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Düsseldorf Quiconque croyait que l’économie allemande surmonterait sa phase de faiblesse au printemps et retrouverait le chemin de la croissance pouvait très bien se tromper. Les économistes interrogés par le fournisseur de services de données financières Bloomberg s’attendent à nouveau à une croissance modérée en Allemagne à partir du deuxième trimestre en cours. Mais une reprise durable n’est en aucun cas certaine.
Une nouvelle étude de la BCE suppose que les relèvements rapides des taux par la banque centrale freineront non seulement l’inflation, mais aussi la production économique dans la zone euro. Selon les recherches, le redressement des taux d’intérêt a probablement réduit l’inflation d’un demi-point de pourcentage en 2022. L’effet modérateur au cours des années 2023 à 2025 devrait être d’environ deux points de pourcentage en moyenne, selon le rapport économique de la banque centrale publié vendredi.
En ce qui concerne la croissance économique, l’effet de freinage devrait être le plus fort au cours de l’année en cours, s’attend la BCE. En moyenne, la croissance sera freinée de deux points de pourcentage au cours de chacune des années 2022 à 2025. « L’effet modérateur sur la croissance du PIB sera probablement le plus fort en 2023 ».
Il n’y a pas d’analyse par pays. Cependant, on peut supposer que l’économie allemande, particulièrement imbriquée avec les autres économies nationales, ressentira très nettement cet effet de freinage. Dans l’hypothèse d’une croissance tendancielle d’environ 1 % en Allemagne, une baisse notable de la production économique à la suite du resserrement de la politique monétaire ne semble en aucun cas impossible.
Un regard sur le passé confirme cette prévision, car les cycles précédents de hausses de taux d’intérêt en Allemagne se sont toujours soldés par une récession. En moyenne, cinq trimestres se sont écoulés entre la première hausse des taux d’intérêt et le début de la récession. Les hausses de taux d’intérêt entamées en juillet 2022 risquent donc de frapper durement l’économie dès cet automne.
Il y avait des signes précurseurs d’une reprise chancelante
Les premières indications selon lesquelles la reprise printanière que de nombreux économistes prévoyaient ou du moins espéraient serait au mieux très cahoteuse étaient déjà évidentes en mars. Les ventes au détail ont chuté de 2,4% en termes réels par rapport au mois précédent. Mesurée par rapport au même mois l’an dernier, la baisse réelle était même de 8,6 %.
Les nouvelles immatriculations de voitures particulières par des propriétaires privés ont chuté de 4,5% en avril après une chute de 8,2% en mars. La production industrielle s’est effondrée de 3,4% en mars et se retrouve ainsi au niveau de l’été 2013. Aucune amélioration rapide n’est en vue. À moins 10,7 %, les commandes entrantes en mars ont enregistré la plus forte baisse depuis le pic de la pandémie corona en avril 2020.
Selon une règle empirique, environ un tiers des commandes sont traitées immédiatement, un tiers le trimestre suivant et un tiers plus tard. En outre, la chute des permis de construire s’est poursuivie à un rythme accéléré – la baisse en mars était de 29,6 % par rapport au même mois l’année dernière et était donc aussi grave qu’il y a 16 ans.
Contrairement aux idées reçues, la stagnation économique globale qui dure maintenant depuis trois ans au total ne laisse plus indemne le marché du travail. Selon l’Agence fédérale pour l’emploi, l’habituel renouveau printanier ne s’est pas concrétisé cette année. En avril, l’autorité a enregistré 2,586 millions de chômeurs, 276 000 de plus qu’au même mois l’an dernier. Corrigé des variations saisonnières, le nombre de chômeurs a augmenté de 24 000 par rapport au mois précédent, y compris les réfugiés d’Ukraine de 15 000.
La principale raison pour laquelle le chômage n’augmente pas plus fortement est que les entreprises accumulent désormais du personnel compte tenu de l’évolution démographique. Selon les enquêtes, les entreprises gardent leurs employés même en temps de crise car elles risquent de ne pas en trouver de nouveaux lorsque les choses reprendront.
Mais le personnel de thésaurisation ne peut pas travailler éternellement. Si les entreprises perdent confiance en l’Allemagne en tant que site économique et si, compte tenu des prix élevés de l’énergie, la délocalisation des installations de production est envisagée, il n’y a guère de raison de conserver le personnel existant.
L’industrie chimique calcule que le secteur peut être climatiquement neutre d’ici 2050. Mais cela nécessiterait 500 milliards de térawattheures d’électricité verte par an – cela correspond à la production totale actuelle d’électricité en Allemagne, qui provient actuellement principalement de combustibles fossiles.
Il est également très incertain que l’industrie automobile, qui est si importante pour l’Allemagne en tant que site, saura gérer la transformation. La très faible valorisation boursière d’une industrie encore (!) très rentable montre que les marchés financiers considèrent une baisse comme possible, voire probable. Les constructeurs automobiles allemands VW, BMW et Mercedes ne sont évalués qu’à cinq à six fois leur bénéfice annuel attendu en bourse, tandis que l’ensemble Dax est évalué à 14 fois et Tesla à 42 fois.
En plus des conséquences à long terme de la décarbonation ciblée et des effets des hausses de taux d’intérêt sur l’économie réelle, l’économie allemande est à nouveau menacée de grandes secousses l’hiver prochain quant à savoir si les réserves de gaz seront suffisantes. Les magasins sont actuellement remplis à 70 %. Mais personne ne peut faire de prévisions fiables sur les températures en janvier et février.
« L’hiver à venir peut être à nouveau difficile », confirme Veronika Grimm. « Des prix élevés du gaz ou des goulots d’étranglement seraient possibles. »
Compte tenu des nombreux signaux d’alarme, il n’est pas étonnant que le baromètre économique ZEW du mois de mai ait chuté à un rythme accéléré pour le troisième mois consécutif. L’indice est de retour en territoire négatif pour la première fois depuis décembre dernier. « Les experts des marchés financiers s’attendent à ce que la situation économique, qui n’est déjà pas bonne, se détériore au cours des six prochains mois », déclare le président du ZEW, Achim Wambach. « En conséquence, l’économie allemande pourrait sombrer dans une récession, même légère. »
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