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© Reuters
Investing.com — Le régime de taux plus élevés et plus longs de la Réserve fédérale sera suivi d’une série de réductions de taux à partir de juin de l’année prochaine qui iront « bien au-delà » des attentes du marché, a déclaré Morgan Stanley, s’attendant à ce que la Fed réalise un atterrissage en douceur. alors qu’elle s’engage dans le dernier kilomètre pour réduire l’inflation à l’objectif.
Les prévisions de baisse des taux s’accélèrent
La Fed devrait procéder à quatre réductions de 25 points de base l’année prochaine, abaissant ses taux de 5,375 % à 4,375 % en 2024, prévoit Morgan Stanley, suivies de huit réductions en 2025, poussant son taux de référence à 2,375 % d’ici fin 2025.
C’est au-dessus des attentes actuelles du marché selon lesquelles le taux des fonds fédéraux finirait l’année prochaine dans une fourchette de 4,50 % à 4,75 %, ou 4,625 % à mi-parcours, ce qui suggère trois réductions de taux pour l’année prochaine. Et bien au-dessus des propres projections de la Fed concernant deux baisses de taux en 2024.
D’autres, en revanche, ont opté pour des prévisions plus audacieuses, UBS s’attendant à une baisse de 275 points de base l’année prochaine, tandis que Goldman Sachs a maintenu des perspectives plus prudentes, appelant à une baisse unique des taux à partir du quatrième trimestre de l’année prochaine.
L’atterrissage en douceur reste d’actualité en tant que « rétention de main d’œuvre » pour soutenir le marché du travail
Les attentes de baisses de taux plus importantes que prévu seront probablement motivées par le ralentissement de la croissance économique, provoqué par le régime de taux d’intérêt plus élevés et plus longs de la Fed.
Mais ce ralentissement, selon les prévisions de Morgan Stanley, sera maîtrisé par un marché du travail qui soutiendra les dépenses de consommation à mesure que les entreprises accumulent des travailleurs et que davantage de personnes rejoignent le marché du travail.
« Nous prévoyons un ralentissement de la croissance de l’emploi en 2024 et 2025, mais la rétention de main d’œuvre contribuera à maintenir le taux de chômage à un faible niveau, ce qui conforte notre appel à un atterrissage en douceur », a déclaré Morgan Stanley, prévoyant un ralentissement du PIB d’un taux estimé de 2,5% en 2023 à 1,6% en 2023. 2024, et 1,4% en 2025.
Guérison de la chaîne d’approvisionnement et conditions financières plus strictes pour alimenter le cycle de désinflation
Alors que la Fed s’attaque au dernier kilomètre de l’inflation, la banque centrale peut compter sur deux forces principales pour prolonger la tendance à la désinflation : l’effet décalé de la guérison de la chaîne d’approvisionnement tout au long de 2024 et le ralentissement de la demande.
Les améliorations apportées à la chaîne d’approvisionnement mondiale – qui a été paralysée pendant la pandémie et a contribué à la hausse des prix des biens – poursuivront la tendance à la désinflation, entraînée par la baisse des prix des biens à un moment où la demande des consommateurs est également en déclin.
« Nous nous attendons à des chiffres mensuels négatifs de l’inflation des biens de base tout au long de l’horizon de prévision », a déclaré Morgan Stanley.
Qu’en est-il de l’inflation « persistante » des services alors que la Fed s’engage sur la dernière ligne droite vers son objectif d’inflation ?
Même si le ralentissement actuel de l’inflation des biens sera salué par beaucoup, la Fed a signalé l’inflation « super fondamentale », ou l’inflation des services hors logement, comme son principal objectif, et a souligné le marché du travail et les salaires comme une source clé de hausse des prix. pressions.
Mais Morgan Stanley estime que le lien entre les marchés du travail et l’inflation est moins clair.
Les services de transport, qui sont moins affectés par les pressions salariales que par les primes d’assurance automobile, dit la banque, ont été l’un des principaux moteurs de l’inflation « super core » et, heureusement pour la Fed, elle est probablement lente.
Les compagnies d’assurance automobile ont augmenté leurs primes pour atténuer le coup porté aux marges par l’impact de pertes historiquement élevées, mais à l’avenir, les coûts élevés de l’assurance automobile finiront par revenir à « des taux historiques à mesure que les entreprises finiront de réviser leurs primes d’assurance », a déclaré Morgan Stanley.
« Nous prévoyons un ralentissement de l’inflation de base du PCE, passant de 3,5 % en 2023 à 2,4 % l’année prochaine, et à 2,1 % en 2025. » il a ajouté.