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© Reuter. UBS voit ses rendements atteindre un pic
Le directeur des investissements d’UBS Global Wealth Management estime que nous sommes proches du pic des rendements après avoir dépassé les 5% pour la première fois en 16 ans lundi avant de reculer.
La baisse des rendements d’hier a été attribuée à l’annonce selon laquelle les investisseurs Bill Ackman de Pershing Square Capital Management et le cofondateur de PIMCO, Bill Gross, ont modifié leurs paris baissiers sur les obligations. Ackman a déclaré que son entreprise avait couvert son obligation à découvert comme « [t]Il y a trop de risques dans le monde pour rester à court d’obligations aux taux à long terme actuels. » Il a ajouté que l’économie ralentit plus rapidement que ne le suggèrent les données récentes. et les rendements à 10 ans, ainsi que la disparité entre les rendements à deux et cinq ans, deviendront positifs d’ici la fin de l’année.
Les analystes soulignent que les rendements ont augmenté jusqu’à 5 % sur le rendement à 10 ans en raison de trois facteurs : les attentes de taux directeurs « plus élevés pendant plus longtemps », la croissance résiliente de la consommation et l’expansion budgétaire, et la prime de terme, ou la rémunération supplémentaire dont les investisseurs ont besoin pour détenir. instruments de dette à plus long terme plutôt qu’une série d’instruments de dette à plus court terme sur la même période.
De là, les analystes estiment que nous sommes désormais proches du pic des rendements.
Premièrement, les analystes soulignent qu’à mesure que les taux directeurs culminent, les attentes concernant le taux final de la Fed se stabilisent, ce qui est susceptible de faire baisser la croissance et l’inflation au cours des six à 12 prochains mois, permettant aux rendements de baisser. Deuxièmement, les facteurs structurels qui ont pesé sur le taux naturel, tels que la démographie, les niveaux d’endettement et la productivité, restent inchangés. Troisièmement, la prime de terme pourrait augmenter en raison de la détérioration de la situation budgétaire des États-Unis et de l’incertitude politique, mais une augmentation rapide et significative pourrait perturber le fonctionnement du marché du Trésor et nécessiter une intervention de la Fed, la rendant peu probable qu’elle atteigne les niveaux d’avant la GFC.
Concernant la manière dont les investisseurs devraient investir, les analystes ont déclaré qu’ils préféraient les obligations de haute qualité à cinq ans.
« Nous conservons une préférence pour les obligations de haute qualité dans le segment d’échéance de 1 à 10 ans, en particulier celui de cinq ans, car la hausse des rendements et du capital devrait rapidement inverser les récentes baisses sur notre horizon d’investissement tactique », ont commenté les analystes. Malgré une hausse des rendements de près de 100 points de base, le rendement total d’un investissement obligataire de haute qualité à cinq ans est essentiellement stable, démontrant à quel point des niveaux de rendement purs et simples plus élevés peuvent protéger contre la volatilité de la valeur de marché. Compte tenu du risque que les primes de terme augmentent encore, nous avons mis en œuvre une pentification de la courbe des rendements américaine, en achetant des bons du Trésor américain à cinq ans et en vendant des bons du Trésor américain à dix ans. »