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- Les bénéfices ont dépassé une barre basse au premier trimestre, mais continuent de baisser régulièrement.
- Les stratèges et les chefs d’investissement comme Michael Landsberg sont préoccupés par les valorisations boursières.
- Voici 10 façons de se protéger contre les pertes et la volatilité dans ce marché baissier de longue durée.
Les bénéfices des entreprises sont en passe de défier les faibles attentes du marché au premier trimestre 2023, mais les principaux stratèges en investissement voient encore de nombreuses raisons de se méfier des actions américaines.
Bien que les bénéfices du S&P 500 devraient baisser pour le deuxième trimestre consécutif, la baisse jusqu’en avril a représenté environ la moitié de ce à quoi les marchés se préparaient, selon Bank of America.
« Cela va au-delà d’esquiver une balle », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, à propos des résultats du premier trimestre dans une interview fin avril avec Insider.
Les résultats de ce trimestre sont « étonnamment solides » jusqu’à présent compte tenu du maintien des marges bénéficiaires alors que la croissance économique continue de s’affaiblir, a déclaré David Lebovitz, stratège du marché mondial chez JPMorgan Asset Management, dans une interview avec Insider à la fin de la semaine dernière.
La baisse des bénéfices soulève des inquiétudes en matière de valorisation
Mais certains investisseurs ne sont pas impressionnés par les bénéfices du premier trimestre – du moins pas assez pour être optimistes.
Michael Landsberg, qui gère 1 milliard de dollars d’actifs en tant que directeur des investissements de Landsberg Bennett Private Wealth Management, basé en Floride, se concentre sur la façon dont les bénéfices se détériorent régulièrement, même si le rythme n’est pas aussi rapide que certains le craignaient.
« Les meilleurs ralentissent, les plus faibles deviennent négatifs, et c’est certainement une préoccupation », a déclaré Landsberg à Insider.
Les investisseurs ne devraient pas célébrer les bénéfices pour avoir franchi une barre inhabituellement basse, a ajouté Landsberg. Les entreprises ont tellement sous-estimé les bénéfices au cours des derniers trimestres que, selon lui, il serait alarmant que les résultats du premier trimestre ne dépassent pas les prévisions.
« C’est comme le gamin qui vous dit qu’il va obtenir un F à un test, et il obtient un D-moins ou D-plus et il se dit: » Hé, j’ai bien fait « », a déclaré Landsberg.
Alors que la croissance négative des bénéfices est déjà intégrée dans une certaine mesure aux actions, Landsberg craint que les résultats inférieurs ne soient pas en mesure de soutenir le S&P 500 du point de vue de la valorisation.
« Nous pensons que les marchés plus larges sont chers, en particulier compte tenu de la baisse des bénéfices attendue dans les rapports sur les résultats des premier et deuxième trimestres », a écrit Landsberg dans un commentaire envoyé à Insider par e-mail la semaine dernière. « Le marché est un peu éloigné d’une base de valorisation et ne reflète pas tout à fait le ralentissement des bénéfices. »
Sosnick et Lebovitz conviennent que les actions américaines sont fortement valorisées par rapport à leur moyenne à long terme basée sur les bénéfices actuels, d’autant plus que l’économie est en perte de vitesse.
« Nous sommes dans un environnement où devant nous, il y a une croissance plus lente – potentiellement une récession – la Fed n’a pas fini de relever les taux, l’inflation est restée collante », a déclaré Lebovitz. « Les valorisations boursières riches ne sont pas quelque chose que je rechercherais activement, étant donné ce contexte. »
Outre une croissance des bénéfices plus faible et des valorisations élevées, un autre risque pour les actions est que les résultats trimestriels à venir manqueront aux attentes plus élevées dans une économie chancelante.
« Nous envisageons toujours une croissance des bénéfices à un chiffre assez élevée pour les deux prochains trimestres dans l’ensemble », a déclaré Sosnick. « Et cela ne cadre pas avec le fait que le marché obligataire appelle à une récession. Quelqu’un a raison, quelqu’un a tort. »
10 meilleures façons d’investir dans un marché baissier
Bien que Landsberg n’ait pas abandonné les actions, il s’en tient à une approche d’investissement défensive – et il n’adopte certainement pas la vision à moitié pleine de ses pairs des résultats du premier trimestre.
« Ils vont chercher des raisons pour essayer de rallier les choses », a déclaré Landsberg à propos des stratèges en ce moment. « Cela ne me surprend pas. Mais en fin de compte, le long terme est ce que nous regardons, qui va être, ‘quels sont les revenus’ – les revenus réels, pas les attentes qu’ils ont fait un vraiment bon travail de battre. »
Le S&P 500 n’est qu’aux deux tiers environ de ce marché baissier, a noté Landsberg dans son récent commentaire, c’est pourquoi il se cache sur les marchés au lieu de jouer l’offense.
« Nous le positionnons de manière à ce que si je me trompe et que le marché se redresse à partir d’ici, mes clients continueront à gagner de l’argent – ils n’en gagneront tout simplement pas autant », a déclaré Landsberg.
Les investisseurs doivent se protéger contre de nouvelles baisses et une éventuelle hausse de la volatilité du marché en détenant or, Bons du Trésor américainet des actions dans trois secteurs défensifs, a déclaré Landsberg.
Au sein des biens de consommation de base, le chef des investissements a répertorié McDonalds (MCD) et Pepsi (PEP) en tant que grands noms à posséder, car ils verront probablement une demande résiliente même en cas de ralentissement économique.
De même, les dépenses de santé ont tendance à se maintenir pendant les récessions, car la plupart des consommateurs préféreraient réduire leurs dépenses ailleurs. Les actions que Landsberg aime dans le secteur comprennent un trio de sociétés pharmaceutiques avec des médicaments – à vendre ou en développement – qui aident à perdre du poids : Éli Lily (LLY), Novo Nordisk (NVO), et Amgen (AMGN).
Les autres entreprises de soins de santé qui se démarquent et peuvent être gagnantes à long terme sont les fabricants de dispositifs médicaux Remède (RMD) et Stryker (SYK).
Enfin, Landsberg a une vision favorable du secteur des services publics, en particulier Énergie NextEra (NÉE). L’entreprise basée en Floride bénéficiera de la migration vers l’État, de sa solide rentabilité dans une économie plus difficile et de son leadership dans les énergies vertes et renouvelables, a déclaré Landsberg.