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La Banque centrale européenne a cherché à ralentir sa campagne de hausse des taux d’intérêt après que de nouvelles données publiées mardi aient montré un léger relâchement des pressions inflationnistes, alors que l’économie réagissait à un resserrement agressif de la politique monétaire au cours de l’année dernière.
L’inflation sous-jacente dans la zone euro, qui exclut les composants volatils de l’alimentation et de l’énergie, a chuté pour la première fois en 10 mois en avril, revenant à 5,6% contre 5,7% en mars. Cela a renforcé les espoirs qu’il a maintenant atteint un sommet – même si l’inflation globale a interrompu une séquence de baisse de cinq mois en remontant à 7,0 % en raison des prix élevés des aliments et des services. Ces deux chiffres étaient globalement conformes aux attentes du marché.
La vigueur de l’inflation sous-jacente – toujours plus de deux fois l’objectif à moyen terme de 2% de la BCE – rend inévitable une nouvelle hausse des taux d’intérêt lors de la réunion du conseil des gouverneurs de ce jeudi, mais une hausse plus importante semble moins probable.
Isabel Schnabel, membre du conseil d’administration de la BCE, a déclaré à POLITICO en avril qu’elle souhaitait voir un ralentissement « soutenu » des prix de base avant de changer de cap. Mais la lente baisse de l’inflation ajoute aux arguments selon lesquels la BCE peut se permettre de lever un peu le pied jeudi.
L’argument de la colombe a été encore renforcé mardi par la publication de l’enquête trimestrielle de la BCE sur les prêts bancaires, qui a montré que les banques sont devenues beaucoup plus prudentes en matière de prêts, resserrant leurs normes de crédit au rythme le plus rapide depuis la crise de la dette souveraine de l’euro il y a dix ans.
À la mi-avril, l’économiste en chef de la BCE, Philip Lane, a décrit l’enquête, dans laquelle les banques sont interrogées sur l’offre et la demande de crédit, comme le point de données « le plus important » à l’approche de la réunion de mai, car il aide à comprendre « si nous assistons en effet à un nouveau durcissement des conditions de crédit.
Avec des taux d’intérêt plus élevés qui ralentissent rapidement les marchés du logement et déclenchent une série d’effondrements bancaires aux États-Unis et en Suisse, les prêteurs ont déclaré qu’ils s’attendaient à resserrer à nouveau leurs normes au cours du prochain trimestre.
La demande de prêts a également « fortement diminué » au cours du trimestre, a indiqué la BCE. Ces facteurs ont contribué à pousser la croissance du crédit au secteur privé à son plus bas niveau en près d’un an en mars, à 5,2 %. Entre-temps, la croissance de la masse monétaire M3 au sens large a ralenti pour atteindre un creux de neuf ans de 2,5 %.
« Nous nous attendons à ce que la BCE utilise ce resserrement comme justification que (a) ses décisions de politique monétaire fonctionnent … et (b) pour passer à des hausses de taux de seulement 25 points de base », ont déclaré les analystes de Nomura dans une note aux clients avant le données.