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© Reuters. PHOTO DE FICHIER : Une représentation de la crypto-monnaie est visible devant le logo Coinbase dans cette illustration prise le 4 mars 2022. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Par Jody Godoy
(Reuters) -Déterminer si les jetons numériques sont des valeurs mobilières sera au cœur de l’affaire à enjeux élevés intentée par les régulateurs américains alléguant que les plateformes cryptographiques Coinbase (NASDAQ 🙂 et Binance ont violé la loi en ne s’enregistrant pas en tant que bourse de valeurs, courtier et agence de compensation.
QU’EST-CE QUE LA SEC ALLÉGUANT ?
La Securities and Exchange Commission (SEC) a poursuivi Coinbase mardi devant le tribunal fédéral de Manhattan et a accusé la plus grande plateforme de crypto-monnaie américaine d’opérer illégalement en éludant les exigences de divulgation.
La SEC a déclaré que Coinbase permettait aux utilisateurs d’échanger au moins 13 actifs cryptographiques qui auraient dû être enregistrés en tant que titres, y compris des jetons tels que et Polygon.
Le régulateur demande des sanctions financières et souhaite qu’un juge ordonne à Coinbase de suivre la loi américaine sur les valeurs mobilières.
Alors que d’autres, dont l’Union européenne, ont commencé à élaborer une réglementation pour l’industrie de la cryptographie, les États-Unis ont mené une répression réglementaire.
La SEC a intenté plus d’une centaine de mesures d’exécution au cours de la dernière décennie, affirmant que diverses crypto-monnaies sont des valeurs mobilières.
Mais l’affaire Coinbase sera le plus grand test à ce jour de la compétence du régulateur sur l’industrie.
Cette semaine, le régulateur a également poursuivi Binance, affirmant que la plus grande bourse de cryptographie au monde s’était engagée dans « un stratagème élaboré pour échapper aux lois fédérales américaines sur les valeurs mobilières ».
Coinbase a nié avoir listé des titres. Binance a qualifié l’affaire de décevante et a déclaré qu’elle prévoyait de se défendre contre les réclamations.
Coinbase et d’autres acteurs de l’industrie ont été catégoriques sur le fait que la plupart des crypto-monnaies – qui fonctionnent sur une base de données partagée sur un réseau d’ordinateurs, connue sous le nom de blockchain – ne correspondent pas à la définition des titres en vertu de la législation américaine.
Ils ont également appelé à de nouvelles réglementations ou lois, affirmant que la SEC a été vague et incohérente pour déterminer si les actifs numériques sont des valeurs mobilières et inutile pour les acteurs du marché à la recherche de conseils.
QU’EST-CE QU’UNE « SÉCURITÉ » EN VERTU DE LA LOI AMÉRICAINE ?
Pour affirmer que les actifs cryptographiques sont des titres, la SEC s’est appuyée sur une affaire de la Cour suprême des États-Unis datant de 1946. L’affaire concernait des investisseurs dans des orangeraies de Floride appartenant à WJ Howey Co.
Le tribunal a statué qu' »un investissement d’argent dans une entreprise commune dont les bénéfices proviennent uniquement des efforts d’autrui » est une sorte de garantie appelée contrat d’investissement.
La SEC avait compétence pour chercher à empêcher Howey de vendre à des investisseurs extérieurs à l’État des intérêts fonciers fractionnaires avec un contrat visant à tirer profit de la récolte, a déclaré le tribunal.
Les valeurs mobilières, contrairement à d’autres actifs tels que les matières premières, sont strictement réglementées et nécessitent des informations détaillées pour informer les investisseurs des risques potentiels.
QU’EST-CE QUI FAIT D’UN ACTIF CRYPTO UNE SÉCURITÉ ?
De nombreuses affaires liées à la cryptographie de la SEC se sont soldées par des règlements, les entreprises payant des amendes et acceptant de suivre la loi américaine. Dans certains cas, cela a signifié quitter le marché américain ou fermer un projet de crypto-monnaie.
Dans les quelques affaires qui ont été tranchées devant les tribunaux, les juges ont convenu avec la SEC que des actifs cryptographiques spécifiques sont des titres.
Ces décisions ont déclaré que les déclarations des développeurs liant la valeur de leurs actifs numériques aux efforts pour développer ou maintenir les systèmes de blockchain associés montraient que les bénéfices des investisseurs dépendaient des « efforts des autres ».
Les tribunaux ont également décidé que les investisseurs dans ces actifs participaient à une « entreprise commune » parce que les fonds qu’ils dépensaient étaient mis en commun par l’émetteur de jetons et utilisés pour développer des systèmes pertinents.
L’affaire de la SEC contre Labs sur XRP, actuellement la sixième plus grande crypto-monnaie au monde, sera probablement la prochaine affaire décidée.
Ripple a déclaré qu’il n’y avait pas d’entreprise commune, puisque la blockchain associée à la crypto-monnaie était pleinement opérationnelle avant la vente de XRP.
QU’EN EST-IL DU BITCOIN ?
n’est pas considéré comme un titre car ses origines anonymes et open source signifient que les bénéfices des investisseurs ne dépendent pas des efforts des développeurs ou des gestionnaires, a déclaré Carol Goforth, professeur de droit à l’Université de l’Arkansas.
Certains projets de blockchain ont tenté de financer leurs opérations en deux étapes, en offrant des titres conformément aux réglementations de la SEC, puis en donnant ou en vendant à ces investisseurs une crypto-monnaie après avoir construit une blockchain fonctionnelle.
Goforth a déclaré que les développeurs espéraient que cette approche supprimerait l’élément « entreprise de commentaires », mais elle a ajouté que la SEC n’avait jamais clarifié ce qu’il faudrait pour convertir une sécurité en une non-sécurité.
COMMENT LE CAS COINBASE SE DÉROULERA-T-IL ?
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré sur Twitter après le dépôt de la plainte que la société était « fière de représenter l’industrie devant les tribunaux pour enfin obtenir des éclaircissements sur les règles de cryptographie ».
Mais une décision sur la question centrale pourrait prendre des années.
L’affaire Ripple, qui ne concerne qu’une seule crypto-monnaie, a mis deux ans et demi pour arriver au point où une décision est possible. La SEC a allégué dans l’affaire Coinbase que 13 actifs numériques différents vendus sur la plateforme sont des titres.