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© Reuters. Marqeta (MQ) à poids égal chez Morgan Stanley avant une année 2023 difficile
Par Michael Elkin
Morgan Stanley a rétrogradé Marqeta, Inc. (NASDAQ 🙂 à poids égal (de : surpoids) et a réduit l’objectif de cours de l’action à 4,50 $ (à partir de 8,00 $), car les analystes de MS voient un chemin de catalyseur difficile pour la plate-forme d’émission de cartes.
MQ fait face à une multitude de vents contraires au cours des ~ 12 prochains mois, y compris le renouvellement du contrat SQ, la stagnation non-SQ, l’incertitude de la croissance du bénéfice brut et la voie vers la rentabilité. Les analystes ne s’attendent pas à une résolution à court terme, mais la valorisation reflète la route à suivre.
Ils ont écrit dans une note : « Nous pensons que le rapport risque/récompense au cours des ~12 prochains mois est devenu moins attrayant compte tenu des vents contraires à la croissance, de la complexité des marges et d’une réduction de la trésorerie nette pro forma liée à l’acquisition de Power (environ ~2,50 $/action pro forma, contre ~ 3,00 $ au 31/12/22). Notre mise à niveau du 22 mai vers OW était fondée sur l’équilibre entre la baisse limitée entourant la trésorerie nette et la hausse asymétrique compte tenu de la croissance composée de MQ et de solides avantages concurrentiels. Nous avons surestimé la valeur stratégique de la pile de trésorerie de MQ, de la durabilité de la croissance hors SQ et de la trajectoire entourant l’économie sous-jacente de l’unité.Maintenant, pour une hausse matérielle par rapport aux niveaux actuels, nous pensons que MQ aura besoin d’une résolution concernant 1) le renouvellement de la SQ ; 2) les moteurs de croissance non SQ ; 3 ) la stabilité de la marge bénéficiaire brute ; et 4) l’attachement à un nouveau produit pour entraîner une réévaluation – où il peut s’écouler plusieurs trimestres avant que la direction ne montre des progrès. »
Les estimations du GMV 23/24 de Morgan Stanley restent relativement inchangées à 209,0 milliards de dollars/258,6 milliards de dollars, contre 208,3 milliards de dollars/258,8 milliards de dollars auparavant. Cependant, la prise en compte de la nouvelle économie de renouvellement conduit à des prévisions de revenus actualisées de 911,7 millions de dollars/1 081,0 millions de dollars, contre 924,3 millions de dollars/1 083,4 millions de dollars, pour 23/24.
Les changements se répercutent sur les prévisions de marge brute de Morgan Stanley, qui reflètent une aggravation de la dynamique de renouvellement des contrats et une croissance plus lente hors SQ (par rapport à SQ), de sorte que Morgan Stanley a mis à jour ses estimations de marge brute ’23/’24 à 367,8 millions de dollars / 422,3 millions de dollars, à partir de 390,9 millions de dollars/435,7 millions de dollars auparavant.
Les actions de MQ sont en baisse de 3,61% dans les échanges de l’après-midi de lundi.