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- Les investisseurs étrangers en obligations sont « extrêmement préoccupés » par les déficits américains, a déclaré un analyste de TD Securities à Insider.
- Cet avertissement intervient alors que des signes indiquent que la demande pour les bons du Trésor américain est en baisse.
- L’éventuel dumping des actifs américains au Japon et en Chine pèse lourdement sur les marchés obligataires.
Les acheteurs étrangers alimentent les inquiétudes quant à la demande sur le marché des obligations du Trésor, et les déficits fédéraux massifs constituent un risque croissant, selon Gennadiy Goldberg, analyste chez TD Securities.
Dans une interview avec Insider, il a noté que les rendements grimpaient à l’échelle mondiale, ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur les taux américains pour qu’ils restent compétitifs.
« Le fait que nous n’arrivons pas à contrôler nos déficits et qu’ils continuent d’exploser n’aide pas non plus », a-t-il déclaré. « Et ce n’est encourageant pour personne, surtout de l’autre côté de l’océan. Tous les investisseurs étrangers avec lesquels j’ai parlé récemment sont extrêmement préoccupés par la trajectoire des déficits américains. »
Cet avertissement intervient alors que les dépenses excessives du gouvernement devraient continuer à faire grimper la dette américaine, certains observateurs mettant même en garde contre une certaine forme de défaut dans le futur. En août, Fitch Ratings a abaissé la note de crédit des États-Unis, invoquant une détérioration de la gouvernance budgétaire.
Certes, les rendements obligataires américains ont fortement reculé au cours de la semaine dernière après avoir atteint leur plus haut niveau depuis 17 ans le mois dernier, dans un contexte de ventes massives d’obligations. Mais les risques sur le marché obligataire persistent, plusieurs adjudications de bons du Trésor à plus long terme se heurtant à une demande terne. Un test clé aura lieu lors des adjudications d’obligations à 10 et 30 ans de mercredi et jeudi.
Dans le même temps, un groupe consultatif clé du département du Trésor a averti dans un rapport la semaine dernière qu’il y avait des premiers signes d’affaiblissement de la demande, au moment même où l’offre devrait augmenter.
La demande de bons du Trésor américain se heurte à un nouveau vent contraire alors que les rendements partout dans le monde ont également grimpé, selon Goldberg.
« C’est vraiment cette hausse des taux d’intérêt mondiaux qui inquiète beaucoup d’investisseurs, car pendant très longtemps après 2008, les États-Unis ont été le seul acteur possible en termes de rendement plus élevé », a-t-il déclaré à Insider. « L’Europe avait des taux d’intérêt négatifs, le Japon avait des taux d’intérêt négatifs. Une grande partie de cela est révolue. »
En fait, la Chine et le Japon semblent être les principaux perturbateurs à court terme, car ces deux pays détiennent la plus grande part de la dette américaine au monde.
Le groupe consultatif du Trésor a également signalé le risque que la force du dollar américain puisse inciter les banques centrales étrangères à se débarrasser de leurs avoirs du Trésor pour soutenir leurs monnaies respectives.
Au Japon, cela se produit au moment où les autorités cherchent à mettre fin à une politique monétaire ultra-accommodante, un changement qui pourrait forcer les investisseurs à se repositionner des bons du Trésor au profit des obligations japonaises.
De même, la spirale baissière du yuan chinois pourrait pousser Pékin à décharger davantage de bons du Trésor. Bien qu’il y ait un débat sur la quantité réellement vendue par la Chine ou simplement transférée vers d’autres comptes, le simple risque de vente par Pékin et Tokyo est sérieux.
« C’est plutôt la menace qu’ils vendent davantage d’actifs qui est, à mon avis, plus déstabilisante pour les marchés », a déclaré Goldberg.