec une moyenne de 15 ans fin 2022, contre moins de 13 ans en 2005, selon les données du DMO.
Mais le prochain programme d’émission présente le pourcentage d’allocation d’obligations à long terme le plus faible de l’histoire du DMO, à 18,5 % des émissions, en baisse par rapport aux 22,3 % de cet exercice, bien qu’il s’agisse d’un montant considérable de 49 milliards de livres en termes absolus.
« Il y a beaucoup de discussions autour d’un déclin progressif mais perceptible de la demande sur les segments long et très long du marché. Nous en avons tenu compte », a déclaré Stheeman.
« On peut observer qu’il existe une forte corrélation directe entre l’endroit où se concentre la demande et le rapport qualité-prix », a-t-il ajouté.
DEMANDE ÉVOLUTIVE
En janvier, les négociants en obligations et les investisseurs ont déclaré au DMO qu’il y avait eu un « changement structurel important » qui avait réduit la demande de gilts à long terme, en partie à cause des troubles qui ont affecté les fonds de pension pendant le bref mandat de Liz Truss en 2022.
Stheeman a déclaré que le déclin de la demande était à long terme et progressif, reflétant le rôle de plus en plus restreint des fonds de pension à prestations définies, qui sont tenus de détenir des actifs à long terme, notamment des gilts, pour correspondre à leurs engagements.
D’autres facteurs ont également favorisé l’émission de titres de créance à court et moyen termes, a déclaré Stheeman, qui dirige le DMO depuis 2003 et doit prendre sa retraite en juin.
Les obligations d’État à plus courte échéance ont une base d’investisseurs plus large – ce qui les rend plus faciles à vendre dans les volumes importants désormais nécessaires – et la courbe des rendements des obligations d’Etat s’est pentifiée depuis juillet, augmentant le coût relatif de l’émission de dette à plus long terme.
Les gilts à 30 ans de référence rapportent actuellement 4,45 %, soit un demi-point de pourcentage de plus que les gilts à cinq ans, contrairement à juillet où les rendements des gilts à 30 ans étaient inférieurs de 0,2 point de pourcentage à ceux des obligations à cinq ans.
« Il s’agit d’une tendance notable qui pourrait suggérer que la dynamique de la demande pourrait changer », a déclaré Stheeman.
(1 $ = 0,7849 livre)