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- Les actions sont sur la voie de la hausse pour le reste de la décennie, selon le vétérinaire du marché Ed Yardeni.
- Le président de Yardeni Research a comparé le marché actuel aux « années folles des années 1990 », lorsque les actions ont grimpé en flèche.
- En effet, les taux d’intérêt sont probablement fixés en fonction de l’inflation, a-t-il déclaré dans une note récente.
Les actions continueront probablement de grimper au cours de la prochaine décennie, car les taux d’intérêt dans l’économie sont correctement évalués, ce qui signifie que les « années folles des années 1990 » pourraient faire un retour, selon le vétéran de Wall Street, Ed Yardeni.
Le président de Yardeni Research a souligné le rallye fulgurant des actions depuis octobre, le S&P 500 étant sur le point d’atteindre un nouveau sommet historique cette semaine. Pendant ce temps, l’économie américaine pourrait être sur le point d’entrer dans une nouvelle décennie de croissance rapide, a déclaré Yardeni, qu’il avait précédemment qualifié de retour aux « années folles ».
Certains commentateurs de Wall Street ont mis en garde contre une prochaine correction des prix, car les taux d’intérêt élevés risquent toujours de pousser l’économie dans une récession.
Mais le marché actuel présente un parallèle avec celui de la fin des années 90, lorsque les taux d’intérêt de l’économie étaient dans une situation idéale et que le marché boursier était en plein essor, a déclaré Yardeni.
« [We] « Nous envisageons la possibilité que le scénario de la seconde moitié des années 1990 soit le scénario le plus probable pour le FFR pour le reste de la décennie en cours », a déclaré Yardeni dans une note lundi, faisant référence au taux des fonds fédéraux. les cours des actions ont grimpé. L’effet de richesse positif a stimulé la croissance économique. L’inflation a été maîtrisée par une croissance rapide de la productivité. »
Bien que les taux d’intérêt aient été relevés entre 4 et 5 % à la fin des années 90 pour lutter contre l’inflation, cela était probablement conforme au taux d’intérêt neutre, un niveau de taux d’intérêt théorique qui n’augmente ni ne contracte l’économie. Il en a résulté une forte période de croissance, avec une productivité culminant à environ 4 % à la fin de la décennie. Dans le même temps, le chômage et l’inflation ont chuté, le taux de chômage tombant à environ 4 % tandis que les prix à la consommation tombaient à 2,7 % à la fin des années 90.
Les actions se sont également très bien comportées au cours de la seconde moitié de la décennie. Le S&P 500 a connu un rendement monstre de 220 % entre 1995 et fin 1999, passant d’un niveau de 459 à 1 469.
« Cela pourrait très bien décrire le reste de la décennie en cours », a déclaré Yardeni. « Si tel est le cas, alors peut-être que le FFR restera effectivement plus élevé. »
Les banquiers centraux ont relevé le taux des fonds fédéraux à 5,25 %-5,5 % pour maîtriser l’inflation, les taux d’intérêt les plus élevés depuis 2001.
Bien que les taux soient élevés, le taux réel des fonds fédéraux, qui s’ajuste à l’inflation, oscille en réalité autour de 2,24 %. Les taux réels ont oscillé entre 2 et 4 % au cours de la seconde moitié des années 90, sans « aucun problème », a déclaré Yardeni, ce qui laisse entendre que les États-Unis pourraient réussir un atterrissage en douceur.
Les taux réels devraient maintenir un « contrôle serré » sur l’inflation, a prédit Yardeni, même si la productivité et le PIB augmentent. Il s’attend à ce que le taux de productivité augmente de près de 3,5% à 4,5% d’ici la fin des années 2020, tandis que le PIB réel reste autour de 3,1%, sa moyenne historique.
« Si nous sommes à nouveau dans les années 1990, sommes-nous en 1994 ou sommes-nous plus proches de 1999 ? Nous n’en sommes pas sûrs », a-t-il déclaré. « Cependant, nous sommes convaincus que, comme cela s’est produit au cours de la seconde moitié des années 1990, le marché boursier a un effet de richesse significativement positif sur l’économie, maintenant que les principaux indices boursiers atteignent des niveaux record. C’est une autre raison de croire que le « L’économie restera résiliente et c’est une autre raison pour laquelle la Fed pourrait hésiter à abaisser le FFR pendant un certain temps – peut-être longtemps. »
Les investisseurs envisagent toujours de manière ambitieuse des baisses de taux pour 2024, même si les responsables de la Fed ont averti que les taux pourraient rester élevés plus longtemps à mesure qu’ils continuent de surveiller l’inflation. Les marchés parient sur une probabilité de 43 % que la Fed puisse réduire ses taux d’intérêt de 100 points de base ou plus d’ici la fin de l’année, selon l’outil CME FedWatch, soit plus que les 75 points de base que la Fed a officiellement projetés pour l’année.